不動產基金投資模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇不動產基金投資，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引言

新《中華人民共和國保險法》(本文簡稱《保險法》)已于2009年10月1日正式實施，其中第106條規定了保險公司資金的運用形式，在原《保險法》的基礎上，進一步拓寬了保險資金的運用渠道，明確規定保險資金可以“投資不動產”。隨著這一規定的出臺，諸多媒體爭相報道，認為將有近千億元保險資金進入樓市，這對房地產行業是個重大利好：更有媒體紛紛預測保險資金對房地產市場的沖擊和對房價的影響。而實際上，《保險法》關于這一條款修訂的初衷只是要拓寬我國保險資金的投資渠道，增加投資收益，而不是鼓勵保險資金去炒房地產。但是。從目前大家對此事的關注看。顯然已經誤讀了《保險法》的立法用意，公眾的注意力集中到了保險資金炒房地產這個讓人憂慮的話題，這和《保險法》的立法初衷相悖。

二、對保險資金投資不動產的正確理解

公眾對保險資金“投資不動產”的誤解主要是由于對“不動產”的范圍界定不清。保險資金投資不動產并非僅僅指對房地產的投資。它主要包括房地產和基礎設施兩類。并且，在2009年第一季度保監會的新聞會上，保監會新聞發言人明確表示，保險機構投資不動產主要是購買自用辦公樓、投資廉租房、養老實體、商業物業等，保險機構不能直接參與房地產開發，更不允許直接進入樓市炒樓：對于保險資金投資不動產的正式啟動。還要等與之相配套的《保險資金投資不動產試點管理辦法》的正式出臺，之后才會逐步放開。

此外，從國際經驗來看。在我國保監會明確的四個不動產投資領域中，商業物業是保險公司最為關注的不動產投資形態。這是因為對比于個人住宅市場，商業物業主要針對企業等機構客戶，一般規模較大。出租和出售均是以棟或層為單位，管理相對集中。因此，對于資金量大的保險資金來說。投資商業物業更為適合。另外，商業物業投資回報率較為穩定，一般較銀行存款、國債的回報率高，年收益率均在7％－8％之間，再加上回報周期長，這更加符合保險資金的投資定位。由此看來，我國保險資金對不動產的投資，也會主要以商業物業為主，不會沖擊或增溫房地產市場，特別是個人住宅市場。

三、保險資金投資不動產的積極意義

(一)拓寬了保險資金利潤來源

承保利潤和投資收益是保險業利潤的兩大主要來源，而保險資金投資方式單一和投資渠道狹窄一直是制約我國保險資金運用的突出問題。由于投資渠道所限。目前國內保險公司的投資收益一直在3％－4％左右徘徊。而據國外統計資料顯示，只有當保險公司的資金年收益率在7％以上時，其經營才能進入良性發展軌道。因此，拓寬保險資金的投資范圍，開發收益率高的投資品種或渠道，是國內保險業的重要工作。從國外經驗來看，不動產的投資收益雖遜于普通股，但比銀行存款和國債的回報率高，可見，新《保險法》允許保險資金投資不動產，恰恰適應了提高保險投資收益率的需求，不僅豐富了保險資金的利潤來源，也為我國保險業早日和國際接軌奠定了基礎。

(二)是資產負債匹配的一個重要途徑

資產負債管理理論要求保險資金通過多種手段匹配，滿足安全性、流動性、盈利性三者的均衡。從目前來看，保險企業在總體上還缺乏與其負債相匹配的資產，在我國現有的投資品種中，除國債外，投資期限都比較短，不動產投資由于現金流比較穩定，適合作為中長期投資品種，有利于進一步優化保險資產負債匹配、促進保險公司建立有效的投資組合，平滑投資收益，因此，可以成為一種匹配長期負債的新選擇。

(三)是對沖通脹的重要手段之一

目前我國保險資金投資的平均收益率在4％左右，這種收益水平較低，無法抵消通貨膨脹的影響。一般來說，投資大宗商品、房地產、基礎設施年收益率可達7％－8％之間，可以有效對沖通貨膨脹。因此，在通脹預期上升的環境下，保險資金投資自用辦公樓、廉租房、養老實體、商業物業等實物資產，不失為是對沖通脹的一種可行手段。

綜上所述，可以看到不動產投資對優化保險資產配置有著積極影響，對保險企業分散風險、改善資產組合收益都具有十分積極的意義。但我們也要清醒認識到，投資渠道拓寬也意味著保險公司資金風險的增加，即不動產投資也存在著流動性、地域及管理、信用和收益等方面的風險，因此，監管部門應嚴格規定保險資產在不動產投資方面的配置比例。以促進我國保險業良性發展。

四、從發達國家經驗看我國不動產投資的發展趨勢

新《保險法》允許我國保險資金投資不動產，這無疑給正在尋求更好投資效益的險資帶來了新的希望和機會。但我們也應清醒的意識到，對于不動產這一全新的投資領域，機遇與風險并存，我們只有在借鑒國外保險資金不動產投資經驗的基礎上，吸取教訓，才能實現我國保險業健康、良性的發展。

(一)發達國家經驗

從國際經驗來看，保險資金投資的多樣化是總的發展趨勢，各發達國家均采用包括債券、股票、抵押貸款、不動產在內的多種投資方式，從而穩定了保險公司的經營，進一步為保險業的發展提供了廣闊的空間，由此看來。我國允許保險資金投資不動產也是大勢所趨。

由于保險公司的償付能力關系到眾多被保險人的長期權益。因此即使是在發達的市場經濟國家。保險公司的資金運用也要受到保險監管部門的限制。表一給出了部分國家規定的不動產投資的比例上限。可以看出，在美、德、日、韓等國家，保險公司投資于不動產的比例上限均不高于20％，且美國和德國僅為10％。各國對不動產投資比例上限的嚴格規定，在保證保險投資渠道多樣化的前提下，也很好地保證了保險資金運用的安全性。

各國保險公司在進行投資時，可根據自身的特點和需要選擇投資渠道和資金的組合方式，在法律規定的范圍內調整各方式的投資比例，以保證保險資金投資的安全性、流動性、收益性的原則。表2和表3分別給出了美國壽險公司、歐洲保險公司和日本壽險公司的保險資金對不動產的投資比例在不同年度的變化情況。由表中數據可以看出。美國壽險資金投資于不動產的比例逐年下降，從1992年的3.04％降至2007年的0.69％同樣，2002年瑞士再保險公司研究報告也顯示，歐洲保險公司用于不動產投資的保險資金比例也從1992年的9％逐年下降至2000年的5％：而到2007年，日本壽險公司投資于不動產的資產占總投資資產的比重從也1983年的6.1％降至3.3％。可見，在實務中，不論是美國、歐洲國家還是日本，保險公司對不動產的投資比例不但遠沒有達到表1所示的政府監管部門規定的投資上限，并且從總體來看，若干年來發達國家保險公司對不動產的投資都在呈明顯的下降趨勢。

篇2

養老保險計劃的長期性決定了其持有的資產也可以是長期的，促進資本市場的穩定，這對于完善資本市場上的品種結構也具有重要的意義。

（二）養老保險基金進入資本市場，可以大量發展機構投資者，從而提高資本市場的運行效率

資本市場的效率是指資本市場上的金融資產的價格能夠準確地反映有關的信息，使資金流向邊際效益最高的企業，保證資源的有效配置。為此，一方面要保證信息的準確披露，另一方面要使各種金融資產的價格對相關信息做出正確的反應。這就要大力發展機構投資者，讓機構投資者在資本市場上占據重要的地位。因為機構投資者比散戶更容易得到信息，也更有能力為取得信息支付費用。

（三）養老保險基金進入資本市場，可以促進金融中介機構的發展

養老保險計劃所積累的大量養老保險基金通過各種渠道進入人壽保險公司、共同基金、養老基金等金融中介機構，一方面為這些中介機構提供了大量的、可靠的、穩定的資金，為這些金融中介機構提供資金基礎。另一方面，養老保險基金在安全的前提下實現保值增值的要求又決定了養老保險基金應該通過這些金融中介機構進入資本市場。

（四）養老保險基金進入資本市場，可以促進金融市場創新

為了保證養老保險金的及時足額給付，要求養老保險金在資本市場上的投資必然要以穩健為第一原則，這就是它對資本市場上的各種金融工具的風險分布以及回報收益產生了重新歸整的內在要求，從而推動金融創新。另一方面，養老保險基金進入資本市場，本身也直接豐富了金融投資工具，為市場和廣大投資者提供了新的金融品種。

二、養老保險基金的主要投資工具

（一）固定收益債券

包括政府債券和企業債券。而在一般情況下，債券的投資回報率要高于同等期限結構的銀行存款利息率。而與企業債券相比較，政府債券的信譽更高，沒有拖欠支付的風險。在我國目前的情況下，地方政府不能發債，只有中央政府可以發行政府債券，即國債。

（二）股票（優先股）

股票與債券不同，發行股票的企業的利潤歸股東所有，如果企業破產和虧損，由于股票的不還本的特點，股東也不會收回自己的投資。所以說，股票的風險要大于債券的風險。但另一方面，股票的收益率也不是事先固定死的，它是由發行股票的企業的經營業績決定的。而一般情況下，股票的收益率要略高于債券的收益率。同時，在股票市場上要分散投資規避風險，在分散投資的情況下，只要股市的宏觀情況是向上增長的，就可以通過股票投資獲得收益。隨著我國資本市場的發展，其他新的股票品種也會逐漸普遍，比如優先股、可轉債等。

（三）基金產品

相對于債券和股票來講，基金將會逐漸成為一種更為成熟的投資工具。它是由具有專業知識的投資人士組成基金公司，投資對象是各種股票、債券和其他金融產品。由于資金規模大，它可以有效地規避非系統風險。同時，專業人士的投資策略更趨于理性投資。最后，由于資金實力雄厚，可以有能力獲得更多的信息，使投資更有效率。

（四）貨幣市場工具

包括銀行存款單、商業票據、大額存款單等短期性的票據及現金。貨幣市場工具的特點是投資風險低，而且資產的流動性高。流動性高的特點適于滿足養老基金現金支付的需求，但對于追求增值的養老保險基金吸引較小。

（五）不動產投資

不動產投資可以保值增值，尤其當一國出現通貨膨脹時，將一部分資產用于購置不動產，可以保值增值。另外購置不動產還可以獲得一定的租金收入。不動產的最大的問題就是流動性差，但結合到養老保險基金的期限較長的特點，只要保持部分應急資金，就可以滿足需要。另外還要注意的是，不動產投資的交易成本較高，在買入和賣出的手續費用較其他投資工具高，不動產投資還要具有一定的資產評估經驗。

三、養老保險基金的投資策略

（一）堅持安全性第一的原則，穩步推進投資的多元化

在養老保險基金的投資過程中，要區別對待社會統籌賬戶和個人積累賬戶。對社會統籌賬戶的資金投資要以安全性為第一標準，同時從未來的發展趨勢來看，它的獲利方式仍然是依靠國家的特殊壟斷地位，例如特殊的壟斷行業，從而使賬戶基金保持安全。而個人積累賬戶，當然也是堅持安全第一的原則，但長遠來看，它的獲利方式是通過市場獲得的，這就要求個人賬戶投資過程中要依據投資學的原理，分散投資，避免風險。

（二）優先投資于電力、通訊、交通等壟斷性部門

電力、通訊及交通等壟斷事業的建設項目規模巨大、建設期長、投資回收期長，但投資收益具有穩定性，投資風險較低。這些特點正好比較適合于養老保險基金的特點及其投資要求。因為養老保險基金量大，參保人從開始交費到享受養老金的時間跨度長，投資的安全性要求高。在我國國民儲蓄相對充裕的情況下，應優先使用國內資金，至少不應該對國內投資采取歧視的政策。同時，我國的證券市場的規范化是一個長期的過程，優先投資于壟斷部門，可以減少不必要的風險。

（三）短期仍然以債券為主，漸進地加大股票的配置比例

鑒于我國目前的資本市場主要是股票市場的效率不高，市場還不完善，同時基金賬戶的持有人對風險的心理承受能力還較低，我國的養老保險基金投資的資產配置短期內仍然是以債券為主，同時在目前的基礎上，漸進地加大股票的配置比例。同時隨著資本市場的發展和完善以及人們對風險的認識程度的提高，逐漸達到合理的配置水平，實現基金的投資目標。

（四）注重價值投資，研究投資對象的長期發展潛力

養老保險基金不同于其他的投機性基金，一方面它要求很高的安全性，另一方面它的投資期限可以很長，因此養老保險投資應該堅持長線投資，注重價值投資。比如，在選擇投資股票的時候，要注意公司所在行業的發展前景，公司的經營狀態和公司的盈利能力等；在分析股票價格變動時，要考察基本經濟面和股票價值因素對股票價格的影響。

（五）以競爭招標的方式選擇養老基金的營運主體

為了提高養老保險基金多元化投資的效益，并有效防范風險，應通過招投標的方式交由社會保險基金管理公司和基金投資公司來以市場化的方式運作。同時對機構的資格和選擇的投資工具做出原則性的規定，制定基本的制度框架和詳細地實施細則。

四、養老保險基金投資監管

對養老基金投資組合的管理，不外乎有三種形式：一是直接投資型，即由受托人直接管理養老基金投資組合；二是部分委托型，即由受托人直接進行固定收益部分投資，風險收益部分委托專業投資管理人運作；三是全部委托型，即由受托人在監管機構已確認資格的范圍內，通過招標方式選擇投資管理人，投資管理人根據養老基金投資立法規定比例進行投資組合。

以上三種模式中，我們認為，中國現階段應采用由受托人選擇投資管理人的全部委托投資管理模式。因為任何一項投資活動都與風險相伴而行。即使是傳統意義上的固定收益投資，如銀行存款、購買國債等，也會因利率的市場化而存在風險。如果受托人并非專業投資機構，不具備一定的投資管理能力，則其投資效率和收益必然與養老基金投資運營的初衷相佐。世界各國養老基金管理的經驗也證明了這點。受托人只需將基金資產全部委托給其選擇的投資管理人，采用嚴格監管以及更換投資管理人的方式給予其經營壓力，受益人便可通過投資管理人的競爭得到較高的回報和良好的服務。

這種模式最終能否使養老基金真正實現保值增值，關鍵還在于對受托人、投資管理人以及保管人做出合理定位。

（一）對基金投資公司引入競爭機制，防止出現壟斷

實際上這就是一個如何對受托人定位的問題。目前國際上受托人一般有兩種形式：一是單一受托人制。即全國養老基金全部集中到惟一受托人手中，投保人無選擇受托人的權利，如新加坡；二是多個受托人制。即養老基金由若干受托人競爭管理，投保人有自主選擇受托人的權利，如智利。

我國當前應當選擇哪一種受托人制呢？

篇3

2007年11月，搜狐財經與數字100市場咨詢有限公司攜手，進行一項“金融理財網絡調查”,旨在客觀反映投資者理財現狀及發展趨勢，為金融業界的改革帶來更多的思路。

此次調查的對象為國內大眾理財人群，主要方式為在線調查，共收回有效樣本671份。由于是在專業理財網站上進行的調查的，因此，調查覆蓋了全國大部分地區的理財人群，具有很高的可信性。

國內理財市場走向成熟

理財市場發展：大量投資者于2007年進入基金與股票市場，其他理財方式均有增加，理財方式日趨多樣化。

大眾現階段理財方式

從上表可以看出，近70%的被訪者是今年才開始是投資基金的。理財市場現狀：基金理財已成為與儲蓄平行的大眾理財方式，投資者資金主要集中在房產、基金、儲蓄、股票四個市場。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）理財市場趨勢：未來儲蓄將大幅縮水，基金、股票投資增速將減緩，黃金和人民幣理財產品將成為市場新寵。

未來可能增加或減少的投資

此次調查還發現，不一樣的區域理財觀念差異顯著：

東北――不動產投資信心十足

有8.8%的投資者會繼續投資不動產（相比總體5%）此外人民幣理財產品市場空間巨大（25.7%與總體14.8%）

華北――基金浪潮中的第一方熱土繼續保持基金投資，此外增加股票投資

西北――風投沖鋒，保險隨后彩票、股票和商業保險的投資比例領先全國

華中――緊抓人民幣，在保守中進取

華中地區人民幣儲蓄占絕對主導，預期降幅小于全國，黃金投資看好

華東――平穩避險唱主旋律

有11%的投資者表示要減少股票投資（對比總體7.7%），增加基金投資和商業保險。

西南――多樣的投資，善變的策略

減少股票、彩票投資，轉向新的投資領域：黃金、期貨、不動產、商業保險

華南――抗風險能力強

有14.6%的投資者繼續保持著股票投資熱情（對比總體7.7%），此外會增加基金投資，儲蓄較少。

基金、股票、房地產將繼續保持增長態勢，儲蓄面臨縮水，能起到分散風險作用的新理財方式即將興起，中國理財市場將漸漸成熟。

銀行理財即將嬗變

銀行人民幣儲蓄面臨縮水，人民幣理財業務、基金業務前景看好，銀行業務重心需要有所側重。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）

便捷仍是是當前大眾選擇銀行首要考慮，但理財業務的發展將使產品、服務、專業性等“軟件”成為重要的決定因素

總結

未來銀行業務將由普通儲蓄向理財產品過渡，專業的重要性隨之提升；國人理財方式的變革將導致銀行競爭焦點的變革，未來銀行的競爭由傳統渠道的競爭轉向服務與專業性的競爭。

基金呼喚投資者教育

在牛市的大環境下，多數基金投資者選擇股票型與混合型基金。

背景數據：在所有具備2006年全年投資記錄的229只基金，股票型基金的平均年回報是110.36%，債券基金的平均年回報是14.29%，貨幣基金平均不足2%。

基金專家建議投資者按“選公司－選產品－看業績”的順序選擇基金產品；然而在現實中，投資者的決策過程往往是反的，更多的把基金當成獲利工具而非理財工具。

從上表能看出，基金投資者還是過于看重收益，依然不夠成熟。

工資與活期存款是基金投資資金的主要來源，基金公司的資金來源并不穩定。

年齡與風險承受成反比？！

此次調查發現：在較大年齡的投資者中風險較高的股票型仍有較大投資比例，對于收益的樂觀預期使大部分投資者忽略了風險這一因素。

一旦市場出現大的波動，這些人是否還會留在基金市場？

大環境：股票型與混合型基金當道，投資者對未來市場看好。

存在問題：

1）暴富心理依然存在

篇4

或許，這是他第一次見識一家國內地方大型國有企業的高效率。

但他未必知道，在儀電SBI信息產業基金快速面世的背后，卻是儀電借助PE路徑拓展信息服務產業主營業務的重要布局。

去年，儀電交出一份財務答卷：儀電銷售收入403億元，主營業務收入93.5億元，凈利潤為5.1億元。在國資委要求地方大型國企聚焦主營業務的監管趨勢下，主營收入與總銷售收入存在如此大的差距，讓儀電管理層開始尋找做大主營業務的新突破口。然而，儀電的三大主營業務——商業不動產、非銀行金融服務業、電子制造業正遭遇宏觀經濟增速放緩的沖擊：電子制造業飽受勞動力與原材料成本上漲的壓力，行業利潤率逐步下降；非銀行金融服務業在股市低迷下，相關證券業傭金與基金管理費收入增長乏力；即使是每年向儀電貢獻數億元的寫字樓與土地租金收入的商業不動產，隨著公司對商業不動產的經營策略由租賃經營轉向“租售并舉、滾動開發”，未來數年的租金收入能否持續穩定增長仍是未知數。

如此一來，儀電將信息服務業視為增加主營業務收入與利潤的新增長點，這也是信息產業基金突破國企漫長審批，迅速面世的催化劑。

“儀電的下一步經營戰略，是著力推動信息服務產業與電子制造業融合發展。”一位儀電人士指出，相比電子制造業的高資本投入，信息服務業反而呈現輕資本投入與高利潤率，正好彌補電子制造業的短板。

所謂的“短板”，是指儀電的部分銀行貸款利息支出，是由商業不動產每年數億元寫字樓與土地租賃收入承擔，而上述銀行貸款主要投向電子制造業，讓公司管理層擔心貸款利率提高與行業競爭激烈，會進一步壓低集團主營業務收入與利潤增速。“公司高層也希望能把錢用在刀刃上。”他直言。

然而，要借道PE基金撬動儀電信息服務-產業大發展，帶動主營業務收入與利潤雙雙大幅增長，儀電集團內部曾出現不同意見。

在儀電SBI信息服務產業基金投資范圍設定方面，則處處體現做強儀電信息服務業的痕跡。雙方約定，這只基金將圍繞儀電旗下上海儀電信息(集團)有限公司在上海寶山區成立的IDC技術研發中心的各類增值服務業務，優先投資與儀電信息服務產業具有協同效應的云計算、物聯網、數據中心增值服務、智能交通、智能安防等優秀企業。

不過，如何確保儀電出資部分保值增值，頗讓儀電-SBI產業基金管理團隊“頭疼”。

“原則上，我們是按照市場化原則運作。”儀電-SBI信息服務產業基金管理公司執行董事陳致儀表示，按照基金出資協議，儀電與sBI作為基石投資人各自認繳出資額為1億元，卻沒有設定特殊條款要求儀電出資部分必須保本。只是，在具體項目投資決策方面，儀電方面可以發表投資意見供基金投資委員會“參考”。

她告訴記者，當前儀電-SBI信息服務產業基金的管理機構，是由SBI委派專業投資人士擔任基金管理人，儀電方面則通過選派基金管理公司的董事與監事，監管儀電-SBI信息服務產業基金管理公司的財務與人事。而類似管理架構的一項優勢，是為了在項目投資退出決策時能減少國有企業層層審批的復雜流程。

一家創投基金投資總監指出，他所在的創投基金曾通過產權交易所轉讓一家IT公司部分股權，但由于國企出資占基金總募資規模較高比例而需要其“同意出售”，整個過程耗時約一年，這家IT公司持續經營不善，掛牌價也從當初的800萬元降至500萬元，造成諸多投資損失。

“但我們不大會碰到類似煩惱，我們會和儀電就項目退出時機與價格進行充分溝通，但主要操作會交給基金管理團隊負責。”陳致儀指出，當前儀電-SBI信息服務產業基金最大的經營挑戰，是協助SBI將等值1億元人民幣出資部分通過QFLP結匯。

所謂QFLP，即去年初上海開展的《關于本市開展外商投資股權投資企業試點工作的實施辦法》，目前獲批上海QFLP資格的境內外股權投資基金達到21家，OFLP審批額度達到26億美元。按照上海獲批OFLP總額度30億美元計算，僅剩4億美元尚未批出。

篇5

（一）社保基金存量有必要拓寬投資領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年初余額為24428萬元，年末余額為44912萬元（其資金分布情況為：經辦機構支出戶銀行存款13139萬元，財政專戶存款28405萬元，暫付款563萬元，債券投資3888萬元）。從年度社會保險基金存款余額的變化情況看，市本級社會保險基金存款余額已經走出了前幾年的下降趨勢，并逐年在增加。

根據浙江省財政廳《2001年度養老、失業基金決算情況》通報反映，嘉興市本級養老保險基金支撐能力為15．1個月，高于全省9．9個月和全市13．4個月的水平。從市本級2001年社會保障基金收支情況分析，在社會保險擴覆不開展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元，還有20000萬元可以用于其他投資。

（二）社保基金增值有必要拓寬投資領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年度利息收入774萬元，年綜合利率2．23％。從目前我國經濟形勢分析，在積極的財政政策完全淡出前，銀行儲蓄存款利率的走勢預計在三、五年內仍將維持現有水平，目前存貨款利率差在加大。

（三）政府資金經營需要拓寬投資領域。目前，政府一方面要通過建立投資性公司向商業銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現行存貸款三年期年利率進行測算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會保障基金存款進行測算，年基金少收入利息1250萬元。

（四）依法參保意識的提高和行政推動力度的加大有必要拓寬投資領域。近年來，省市人大、政府加大了對社會保險工作的領導，地方政府、職能部門對社會保險工作的管理，用人單位參加社會保險的法制意識，勞動者的維權意識和社會的監督力度，參保單位、參保職工、繳費基數三個不到位的狀況正在加強或改善。社會保險參保擴覆工作的開展，從根本上解決目前存在的參保企業不到位的狀況，使當年社會保險基金達到收支平衡并有結余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會保障的投資方向和較大限度增值的問題。

二、拓寬社保基金投資領域的模式選擇

筆者認為：社會保障基金投資對中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關重要。從允許將社會保障基金投資于股市的國家看，社會保障基金入市的途徑為社會保障基金——基金公司——證券市場，即將社會保障基金投資于基金公司，再通過基金公司投資于股市。而對地方政府而言，將社會保障基金拓寬投資領域，除按照規定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外，投資于地方政府承擔最終兜底責任的社會公益事業發展項目和基礎設施建設項目是切實可行的。一方面，可以增加社會保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會事業的發展速度，減緩對銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為：市本級的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設出資部分，高等教育、高中教育的基礎性發展項目，以及城市基礎設施的建設。社會保障基金投資模式，在現行政策制度不作調整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

——委托貸款項目模式。根據商業銀行當前的委托貸款制度規定，資金所有者將銀行存款指定對象和項目，由商業銀行根據規定手續與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業銀行辦理貸款和結算手續，按規定收取手續費，但不承擔委托貸款資金風險。這種模式的優點是從社保基盤管理本身來說，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國家現行對社保基金管理的制度，同時有利于基金的增值；缺點是銀行不承擔風險，同時要向銀行支付手續費。

——直接投資項目模式。這種模式是指在眾多社會公益事業和基礎設施項目中。選出發展潛力較大且穩定的項目作為社會保險基金的投資對象，由政府組織對項目的政府責任的論證。對于必須由地方政府承擔最后兜底責任的項目，可以確定為社保基金投資方向，由市財政（社保基金管理中心）辦理基金投資手續。這種模式的優點是在基金增值的同時節約了手續費；缺點是超越了國家現行社保基金投資的范圍。

——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可按投資者要求買回的運作方式。這種模式的優點是投資收益高于國債和儲蓄、低于股票；缺點是投資風險高于國債和儲蓄，同時需支付手續費，而且國家至今末規定可以作為社會保障基金的投資范圍。

筆者認為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時又不違保障基金管理制度。

三、拓寬社保基金投資領域的可行性分析

選擇委托銀行貸款方式拓寬社會保障基金投資領域，筆者分析是可行的。

——從政策角度分析具有拓寬投資領域的可能。（1）綜觀世界各國社會保障基金管理政策，其基金結余的投資方式除儲蓄和購買債券外，還有以下幾種：一是投資于國家基礎設施和基礎產業。將社會保障基金投資于交通、電力、通訊等社會基礎設施和基礎產業，其回收期稍長但收益較穩定可靠，既有經濟效益，又能兼顧社會效益。二是投資于股票市場。將社會保障基金投資于國內或國外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動產及各類貸款，如抵押貸款、商業貸款、住房貸款、個人貸款等。（2）在我國，根據財政部、勞動和社會保障部《關于印發<社會保險基金財務制度>的通知》規定，“基金結余除根據財政和勞動保險部門商定的、最高不超過國家規定預留的支付費用外，全部用于購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規定購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券后，剩余資金則存入銀行。

綜觀上述社會保障基金的投資方式，按照風險和收益由小到大的順序排列是儲蓄、政府債券、基礎設施、公司債券、股票和不動產。總的來看，各國對社會保障基余的投資營運都控制得非常嚴格。儲蓄和購買政府債券是所有國家都認可的投資方式，而對基礎設施、股票、不動產和貸款等風險大的項目，有的國家是嚴格禁止的。不過，從一些國家的統計分析來看，社會保障基金投資于股票市場的回報率在各項投資項目中是最高的，因此，不少國家對社會保障基金投資于股票市場解開禁令。

——從投資對象分析具有拓寬投資領域的空間。“九五”期間，政府對本級范圍內通過向商業銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會公益事業和城市、交通等基礎設施項目。“十五”期間，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會公益事業和城市、交通基礎設施項目。這些項目的建設，均將逐步到達還貸期和貸款期，而已經建成項目目前尚未具備還貸能力，需由政府財政給予支撐，待建項目需要大量的資金投入才能啟動，這些因素均給社會保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

——按投資項目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會保障基金投資于政府承擔最后兜底職能的社會公益事業和城市基礎設施、交通設施項目，可確保社會保障基金的安全性。同時，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計算，社會保障基金年利率可在目前2．52％的基礎上提高到5．58％．如按3億元資金量進行測算，年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。

四、拓寬社保基金投資領域的意見

篇6

    （一）社保基金存量有必要拓寬投資領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年初余額為24428萬元，年末余額為44912萬元（其資金分布情況為：經辦機構支出戶銀行存款13139萬元，財政專戶存款28405萬元，暫付款563萬元，債券投資3888萬元）。從年度社會保險基金存款余額的變化情況看，市本級社會保險基金存款余額已經走出了前幾年的下降趨勢，并逐年在增加。

    根據浙江省財政廳《2001年度養老、失業基金決算情況》通報反映，嘉興市本級養老保險基金支撐能力為15．1個月，高于全省9．9個月和全市13．4個月的水平。從市本級2001年社會保障基金收支情況分析，在社會保險擴覆不開展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元，還有20000萬元可以用于其他投資。

    （二）社保基金增值有必要拓寬投資領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年度利息收入774萬元，年綜合利率2．23％。從目前我國經濟形勢分析，在積極的財政政策完全淡出前，銀行儲蓄存款利率的走勢預計在三、五年內仍將維持現有水平，目前存貨款利率差在加大。

    （三）政府資金經營需要拓寬投資領域。目前，政府一方面要通過建立投資性公司向商業銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現行存貸款三年期年利率進行測算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會保障基金存款進行測算，年基金少收入利息1250萬元。

    （四）依法參保意識的提高和行政推動力度的加大有必要拓寬投資領域。近年來，省市人大、政府加大了對社會保險工作的領導，地方政府、職能部門對社會保險工作的管理，用人單位參加社會保險的法制意識，勞動者的維權意識和社會的監督力度，參保單位、參保職工、繳費基數三個不到位的狀況正在加強或改善。社會保險參保擴覆工作的開展，從根本上解決目前存在的參保企業不到位的狀況，使當年社會保險基金達到收支平衡并有結余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會保障的投資方向和較大限度增值的問題。

    二、拓寬社保基金投資領域的模式選擇

    筆者認為：社會保障基金投資對中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關重要。從允許將社會保障基金投資于股市的國家看，社會保障基金入市的途徑為社會保障基金——基金公司——證券市場，即將社會保障基金投資于基金公司，再通過基金公司投資于股市。而對地方政府而言，將社會保障基金拓寬投資領域，除按照規定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外，投資于地方政府承擔最終兜底責任的社會公益事業發展項目和基礎設施建設項目是切實可行的。一方面，可以增加社會保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會事業的發展速度，減緩對銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為：市本級的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設出資部分，高等教育、高中教育的基礎性發展項目，以及城市基礎設施的建設。社會保障基金投資模式，在現行政策制度不作調整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

    ——委托貸款項目模式。根據商業銀行當前的委托貸款制度規定，資金所有者將銀行存款指定對象和項目，由商業銀行根據規定手續與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業銀行辦理貸款和結算手續，按規定收取手續費，但不承擔委托貸款資金風險。這種模式的優點是從社保基盤管理本身來說，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國家現行對社保基金管理的制度，同時有利于基金的增值；缺點是銀行不承擔風險，同時要向銀行支付手續費。

    ——直接投資項目模式。這種模式是指在眾多社會公益事業和基礎設施項目中。選出發展潛力較大且穩定的項目作為社會保險基金的投資對象，由政府組織對項目的政府責任的論證。對于必須由地方政府承擔最后兜底責任的項目，可以確定為社保基金投資方向，由市財政（社保基金管理中心）辦理基金投資手續。這種模式的優點是在基金增值的同時節約了手續費；缺點是超越了國家現行社保基金投資的范圍。

    ——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可按投資者要求買回的運作方式。這種模式的優點是投資收益高于國債和儲蓄、低于股票；缺點是投資風險高于國債和儲蓄，同時需支付手續費，而且國家至今末規定可以作為社會保障基金的投資范圍。

    筆者認為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時又不違反社會保障基金管理制度。

   三、拓寬社保基金投資領域的可行性分析     選擇委托銀行貸款方式拓寬社會保障基金投資領域，筆者分析是可行的。

    ——從政策角度分析具有拓寬投資領域的可能。（1）綜觀世界各國社會保障基金管理政策，其基金結余的投資方式除儲蓄和購買債券外，還有以下幾種：一是投資于國家基礎設施和基礎產業。將社會保障基金投資于交通、電力、通訊等社會基礎設施和基礎產業，其回收期稍長但收益較穩定可靠，既有經濟效益，又能兼顧社會效益。二是投資于股票市場。將社會保障基金投資于國內或國外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動產及各類貸款，如抵押貸款、商業貸款、住房貸款、個人貸款等。（2）在我國，根據財政部、勞動和社會保障部《關于印發<社會保險基金財務制度>的通知》規定，“基金結余除根據財政和勞動保險部門商定的、最高不超過國家規定預留的支付費用外，全部用于購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規定購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券后，剩余資金則存入銀行。

    綜觀上述社會保障基金的投資方式，按照風險和收益由小到大的順序排列是儲蓄、政府債券、基礎設施、公司債券、股票和不動產。總的來看，各國對社會保障基余的投資營運都控制得非常嚴格。儲蓄和購買政府債券是所有國家都認可的投資方式，而對基礎設施、股票、不動產和貸款等風險大的項目，有的國家是嚴格禁止的。不過，從一些國家的統計分析來看，社會保障基金投資于股票市場的回報率在各項投資項目中是最高的，因此，不少國家對社會保障基金投資于股票市場解開禁令。

    ——從投資對象分析具有拓寬投資領域的空間。“九五”期間，政府對本級范圍內通過向商業銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會公益事業和城市、交通等基礎設施項目。“十五”期間，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會公益事業和城市、交通基礎設施項目。這些項目的建設，均將逐步到達還貸期和貸款期，而已經建成項目目前尚未具備還貸能力，需由政府財政給予支撐，待建項目需要大量的資金投入才能啟動，這些因素均給社會保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

    ——按投資項目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會保障基金投資于政府承擔最后兜底職能的社會公益事業和城市基礎設施、交通設施項目，可確保社會保障基金的安全性。同時，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計算，社會保障基金年利率可在目前2．52％的基礎上提高到5．58％．如按3億元資金量進行測算，年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。

    四、拓寬社保基金投資領域的意見

篇7

（一）社保基金存量有必要拓寬投資領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年初余額為24428萬元，年末余額為44912萬元（其資金分布情況為：經辦機構支出戶銀行存款13139萬元，財政專戶存款28405萬元，暫付款563萬元，債券投資3888萬元）。從年度社會保險基金存款余額的變化情況看，市本級社會保險基金存款余額已經走出了前幾年的下降趨勢，并逐年在增加。

根據浙江省財政廳《2001年度養老、失業基金決算情況》通報反映，嘉興市本級養老保險基金支撐能力為15．1個月，高于全省9．9個月和全市13．4個月的水平。從市本級2001年社會保障基金收支情況分析，在社會保險擴覆不開展的前提下，如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分，留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元，還有20000萬元可以用于其他投資。

（二）社保基金增值有必要拓寬投資領域。根據2001年度嘉興市本級社會保障基金決算反映，市本級五項社會保險基金年度利息收入774萬元，年綜合利率2．23％。從目前我國經濟形勢分析，在積極的財政政策完全淡出前，銀行儲蓄存款利率的走勢預計在三、五年內仍將維持現有水平，目前存貨款利率差在加大。

（三）政府資金經營需要拓寬投資領域。目前，政府一方面要通過建立投資性公司向商業銀行貸款并以貸款利率支付利息，另一方面則將大量的社會保障基金存入銀行，以銀行存款利率得到利息。按照現行存貸款三年期年利率進行測算，存款利率3．24％、貸款利率5．76％、差額2．52％，如按5億元社會保障基金存款進行測算，年基金少收入利息1250萬元。

（四）依法參保意識的提高和行政推動力度的加大有必要拓寬投資領域。近年來，省市人大、政府加大了對社會保險工作的領導，地方政府、職能部門對社會保險工作的管理，用人單位參加社會保險的法制意識，勞動者的維權意識和社會的監督力度，參保單位、參保職工、繳費基數三個不到位的狀況正在加強或改善。社會保險參保擴覆工作的開展，從根本上解決目前存在的參保企業不到位的狀況，使當年社會保險基金達到收支平衡并有結余，使存量資金增加。這就有必要考慮社會保障的投資方向和較大限度增值的問題。

二、拓寬社保基金投資領域的模式選擇

筆者認為：社會保障基金投資對中央政府而言，選擇適宜的模式入市至關重要。從允許將社會保障基金投資于股市的國家看，社會保障基金入市的途徑為社會保障基金——基金公司——證券市場，即將社會保障基金投資于基金公司，再通過基金公司投資于股市。而對地方政府而言，將社會保障基金拓寬投資領域，除按照規定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外，投資于地方政府承擔最終兜底責任的社會公益事業發展項目和基礎設施建設項目是切實可行的。一方面，可以增加社會保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社會事業的發展速度，減緩對銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為：市本級的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設出資部分，高等教育、高中教育的基礎性發展項目，以及城市基礎設施的建設。社會保障基金投資模式，在現行政策制度不作調整的前提下，地方政府可以從以下三種形式中選擇：

——委托貸款項目模式。根據商業銀行當前的委托貸款制度規定，資金所有者將銀行存款指定對象和項目，由商業銀行根據規定手續與貸款方和委托方簽訂三方合同，并由商業銀行辦理貸款和結算手續，按規定收取手續費，但不承擔委托貸款資金風險。這種模式的優點是從社保基盤管理本身來說，其資金反映在銀行存款科目中，因而不違反國家現行對社保基金管理的制度，同時有利于基金的增值；缺點是銀行不承擔風險，同時要向銀行支付手續費。

——直接投資項目模式。這種模式是指在眾多社會公益事業和基礎設施項目中。選出發展潛力較大且穩定的項目作為社會保險基金的投資對象，由政府組織對項目的政府責任的論證。對于必須由地方政府承擔最后兜底責任的項目，可以確定為社保基金投資方向，由市財政（社保基金管理中心）辦理基金投資手續。這種模式的優點是在基金增值的同時節約了手續費；缺點是超越了國家現行社保基金投資的范圍。

——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可按投資者要求買回的運作方式。這種模式的優點是投資收益高于國債和儲蓄、低于股票；缺點是投資風險高于國債和儲蓄，同時需支付手續費，而且國家至今末規定可以作為社會保障基金的投資范圍。

筆者認為，上述三種模式比較，選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會保障基金安全的前提下增加了利息收入，同時又不違保障基金管理制度。

三、拓寬社保基金投資領域的可行性分析

選擇委托銀行貸款方式拓寬社會保障基金投資領域，筆者分析是可行的。

——從政策角度分析具有拓寬投資領域的可能。（1）綜觀世界各國社會保障基金管理政策，其基金結余的投資方式除儲蓄和購買債券外，還有以下幾種：一是投資于國家基礎設施和基礎產業。將社會保障基金投資于交通、電力、通訊等社會基礎設施和基礎產業，其回收期稍長但收益較穩定可靠，既有經濟效益，又能兼顧社會效益。二是投資于股票市場。將社會保障基金投資于國內或國外股票，以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動產及各類貸款，如抵押貸款、商業貸款、住房貸款、個人貸款等。（2）在我國，根據財政部、勞動和社會保障部《關于印發<社會保險基金財務制度>的通知》規定，“基金結余除根據財政和勞動保險部門商定的、最高不超過國家規定預留的支付費用外，全部用于購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規定購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券后，剩余資金則存入銀行。

綜觀上述社會保障基金的投資方式，按照風險和收益由小到大的順序排列是儲蓄、政府債券、基礎設施、公司債券、股票和不動產。總的來看，各國對社會保障基余的投資營運都控制得非常嚴格。儲蓄和購買政府債券是所有國家都認可的投資方式，而對基礎設施、股票、不動產和貸款等風險大的項目，有的國家是嚴格禁止的。不過，從一些國家的統計分析來看，社會保障基金投資于股票市場的回報率在各項投資項目中是最高的，因此，不少國家對社會保障基金投資于股票市場解開禁令。

——從投資對象分析具有拓寬投資領域的空間。“九五”期間，政府對本級范圍內通過向商業銀行貸款形式，投入40多億元興建了大量的社會公益事業和城市、交通等基礎設施項目。“十五”期間，還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會公益事業和城市、交通基礎設施項目。這些項目的建設，均將逐步到達還貸期和貸款期，而已經建成項目目前尚未具備還貸能力，需由政府財政給予支撐，待建項目需要大量的資金投入才能啟動，這些因素均給社會保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。

——按投資項目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會保障基金投資于政府承擔最后兜底職能的社會公益事業和城市基礎設施、交通設施項目，可確保社會保障基金的安全性。同時，可以增加較多的利息收入，如按照三年期存貨款年利率計算，社會保障基金年利率可在目前2．52％的基礎上提高到5．58％．如按3億元資金量進行測算，年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。

四、拓寬社保基金投資領域的意見

篇8

(一)由嚴格的數量限制監管逐漸向審慎人規則過渡，并有相互融合的趨勢在數量限制監管模式下，監管當局只需要設定數量標準，并且在監督過程中只要核查相關投資主體是否符合此標準，監管過程和結果都易控制，監管成本也相對較低。因而，對于養老保險基金處于發展初期或者是金融市場不發達、監管條件不成熟的國家來說，數量限制監管是一個合乎實際的選擇。該模式有利于控制基金投資風險，最大限度地保證養老保險基金投資的合規性和廣大受益人的利益。但由于數量限制監管本身的缺陷(前面論述)，不僅會損害養老保險基金投資目的的實現，長期還會扭曲金融市場、損害整個金融市場的活力。這些負面作用使得一些嚴格數量限制監管的國家逐漸放松限制，逐漸部分或全部過渡到審慎人規則模式。如瑞士養老保險基金在投資股票、債券、抵押借款和不動產方面一開始有嚴格數量的限制，但自2000年以后，如果養老保險基金投資能證明符合《企業養老條例》和《幸存和傷殘福利計劃》中有關“審慎”投資政策，就可以超越數量的限制，到目前為止，瑞士約有80%以上養老保險基金適用審慎投資人規則。〔10〕還有一些國家則完全過渡到審慎人規則模式，如日本。但如果進一步研究世界各地養老保險基金投資監管具體實踐，就會發現這兩種監管模式通常是密不可分的或者說相伴而行，我們說的實施審慎規則監管的國家，通常是以審慎監管為主的國家。因為即使是在實施審慎人規則最典型的國家，如英國，他們在審慎人規則的基礎上也融入了數量限制的因素:規定養老保險基金對單個共同基金投資比例不得高于10%，單個投資管理人投資基金比例應小于25%。〔11〕而實施數量限制監管的國家一般都對投資管理人都有“審慎”要求，并且他們對于規定范圍和比例限額內的資產進行投資時通常也是基于“審慎人規則”進行專業評估，反復論證，謹慎決策。如丹麥、芬蘭、德國等實施數量限制監管的國家，他們對投資于國外資產的實際比例與監管法規允許的投資上限比例之間有著較大的“彈性空間”(headroom)，平均為17．5%，而意大利養老保險基金國外投資的“彈性空間”則高達33%。〔12〕(二)在養老保險基金審慎人規則中引入風險性監管措施養老保險基金風險性監管的理念是移植于銀行監管經驗，最早追溯到銀行預警系統的發展，1980年美國建立的“駱駝”評級系統是其早期代表。在上個世紀90年代，由于金融改革和養老保險基金市場的變化，兩種監管模式都不同程度的出現了問題，即監管當局和相關指標市場敏感度低，往往對風險的識別不夠及時，相應的監管措施滯后于市場發展。IOPS(InternationalOrganizationofPen-sionSupervisors)2005年頒布了《私人養老金監管十項原則》，其中第五項原則———風險導向，已經明確提出養老金監管應該力求將最可能的風險控制在最低水平，應以風險導向監管為目標，監管要有事先性，按照比例方法，及時發現、避免并干涉可能出現的嚴重問題，并使用可以最大化監管結果價值的工具。一些國家的監管當局相繼摒棄不必要的高成本的監管法規和手段、提出一系列以風險性監管為基礎的規則如資本充足率、信息披露等，并引入了靈活、適用的風險導向監管方法模型，這在澳大利亞、美國、丹麥、荷蘭等國家取得了良好的效果。以澳大利亞為例，面對著人口老齡化的壓力，澳大利亞對養老保險制度進行了改革，于上個世紀90年代初推行了強制雇主繳費養老保險，隨后建立了對養老保險基金的投資運營審慎監管框架。隨著金融監管模式的轉變和監管機構的重組，養老金基金監管框架在過去的二十年內不斷的修正。雖然一些“審慎人”的基本理念還得以保留，但在監管中更強調審慎微觀和細節層面，如規定所有的受托人必須通過APRA(AustralianPrudentialRegulationAuthority)的許可，所有取得養老金基金受托人資格的必須事先登記，而在此之前只有那些管理公共基金的受托人才需要許可;同時規定最低資本制度。在監管過程中除了衡量傳統的分散投資來識別風險外，還建立了PAIRS(theProbabilityandImpactRatingSystem)和SOARS(theSupervisoryOversightandResponseSystem)模型來完成對風險的識別、評估和控制。〔13〕(三)“審慎人”的標準不斷提高現代意義上的信托制度源于英國的“尤斯”(USE)制度，目的是為了防止英國國王沒收人們贈予給教會的遺產(主要是土地)，信托制度出現很長的一段時間內受托人的職責都是簡單的持有財產、保護其不受侵害即可。隨著信托管理財產的功能增強，審慎注意義務內容不斷地發展，從限制信托財產的投資種類、投資數量和投資工具的“法定投資清單”發展到一個投資范圍的彈性標準、允許受托人靈活的選擇投資種類的“審慎人規則”，再到現代意義上的“審慎人規則”。如果將“審慎人”標準分為三個階段，第一階段要求“審慎人”符合大眾標準的“普通人”即可，第二階段需要的是專業人士和專業機構，第三階段則需要具有“專家”般的個人能力水平。養老基金的“審慎人”標準同樣也在不斷的提高，美國1974年的《雇員退休利益保障法》(ERISA)具備“熟悉養老基金事務的謹慎之人……的技能”，因而受托人“不能僅僅像一個普通人管理自己事務那樣管理退休基金，他必須像一個熟悉這種事務(fami1iarwithSuchmatters)的人那樣行事。然而，一個普通的、小心的管理人可能并不具備必要的知識和技能，對養老基金和養老金計劃的管理和投資事務并不‘熟悉’，從而不符合根據ERISA要求的專家的標準”。〔14〕英國《2004養老金法案》對受托人的能力水平提出了更為詳細、明確的要求，如果是個人作為養老金計劃受托人，該人必需精通信托事務、養老金計劃規則、養老金計劃的投資聲明和積累原則，以及任何被受托人采納的記錄有關養老金計劃管理的文件;同時，受托人還必須具有對養老金和信托法律以及養老金積累和投資原則的知識和理解。〔15〕縱觀世界上其他實施“審慎人規則”的國家，其對“審慎人”的標準也是在不斷的提高，這種現象不僅是法律文字的表述，更多的是環境需要。一方面養老基金的規模越來越大，給社會、經濟帶來的影響也越大;另一方面全球化下的市場特別是金融市場復雜性和風險性是前所未有的。受托人在享有自由裁量權的同時必須具有與之匹配的能力，法律對受托人的能力要求不斷提高，需要與之相關的專業技能、知識、必要設備和信息渠道，人員構成等。

篇9

還記得在莎士比亞的名作《威尼斯商人》中，安東尼奧有過這樣一段自白嗎?“不，相信我。感謝我的命運，我的買賣的成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是倚賴著一處地方。我的全部財產，也不會因為這一年的盈虧而受到影響，所以我的貨物并不能使我憂愁。”不讓自己生意的成敗僅僅寄托在一艘船上或是依賴著一處地方，更不會讓自己的全部財產因為一年的盈虧而遭受重大影響，這也是資產配置理論的一個絕佳演繹。

篇10

1、智利社會保障基金的投資管理智利從20世紀80年代初期開始實行獨特的養老金制度，核心內容就是：以實施完全積累的個人賬戶為主體，由民營機構運作，政府加強風險控制并提供最低養老金保障。智利養老基金的投資是逐步放寬的，最初只允許投資于政府發行的公債。后逐步擴大到公司證券、公共設施等。這些資產中，大約2/3為私人部門債權。智利資本市場將私營部門引入養老保險基金的運作管理當中。智利中央銀行與養老金基金監管局共同履行投資管制的職責，實施嚴格的“一人一賬戶、一公司一基金”的養老保險基金結構，保持了基金的簡單、透明以便對其實施監督、管理。

2、西歐主要國家社會保障基金的投資管理以英國為代表的西歐國家的現代保障制度，是在第二次世界大戰后逐步建立和完善的。法國以債券投資為主附帶股票和不動產投資，英國以股票投資為主附帶債券和不動產的投資。社會保障基金統一由政府管理，行政機構與經辦機構適當分離。法國在設置社會保障經辦機構方面做了適當的分工，其基金管理體系由三部分組成：社會保險組織總局及其分布各地的分攤金收費處，支付管理機構和國家賬戶管理院。英國社會保障基金把制定政策與執行政策的機構分開，在社會保障部下設置了四個局，這些部門各自相互獨立地開展工作，并逐步實行企業化管理。

3、美國社會保障基金的投資管理美國是典型的市場經濟國家，社會保障基金實施專業化管理，保證專款專用和余額積累，并能預先考慮到未來的支出負擔。美國社會保障基金分為聯邦和州兩個層次，聯邦政府直接管理基本養老保險基金，但采取保守的投資策略，限制它只能購買聯邦政府的特別債券，但是州政府管理的可以加入風險投資行業。美國社會保障基金由政府、社會組織和團體分別管理，并盡量把權限下放到地方和基層，以提高工作效率。而且美國社會保障事務管理與基金管理也是分離的，它建立了收、支、管、投相分離的管理體制。

對策和建議

綜合國外社會保障基金投資管理的經驗，我們要探索出一條適合本國國情的社保基金運營道路。為確保社會保障基金的安全運作，我有以下幾方面建議。

1、投資更注重科學組合。如英國和法國雖然是兩種不同的投資組合，但結果都取得了讓人滿意的投資收益。這說明投資組合并沒有固定模式，最要緊是要適合本國國情。發展中國家普遍存在社會保障基金“投資惰性”現象，即管理機構明知某種投資效益高，但由于怕冒風險，怕麻煩而采取回避態度。我們應在投資中追求高收益和低風險的最佳資產組合，使社保基金的投資收益高于物價和工資的增長速度。