股票投資決策流程模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資決策流程，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

股票是市場經濟發展的必然產物，更是企業參與市場集資的有效方式，利用股票籌集資金已經成為一種普遍的方式。另一方面，由于社會群眾收入水平持續提升，手中持有資金額度越來越多，參與市場投資也成為了創造收益的有效方式。但是，面對情況多變的社會主義市場，股票投資行為依舊存在著巨大的風險性，投資者不能僅限于股票投資的收益預測，還要顧及風險發生所造成的經濟損失。

一、企業股票作用

股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。伴隨著市場經濟體制的深化改革，企業向市場投放股票已經成為日常經營中的業務決策，借助股票投放市場可以發揮出多方面的作用。一方面，股票是企業籌集資金的主要方式，作為投資者參與企業集資的一種憑證，方便了資金持有者參與各項投資活動；另一方面，股票是資金流通的經濟介質，由不同額度股票參與買賣交易，實現了企業資金市場流通的持續運轉。

二、股票投資的收益性與風險性

股票投資是指企業或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。鑒于國內人均收入水平的持續提高，越來越多的資金持有者參與市場投資活動，以求在規定周期后獲得相應的資金報酬，增加原有資金的儲備額度。我國社會主義市場經濟尚處于改革階段，金融市場系統依舊處于不穩定狀態，股票投資的收益性與風險性特點十分顯著。以下對股票投資收益與風險進行綜合評估。

（一）股票收益性

股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。

1、收入收益

收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。一般情況下，股份制企業會在每年收益分配中按照股份占有比大小，為投資者提供相對應的利息、分紅。

2、資本利得

資本利得是指投資者在股票價格的變化中所得到的收益，即將股票低價買進，高價賣出所得到的差價收益。股票持有人可根據市場價格的漲跌情況，選擇對外出售股票，市場價格高于買入價格時，便能賺取豐厚的收益。

（二）股票風險性

股票投資風險具有明顯的兩重性，即它的存在是客觀的、絕對的，又是主觀的、相對的。當股票為投資者帶來收益的同時，其本身也面臨著巨大的市場風險，這種風險是不可預測的。

1、系統風險

是指由于某種因素的影響和變化，導致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統性風險主要是由政治、經濟及環境等宏觀因素造成。

2、非系統性風險

一般是指對某一個股或某一類股票發生影響的不確定因素。如上市公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素，它們的變化都會對公司的股價產生影響。

三、股票投資風險控制的綜合對策

“效益優先”是企業現代化經營的先進理念，其要求企業在日常經營中以創造最佳收益為目標，促進內部經營機制的深化改革，帶動行業經營收益水平的持續增長。對于股票集資來說，風險預測是調控造價的有效方式，企業借助風險評估決策降低資金的浪費率，從而提高了股票投資后期的總體收益。

（1）風險管理。基于社會可持續發展戰略實施以來，企業對股票集資建設提出了多套方案，重點解決了傳統資金籌集與調控面臨的風險隱患，提出以股票風險預測管理為中心的調控方式。企業需全面發揮財務部門的經濟職能，為地區股票市場改造提供可靠的意見。基于股票投資風險預測管理平臺下，需根據實際市場情況擬定風險監管機制，對市場股票集資采取宏觀性的管理決策。

（2）資金監管。企業應根據固有資金執行監管決策，借助預算操作流程控制好資金的收支狀況。例如，擬定市場股票投放方案之后，財務部門需安排專業人員對股票投放數量及市場總額實施預算，從風險系數、回收周期、收益額度等方面預算出投資總額。財會人員要根據市場股票行情的實際情況，對每一筆資金鏈操作進行監督管理，防止股票資金流失而引起的經濟損失。

四、結束語

股票投資是市場經濟活動的常見形式，能夠為企業提供廣闊的集資平臺，并且為資金持有者創造更多的收益。由于社會主義市場本身的缺陷，股票投資在創造經濟收益過程中，也面臨著巨大的市場風險，如何識別風險是每一位投資者應當考慮的問題。企業是股票投放市場的主要經濟組織，其應當借助風險識別體系強化股票管理，對每一筆股票周轉資金實施綜合監控，從而保障股票投資收益最優化。

參考文獻：

[1]王強松.中國股市中個體投資者處置效應的實證研究[J].經濟論壇.2009（15）

篇2

切忌盲目跟風

基金持倉的組合有一定的參考意義,但投資者切忌盲目跟風。基金的重倉股通常是基金公司經過嚴格的股票篩選流程而選出的,體現了研究員與基金經理的研究價值,中小股民可以借助基金公司的研究力量進一步精選個股。

但投資者容易忽略的是,基金經理的股票布局往往具有前瞻性,即提前布局一些股票,以合理或嚴重低估的價格購買,并等待股價上漲獲取價值回歸的超額收益。通俗地講,如果投資者和基金經理的持倉成本不同,即使和他們持有一樣的股票,其收益也未必可觀。

況且,不同的基金經理對股票采取的策略從季度數據來看可能是相反的。例如三季度機械股可能被一些基金經理增持,但同時也被另一些基金經理減持,即不同的基金經理對行業和股票的看法不同。在這種背景下,跟著基金經理炒股也具有一定的風險。與其用數據結果來指導股票投資,不如探究基金經理的選股策略以及組合構建的策略,為投資者做股票投資或是基金投資提供一些借鑒。

基金經理的股票風格

公募基金經理在構建自己的組合時都有一套嚴格的框架或是流程,這既是基金公司對風險控制的要求,也同時說明了一個道理,即制定投資決策必須遵循嚴格的準則,且準則是不易變的。如果把基金公司制定的一套選股流程看作是影響基金業績的外在因素,那么基金經理的投資原則以及經驗則是影響基金業績的內在因素。

當然,從某種程度上講,做行業配置的基金經理與單純選股的基金經理在構建組合時存在差異,但兩者并非涇渭分明,實際中會互有交叉和借鑒。前者更注重自上而下的配置,注重行業輪動,個股方面以行業的龍頭股票為主,這一類股票的流動性較好,有助于控制組合的流動性風險;而后者則注重挖掘價值被明顯低估的股票,提前介入并獲取超額收益。但考慮到A股市場的特殊情況,基金經理更傾向于以合理價格購買成長性較好的股票。

目前,公募基金經理組合構建中突出選股的如華夏大盤精選的王亞偉、富國天益價值的陳戈等。但其兩人選擇的股票風格不盡相同。如華夏大盤精選歷史上以中小盤股票投資為主,且持有的股票并非基金行業的重倉股;而富國天益價值的股票多以大盤藍籌股為主,而其歷史的投資風格也沿襲了大盤風格。兩只基金的相似之處是基金的投資風格都深深地打上了基金經理的烙印,且基金經理的穩定性較好,對基金風格的穩定性以及業績的持續性幫助較大。

此外,一些規模偏小或是專注于中小盤投資的基金也同樣注重選股對組合的貢獻。例如國泰中小盤股票的基金經理張瑋在管理這只基金時的投資理念也以精選個股為主。

基金經理如何買賣股票

先看基金經理怎么選股。首先,估值是基金經理在選股時都會關注的要點。好的公司不一定是好的投資對象。即使一家公司擁有較好的市場地位或市場份額、完善的治理結構以及充裕的市場需求,但如果這些有利因素都已經反映在股價中,基金經理此時介入也難以獲取超越市場平均收益的回報率。因此,以合理的價格買入優質的公司是很多基金經理都希望的。

如何計算企業的內在價值,顯然教科書中的所謂未來現金流折現的模型只是一個理論,不同的基金經理有不同的估算模式,且對現金流的估計也不盡相同。因此,基金經理只能根據自身對企業的相對價值與當前股價的比較來作出買賣的決策,也就會出現不同基金經理對某只股票的判斷出現分歧。

其次,基金經理會關注公司的成長性。股票的成長性是國內大部分基金經理關注的重點。如果一只股票的成長性比較好,當前狀況下市場給予一定程度的溢價,某種程度上基金經理也是可以接受的。

當然,以上論述的估值和成長性只是選股的兩個方面,具體操作過程中基金經理還會關注公司的基本面、財務狀況、公司規模、行業信息等方方面面的資料,必要時也需要親自調研上市公司為投資決策提供支持。雖然理論的依據相似,但由于對企業價值認識的不同角度,基金經理持倉的結果也不完全相似、甚至是千差萬別。仍以華夏大盤精選和富國天益價值為例,前者以挖掘成長性較好的中小盤為主,其關注的主線可能更多集中在并購、重組或是隱蔽資產等方面,而富國天益價值則更多體現白馬股。

賣出股票與買入股票同樣重要。大部分投資者在股票上漲的背景下希冀明天依然會漲,試圖獲取這只股票最好的回報率,在本該將頭寸拋掉的時候卻一直持有,結果失去了到手的財富。普通投資者由于缺乏專業知識,投資股票受市場情緒的影響往往要大于本身對股票價值的判斷,才會出現追漲殺跌的局面。基金經理賣出的股票的原則通常有三點,最基本的還是估值,即市場價格是否已經反映了相對估值。此外還包括市場上是否有更好的替代品種,以及個股的基本面是否發生變化等。

構建組合很重要

除了選股,基金經理另外一個重要的任務是構建組合,做資產配置,即如何將資產在不同的股票間進行搭配,以滿足風險可控下的資產收益最大化。簡言之,選股和投資組合構建構成了基金收益的兩個重要部分。

與普通投資者僅注重選個股不同,基金經理選擇的股票通常較多,但不能保證每只股票都會盈利,其中既有成功的案例,也有失敗的案例,但只要基金經理將大部分頭寸配置在成功的股票上,其最終的業績也會好于同類平均水平。因此,基金經理構建組合的過程其實也是一個不斷犯錯,并不斷控制由錯誤導致的風險,并吸取教訓的過程。

篇3

一、選題背景

ST是英文Special Treatment縮寫,意即“特別處理”。該政策針對的對象是出現財務狀況或其他狀況異常的。1998年4月22日,滬深交易所宣布,將對財務狀況或其他狀況出現異常的上市公司股票交易進行特別處理(Special treatment),由于“特別處理”,在簡稱前冠以“ST”,因此這類股票稱為ST股。當一個公司的連續出現兩年虧損的時候,就會加上ST,提醒投資者這只股票可能在一年后退市。由于ST股是一些財務狀況不好的、可能退市的股票,因此投資者若是購買的是ST股票,會使用完全不同的投資決策,因此投資的股票是否是ST股票對于投資者在做投資決策的時候是非常重要的。

二、研究問題與技術方法

(一)研究問題

由于還沒有一種典型的函數來確定股票是否屬于ST股,所以,預測股票是否屬于ST股是很困難的。在本次研究應用中,將140支已發行股票分為兩類。將股票分類后,以此來判別基礎。

(二)技術方法-模型訓練及預測

預測模型的訓練一般有三種方法,分別是神經網絡、決策樹、回歸分析。

1.神經網絡(Neural Networks),是通過不斷調整各個輸入數據權重使得輸出的預測值與數據實際值的均方誤差最小化的模型。這種不斷調整的過程就是對神經網絡的訓練。這一訓練過程是不可見的。

2.決策樹(Decision Tree),決策樹是一種結構。通過應用簡單的決策規則,利用這種結構可以將大型記錄集分割成相互連接的小型記錄集。通過每一次連續分割,結果集中的成員彼此變得越來越相似。決策樹是一種類似流程圖的樹型結構,其中樹的每個內部節點均代表一個屬性的測試,其分枝就代表測試的每個結果,而樹的每個葉節點就代表一個類別,樹的最高層節點就是根節點,也是整個決策樹的開始。決策樹模型包含一系列規則,按照某個相關的特定目標變量,可將大量包含不同種類的總體分割為更小的、更相似的群組,它可用于計算給定記錄歸屬于某一個類別的概率,也可以通過將記錄分配到最可能的類來給記錄評分。訓練決策樹模型的過程,實質是確定最佳規則的過程。

3.回歸分析(Regression),是確定兩種或兩種以上變量間相互依賴的定量關系的一種統計分析方法。這一方法可以用來預測其中的變量值。訓練回歸模型的過程,實質是確定變量之間定量關系的過程。

在本次研究中,將用數據分別訓練三個模型,判斷出哪種模型的預測效果最佳,并用這種模型對將要上市的股票做出預測。

三、數據挖掘技術應用

(一)導入數據

將收集到的數據導入SAS中,通過運用這些數據進行模型的訓練和預測。

(二)SAS模型訓練

SAS流程圖如圖一。實際過程中,根據神經網咯、決策樹和回歸分析的效果來決定預測模型的選取。

主要步驟:

1.在SAS中導入已選擇相關企業訓練數據,并把variables中的F2選項定義為target。

2.在data partition 節點中選擇樣本隨機方法,并設置各部分比例。將各部分比例設為train 40%,validation 30%,test 30%。

3.運行assessment得到如下結果

從上圖中可以看出在10%比例的情況下,神經網絡模型和邏輯特回歸模型都可以到達100%的正確率,但是在20%比例的情況下,只有神經網絡模型可以達到100%的正確率,因此神經網絡模型的擬合較好,我們選擇神經網絡作為預測模型。

四、神經網絡模型分析

(一)神經網絡模型

根據SAS的神經網絡模型的運行結果,我們可以得到如下的權值:

根據結果可以看出,在42個數據取20%的時候,我們取第九個數,這九個數的預測都是百分之百正確的,正明這個神經網絡模型的效果是顯著的,因此我們取0.8752作為閾值,當算出來的閾值大于0.8752的時候就歸為1-ST股,否則為0-非ST股。

(二)預測

用測試的數據集來進行預測,也就是看測試集里面的股票哪些是屬于被ST的,哪些是沒有被ST的,根據SAS的運行結果得到如下所示的圖。

從圖中可以看出前20只股票的閾值都大于0.8752,因此基于神經網絡模型的分類,前20只股票都應屬于ST股,而在實際情況下第7只望春花和第17只力諾工業卻不是ST股票。因此通過對比,我們可以看出,神經網絡的分類是比較準確的,但是也不能做到百分之百的正確率,我們可以依據神經網絡模型對不確定的股票進行預測,判斷它是屬于ST股票還是屬于非ST股票,幫助我們在證券投資上做出投資決策。由于這種分類不是百分之百正確的,我們也不能完全依靠模型做出來的結果進行預測,還應根據其他指標,如,宏觀經濟與其他基本面的分析對股票投資進行分析。

五、結束語

篇4

綜合評價：

產品點評：

新股+債券：華富收益增強債券基金在進行債券投資的同時，將通過網上申購和網下配售方式參與新股申購，在保持較低風險投資的同時獲取適當收益。該基金在設計之初就進行了嚴格的風險控制及信用管理規劃，以不低于80％的基金資產投資于國債、金融債、央行票、企業債、公司債、短期融資券、資產支持證券、次級債、可轉換債券票據等高信用等級的固定收益類資產。其股票投資僅限于參與新股申購和可轉債轉股獲得股票，不從二級市場購買股票或權證，以保證在提升基金收益的同時最大限度降低風險，力爭基金資產的持續增值。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。

基金公司：

華富基金公司成立于2004年，共有3只開放式基金產品，目前公司管理規模為60.13億元，華富競爭力優選和華富成長趨勢過去一年凈值增長率均低于同類基金平均水平。

基金經理：

吳圣濤，武漢大學商學院碩士，六年證券投資研究、保險公司投資從業經歷。歷任漢唐證券有限責任公司研究所高級研究員、資產管理部投資經理，國泰人壽保險有限公司投資部副主任、投資部經理。

鵬華豐收

綜合評價：

產品點評：

股票投資增利：鵬華豐收債券型基金以債券為主要投資對象，還可兼顧新購申購，同時直接進行二級市場優質股票投資，在獲取相對穩定收益的基礎上力爭獲得超額回報。

該基金對于通過參與新股申購所獲得的股票，將比較市場價格與其內在合理價值，決定繼續持有或者賣出。股票投資采用“行業配置”與“個股選擇”雙線并行的投資策略，設置止盈止損線并通過靈活的倉位調控等手段來避免市場中的系統風險。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，最高認購費率為0.6％。贖回費率根據持有時間遞減，持有兩年以上為0。其管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。

基金公司：

鵬華基金公司成立于1998年12月，目前旗下共有2只封閉式基金和8只開放式基金，資產管理規模671.06億元，在所有基金公司中排名第12位。

基金經理：

陽先偉，碩士，6年證券從業經驗，先后在民生證券、國海證券等機構從事債券研究及投資組合管理工作，歷任研究員、高級經理等職務。2004年9月加盟鵬華基金管理有限公司，從事債券及宏觀研究工作，曾任普天債券基金基金經理助理。2007年1月開始至今擔任普天債券基金基金經理。

混合型新基金：

諾安靈活配置

綜合評價：

產品點評：

長短結合　三重選股：諾安靈活配置基金的投資理念是靈活資產配置以控制投資風險，關注優勢企業以挖掘投資價值，積極策略組合以提高投資回報。該基金運用長期資產配置(SAA)和短期資產配置(TAA)相結合的方法，根據市場環境的變化，在長期資產配置保持穩定的前提下，積極進行短期資產靈活配置，通過時機選擇優化資產組合。在股票投資方面，該基金綜合運用優勢企業增長策略、內在價值低估策略、景氣回歸上升策略這三種策略構建股票組合，篩選出具備良好成長性和價值性的優勢企業。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

諾安基金公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理著諾安平衡、諾安貨幣、諾安股票、諾安優化債券和諾安價值增長5只開放式基金。公司管理的資產總規模為527.58億元，根據銀河證券，諾安基金股票投資管理能力2005年、2006年和2007年分別位居第3、第4和第23名。

基金經理：

林健標，英國CASS商學院MBA畢業。1996年9月至2002年8月，任廣東移動通信有限責任公司工程師；2003年10月至2004年8月，任職于博時基金管理有限公司；2004年10月至2006年6月，任華西證券研究員；2006年7月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員、基金經理助理。

長盛創新先鋒靈活配置

綜合評價：

產品點評：

關注創新　優勢選股：長盛創新先鋒靈活配置基金采用“自下而上”和“自上而下”相結合、定性和定量相結合的分析方法，運用“長盛創新選股體系”和“長盛優勢選股體系”，篩選備選股票。

“長盛創新選股體系”重點關注上市公司技術創新、產品創新以及營銷模式與管理機制創新等。“長盛優勢選股體系”重點考量公司產品或服務的市場占有率及其增長穩定性、銷售收入增長穩定性、盈利增長穩定性和現金流增長穩定性等指標。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

長盛基金公司成立于1999年3月，是國內最早成立的十家基金管理公司之一。目前，公司共管理基金同益、同盛2只封閉式基金和7只開放式基金，資產管理規模366.78億元。注重大類資產積極配置，將選時策略作為控制風險、獲取收益的主要手段之一，已經成為長盛基金有別于其它公司的獨特之處。

基金經理：

肖強。2002年6月加入長盛基金管理有限公司，現任長盛基金管理有限公司投資管理部副總監，自2007年1月5日起任長盛同智優勢成長混合型證券投資基金基金經理。

鄧永明，2005年7月底加入長盛基金管理有限公司投資管理部，曾任基金同益基金經理助理，同德證券投資基金基金經理，長盛同德主題增長股票型證券投資基金基金經理。

混合型新基金：

長信雙利優選靈活配置

綜合評價：

產品點評：

行業優勢價值優選：長信雙利優選靈活配置基金為主動式混合型基金，以戰略性資產配置(SAA)策略體系為基礎決定基金資產在股票類、固定收益類等資產中的配置。股票投資是在行業進行配置基礎上，挑選具有行業投資優勢并具備核心競爭力和成長力的高素質企業股票。股票資產采用雙線并行的構建流程，通過行業吸引力模型和股票價值優選模型進行行業和個股的選擇與配置。該基金注重基金研究員的基本面分析，使股票資產的投資決策過程更為嚴謹和科學。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

長信基金公司于2003年4月成立，目前旗下有3只股票型基金，1只貨幣型基金，管理規模283.43億元。其中長信增利動態策略1年收益在同類基金內名列第36，高于同類基金平均水平。根據銀河證券基金研究中心數據統計，長信基

金2007年股票投資管理能力居第12位。

基金經理：

胡志寶，經濟學碩士、證券從業經歷8年。曾任國泰君安證券股份有限公司資產管理部基金經理、國海證券有限責任公司資產管理部副總經理、民生證券有限責任公司資產管理部總經理。2006年5月加入長信基金管理有限責任公司投資管理總部，從事投資策略研究工作，現任銀利精選基金基金經理。

上投摩根雙核平衡

綜合評價：

產品點評：

精選估值優勢股票：上投摩根雙核平衡基金深化價值投資理念，精選具備較高估值優勢的上市公司股票與優質債券等，持續優化投資風險與收益的動態匹配。

該基金運用安全邊際策略有效挖掘價值低估的股票類投資品種。在控制宏觀經濟趨勢、產業發展周期等宏觀經濟環境變量基礎上，考察上市公司的商業模式、管理能力、財務狀況等影響企業持續經營的因素，然后綜合運用量化價值模型來衡量股票價格是高估還是低估。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

上投摩根基金公司成立于2004年5月，目前上投摩根管理7只開放式基金產品，其中包括1只QDII基金――亞太優勢基金，管理資產規模880.86億元人民幣。根據銀河證券基金研究中心數據統計，上投摩根基金2007年股票投資管理能力居第10位。

基金經理：

芮，6年證券、基金從業經歷。2004年加入上投摩根基金公司，擔任上投摩根中國優勢基金經理助理，同時負責能源、電力、家電、農業等行業研究，在投資研究方面均做出了突出業績，得到業內廣泛認可。

梁鈞，8年證券、基金行業從業經歷。2007年加入上投摩根基金公司。

股票型新基金：

東方策略成長

綜合評價：

產品點評：

重投成長性公司：東方策略成長基金重點投資受益于國家發展戰略并具有成長潛力的上市公司，根據GARP理念，考慮了股票的價格、每股收益增長、每股現金流量、主營業務收入增長率、主營業務利潤增長、凈資產收益率、市凈率等因素，通過優化得到成長風險值指標。另外東方策略成長還將通過基礎庫、優選庫量化選擇以及基金經理的個人能力實現三層超額收益，從而盡量避免基金經理個人風格變化造成的基金風格與業績的過大波動。

費率水平：東方策略成長的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認、申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

東方基金公司成立于2004年6月，旗下共有2只混合型開放式基金和1只貨幣基金，目前總資產管理規模為101.16億元。東方精選和東方龍混合基金過去一年凈值增長率分別為7.71％和-4.98％，均低于同類基金平均水平11.79％。

基金經理：

付勇，10余年金融、證券從業經歷，2004年加盟東方基金，曾任發展規劃部經理、投資總監助理、東方龍基金基金經理助理、總經理助理；現任本公司副總經理、東方精選混合型基金基金經理。

于鑫，2005年加盟東方基金，曾任東方精選混合型基金基金經理助理。現任東方精選混合型基金基金經理、東方金賬簿貨幣市場基金基金經理。

嘉實研究精選

綜合評價：

產品點評：

自下而上精選個股：嘉實研究精選基金通過持續、系統、深入的基本面研究，挖掘企業內在價值，尋找具備長期增長潛力的上市公司，以獲取基金資產長期穩定增值。在選股上，股票組合的構建完全采用“自下而上”的精選策略，基金管理人依托公司研究平臺，組建由基金經理組成的基金管理小組，基于對企業基本面的研究獨立決策、長期投資。基金管理人采用定量分析與定性分析相結合的方法，精選個股，構建投資組合。

費率水平：嘉實研究精選的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認、申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司：

嘉實基金公司于1999年3月25日成立，是中國第一批基金管理公司之一。旗下共管理2只封閉式基金和12只開放式基金，管理總資產1533.95億元，在所有基金公司中排第3位。

基金經理：

黨開宇，碩士，CFA，7年證券從業經歷。2006年9月至今任職于嘉實基金管理有限公司，2006年12月至2008年2月任嘉實策略增長基金基金經理，2006年12月至2008年3月20日任嘉實服務增值行業基金基金經理。2007年11月起任嘉實基金研究部總監。

劉紅輝，經濟學碩士，2004年加入嘉實基金管理公司，任產品經理、基金經理助理。

QDII基金：

銀華全球核心優選

綜合評價：

基金經理：

謝禮文，CFA，銀華基金管理有限公司境外投資部總監。擁有21年的境外證券投資相關經驗，曾擔任香港恒生投資管理公司的首席投資官，主持總規模達70億美元基金資產的投資研究和管理工作；曾在日本野村資產管理公司任職10年，并于2003年獲得晨星(日本)頒發的“本年度基金”(Fund of the Year)獎；并曾在美國舊金山的兩家資產管理公司擔任過基金經理和分析師。

產品點評：

以香港為核心　以基金為配置：銀華全球核心優選基金通過以香港區域為核心的全球化資產配置，對香港證券市場進行股票投資并在全球證券市場進行公募基金投資。

銀華全球核心優選將核心投資目標指向香港市場，是一個良好的投資定位。在內地市場以外的各個證券市場里，機構投資者目前最為熟悉的市場就是香港證券市場。銀華全球核心優選投資主動管理的股票型公募基金和交易型開放式指數基金合計不低于基金資產的60％。這種“基金中的基金”投資方式，可以在全球市場內進行投資，分散單一市場風險。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.85％(年)，托管費為0.3％(年)。

基金公司：

銀華基金公司成立于2001年5月，目前旗下共有1只封閉式基金和7只開放式基金，資產管理規模641.08億元，建立了覆蓋股票型、配置型、貨幣型和保本型基金的較為完善的產品線。

股票型基金：

博時特許價值

綜合評價：

基金經理：

陳亮，碩士。2001年3月加入博時基金管理有限公司。2003年8月擔任博時裕富基金經理。2006年8月起調任股票投資部數量化投資組主管，兼任博時裕富基金基金經理。2007年3月起兼任基金裕澤基金經理。2008年2月起任股票投資部總經理兼數量組投資總監、博時裕富基金基金經理、裕澤基金基金經理。

產品點評：

投資三類壁壘優勢企業：博時特許價值基金主要投資于具有政府壁壘優勢、技術壁壘優勢、市場與品牌壁壘優勢的企業。

該基金實行風險管理下的主動型價值投資策略，即采用以精選個股為核心的多層次復合投資策略。具體投資策略為：在資產配置和組合管理方面，利用金融工程手段和投資組合管理技術，保持組合流動性；在選股層面，按照價值投資原則，從品質過濾和價值精選兩個階段來精選個股。

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中圖分類號：F832.5

文獻標識碼：B

文章編號：1007-4392(2006)04-0030-02

一、壽險資金與資本市場良性互動的必要性

（一）壽險資金的保值增值離不開資本市場

保險公司的利潤由承保利潤和投資收益兩部分組成。在一個競爭性的市場環境中，承保利潤往往很低甚至為負，投資利潤則占很大比重。例如，1975－1992年美國、日本、德國、法國、英國、瑞士六國的承保盈虧率（盈虧／保費）雖分別為－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投資收益率（投資收益／保費）分別達到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，這一組數據充分說明在資本市場上進行投資對保險公司經營的重要意義。我國對保險資金運用渠道的嚴格限制雖然保證了保險資金的安全性，但同時也導致了投資收益低，大量資金處于閑置或半閑置狀態的結果。2000年、2001年、2002年、2003年中國保險資金運用的綜合收益率分別為4．12、4．3、3．14、2．68。投資收益的降低削弱了保險公司的抗風險能力、競爭能力和發展后勁。

（二）壽險公司的穩健經營離不開資本市場

壽險公司的資產結構必須與負債結構匹配，才能有效地降低利率變動對壽險公司經營的不利影響。我國保險公司特別是壽險公司負債以長期負債為主，資產卻以短期資產特別是現金和銀行存款為主，而且資產負債比例很高。從1996年底開始銀行存款利率連續8次下調，由于壽險公司預期利率調整的滯后性，使壽險公司面臨較高預期利率與低投資收益率形成的利差損失。由于我國缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論資金來源和期限長短，保險資金基本都用于短期投資。這使得保險公司資產和負債期限結構不匹配，嚴重影響了保險資金的良好循環和保險公司的償付能力。因此，壽險公司迫切需要資本市場為其提供長期投資工具，以實現資產負債相匹配，保證壽險公司經營的穩健性。

（三）資本市場的發展需要壽險機構投資者

近幾年來，我國股票市場持續下跌，由于股市的持續低迷，股市呈現出嚴重的“貧血”狀況。保險公司特別是持有大量長期資金的壽險公司機構投資者的介入，將大大促進我國資本市場的發展。首先，壽險資金為股市發展提供了巨量的、可持續并可預見的資金。我國資本市場缺乏長期資金的投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場，加劇了資本市場波動性與投機性。保險資金尤其是壽險資金具有長期性的特點，可以為資本市場提供大量的長期性資本投入。其次，保險公司作為理性的機構投資者更加注重股市的投資價值，這有利于降低股市的投機成份，推動股市健康發展。再次，保險資金作為機構投資進入股市，有助于改變現行證券市場的投資結構，由以散戶為主向機構投資者主導轉變。另外，商業保險資金的介入為社會保險資金的介入提供經驗和借鑒，從而進一步促進我國股票市場的資金供給品種創新，還可以在市場投資技術方法、股票投資風險控制和人員培養等各方面對我國股票市場產生積極作用。

二、促進我國壽險資金與股票市場良性互動發展的對策措施

（一）保險公司要建立健全投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險

當前的政策環境為提高保險資金收益率提供了有利條件，但要把這個有利機會化為實實在在的收益，還需保險公司提高自身的投資運營水平，加強投資股票市場資金的風險管理，否則可能帶來的不是更大的收益，而是更大的損失甚至用承保利潤反過來彌補投資收益的缺口。保險為負債經營，用于投資的資金將來需賠付或者返還給被保險人，投資不當會導致償付危機。因此，保險公司要構建與本公司資金特點相適應的投資組合，特別是要通過強化制度建設來控制投資風險，如建立投資決策流程、投資授權制度、風險評估和績效考核指標體系等。

（二）完善我國上市公司法人治理結構，提高上市公司質量

長期以來，我國股票市場由于股權分置等制度性缺陷，存在許多不足，成長緩慢。目前我國上市公司大部分是國企轉制而來，由于現行制度的缺陷，這些公司重上市輕轉制，質量整體欠佳，盈利能力差，虧損嚴重，導致我國股市的非系統風險比較高。這種現狀大大降低了股票市場的投資價值，尤其是對機構投資者的吸引力不足。雖然保險資金直接進入股市的法律障礙已清除，但如果資本市場不能提高自身的投資價值，給保險資金提供一個長期穩定的合理收益，那么極有可能導致保險資金在投資股市時裹足不前。2005年上市公司半年報顯示，保險資金投資于股票的額度僅有7．60億元，涉及的股票僅19只。七月份直接入市的資金數量增長較快，到8月初，直接入市量接近70億元，但仍遠遠達不到5％的上限。資本市場要想大規模地吸引保險資金，必須首先提高上市公司質量，給投資者提供一個合理的收益回報。因此，上市公司應加快改革，積極完善法人治理結構，保證股市平穩發展。

（三）加大我國資本市場的創新力度

我國股市屬于發展中的新興市場，具有復雜的市場結構和制度背景，尤其是具有明顯的“政策市”特征，而且交易手段單一，金融衍生產品幾近空白，規避股市風險的工具十分有限，系統風險的比重遠高于成熟市場。因此加大資本市場的創新力度對增強投資我國股市的吸引力至關重要。首先要加大研究開發金融衍生產品的力度，適時推出遠期交易、期權、期貨等交易品種，為壽險資金規避股市風險提供多種工具，保證壽險資金投資股市的收益率和安全性。其次，引入股票市場的做空機制。通過引入做空機制可防止股票價格的單邊上漲或下跌和股市行情的大起大落造成的損失。

（四）加強保險投資人才的培養

目前，我國整個投資行業都存在人才匱乏的現象，而能結合保險資金特點進行保險投資的人才更為匱乏。我國保險資金 投資起步較晚，投資經驗不足，缺乏高水平的專業投資人才將會使保險投資風險加大，就這個意義說，人才成為制約保險機構提高盈利能力的瓶頸，這將大大制約我國保險投資業務的快速發展。保險公司要多途徑引進和培養保險投資專業人才，提高投資管理水平，以人為本，盡快扭轉我國保險投資人才儲備不足的不利局面。

參考文獻：

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我國證券市場經過二十多年的發展，正在逐漸走向成熟，以股權分置改革取得成功為標志，我國證券市場步入了一個新的發展時期。近年來許多知名企業由海外市場回歸國內資本市場，我國關于資本市場理論的研究成果層出不窮，證券市場中出現了許多新事物，如股權分置改革及創業板的推出，金融危機爆發對全球證券市場的影響等，生機勃勃的金融實踐為證券投資學的發展提供了豐富的素材。基本目標是闡述證券投資基本理論與方法，要求學生掌握證券投資的主要分析手段與工具，理解證券市場基本功能和作用，了解現代證券投資理論的主要內容及發展趨勢；學會運用證券投資分析及投資策略來解決現實投資決策問題，并通過實踐教學檢驗來引導學生進行創新思維，使學生初步具備扎實的證券投資理論功底，能夠靈活運用理論進行證券投資決策，為其它專業課學習奠定堅實的基礎。基于此，我們的教學內容應立足于中國證券業發展的實際情況，借鑒發達國家成熟的證券投資理論，對證券投資基本知識進行了全面的闡述，同時注重反映該學科的最新理論成果和中國證券市場的最新發展，并針對證券投資實務性強的特點，加強實踐指導、案例教學，以期將理論教育與實際應用結合起來。

（二）充分發揮網絡優勢，使用多媒體教學軟件

為了培養學生就業后能夠盡快適應不同工作崗位的工作需求，我們提出了“厚基礎，寬口徑”的教學理念。隨之而來的是相應課時的壓縮與教學內容增加的矛盾，這就要求教師在課堂上能夠很好利用上課時間，如果教師在課堂上花費大量時間去板書和抄寫例題，無疑會浪費很多課堂時間，而多媒體教學軟件的運用大大緩解了這一矛盾。教師通過事先制作的多媒體課件，不僅能夠把許多相關理論知識串聯起來，更為重要的是能夠把很多抽象的圖表更清晰直觀地表現出來，也避免了學生要一邊聽講一邊又要忙著記筆記，提高了學生學習的積極性和學習效率。我們要求學生每天花十五到二十分鐘時間通過網絡瀏覽搜狐財經、新浪財經及和訊網等相關的財經資訊，使學生能夠及時了解相關政策實施與變動，分析其對證券市場的影響。

（三）注重多種教學方法使用，提升教學效果

證券投資學是實踐性、應用性很強的課程，為了加強學生的綜合分析能力和利用所學專業知識解決實際問題的能力，在教學過程中考慮采用多種教學方法和手段：對于一些難以理解的理論知識通過案例的搜集和分析，使學生能夠清楚其理論的背景和意義，采用模擬教學法能夠讓學生把很多復雜的例如股票上市程序、股票發行定價等很抽象的理論直觀地展示在學生面前，一方面激發學生的學習興趣，同時能夠很好地拓展學生的思維能力和歸納總結能力。我們在教學過程中有意識地安排學生以小組的形式去進行案例的搜集和整理，并在課堂上進行演示，由其他小組成員針對案例中提出的問題進行思考和質疑，最后由教師進行總結。這樣使得老師和同學及同學之間形成了良好的互動，極大地激發了學生的學習興趣，提高了學生分析問題和解決問題的能力。每學期我們都會組織學生去證券營業部去參觀學習，一方面能夠使同學們盡快熟悉證券交易的程序與交易規則，使學生能夠親身體驗證券交易的場景，其次通過與證券營業部從業人員與股民的交流，讓同學能夠進一步加深對證券投資的直觀感受。

（四）不斷完善實踐教學環節

證券投資分析涉及到經濟學、金融學、會計學等多種學科的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應用，學生如果能在證券投資實際操作中接受有關投資理論教育，有助于學生認識和把握證券投資相關理論和投資實踐。實踐教學是證券投資學課程教學的重要環節，通過模擬實驗，學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術的基礎理論，也能夠掌握相應具體的證券投資分析技術手段，有利于學生學習和接受新的知識，有利于教師改進教學方法和教學手段，提高教學水平。我院于2008年購買了世華財訊投資模擬軟件及“大智慧”行情分析系統，并建立了證券投資模擬實驗室，通過實踐操作，使學生對證券投資產生興趣，熟悉證券交易規則和程序，掌握基本投資方法。我們要求學生在上課前有意識瀏覽相關的財經資訊，并要求學生能夠對證券市場產生影響的相關政策法規進行歸納整理，以小組的形式進行匯報；同時利用世華財訊的股票投資模擬系統進行股票投資模擬操作，其股票模擬操作系統完全與上海和深圳證券交易系統同步，在學生了解和熟悉投資模擬軟件的交易程序和交易規則后，我們會給每位學生分配一定數量的資金，要求學生在規定的時間內進行股票投資交易，在課程結束后提交投資模擬心得體會。為了提高實踐教學的效果，我們在校內外選聘了具有扎實的專業知識和有豐富的實踐經驗的教師擔任實踐教學指導教師，并進行相關專業知識的培訓及講座。近年來一直與國泰君安公司與證券營業部建立了良好的合作關系，通過定期不定期的聘請相關人員來我院授課，開展講座，并在每學期組織學生去證券營業部參觀、學習，使學生對證券交易的流程有了清楚地了解。我們連續幾年與宏源證券石河子營業部合作舉辦股票交易模擬大賽，并對成績優異的同學給予物質和精神獎勵，極大地激發了學生的學習興趣與學習熱情。我院學生在全國大學生股票投資模擬大賽中也取得較好的成績。

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內需雙雄適時減倉更會輪動

景順長城內需增長及內需增長貳號基金，由王鵬輝、楊鵬共同管理。景順長城內需增長貳號是景順長城內需增長的復制基金，名副其實的兄弟倆。雙鵬基金經理也合作多年了。這是2013年市場上非常風光的兩只基金，從凈值上看，內需增長在528只同類基金中排名第7，內需增長貳號排名第8。賺錢效果上看，內需增長貳號在2013年賺得22.57億元，是全市場最賺錢的基金。

兩只基金的特征是，不僅凈值增長快，賺錢多，而且規模也不小，這就更不容易。

景順長城內需增長去年初規模是27億元，是一只規模相對適中基金。內需增長貳號38億元，相對于規模兩三億的基金，基金經理就不能只把目光盯在創業板的小股票上了。3億元規模基金，可以配置十幾只小股票，像景順長城內需增長這樣十倍體量的基金，即使按照集中配置原則，也需買入上百只股票，難度自然增加很多。實際情況是，2013年中報時，該基金持股34只，2013年底時，持股增加至83只，可見操作難度遠非小基金可比。

在持股數量增加的同時，內需增長2013年全年股票倉位各季度呈下降態勢，分別是95%、89%、89%、79%，第二季度內首次賣出股票，基金經理的確看對了二季度市場跌幅較大，進行果斷減倉，將前期的利潤變成真金白銀收入囊中。大盤第四季度繼續下跌，這只基金又將倉位由89%減少到79%，下降了10個百分點，又一次成功鎖定利潤。

不僅會適時減倉，內需增長還會在不同市場間交叉尋找機會，通過主板、中小板、創業板市場風格輪換來賺錢，并非全部押注于某一板塊，且選股不流于概念，強調行業景氣度、市場地位、公司基本面等，對本輪行情中雞犬升天類的品種保持距離。這樣的基金，適合于“全天候”生存，應該會走的更遠更穩。

從全部持股來看，2013年二季度末時，該基金減持滬深主板，增持中小板和創業板。持有中小板倉位增加7%達35%、創業板增加6%達27%，減持的滬深兩市主板資金，向中小板、創業板傾斜。其后的第三季度，中小板指數跑贏滬深300指數10個百分點，創業板跑贏25個百分點，說明基金經理是適時而動的。

從各季度重倉股的更迭也可以看出基金經理把“好鋼用在刀刃上”，獲利股票在高點賣出，把資金騰挪到更有潛力的股票上。事實上，賺錢榜上突出的基金經理，大多是靠投資智慧而不是靠投資教條立足于市場。

其中，基金經理楊鵬還管理著景順長城中小盤，2013年賺錢2.87億元，兩者相加，助推他奪得2013年基金經理賺錢榜亞軍。

景順長城鼎益也是一個賺錢大戶，2013年共賺10.8億元，賺錢貢獻值僅次于內需增長。這只基金由張繼榮管理，2013年底時規模48億元，是一只中型基金。張繼榮對重倉股挑選有著同樣不錯的眼光。

基金經理風格多樣化

會賺錢有人愛，群眾的眼睛是雪亮的。能夠為持有人賺到錢，投資人自然愿意將資金更多地交付其管理，內需增長規模從年初10億份增加到年末21億份，增加了一倍。內需增長貳號從46億份增加到83億份，增加80%。新增加的份額，多數是中小投資者的申購，可視作群眾給賺錢基金經理和基金公司的投票。

股票投資可謂景順長城的強項，多年來該公司崇尚基金經理風格多樣化。能適應任何市場風格的基金經理鳳毛麟角，但如果一個團隊中基金經理們風格差異化且風格清晰，那么這個團隊中每年都會產生出類拔萃的基金經理及產品。前提是，投資風格的塑造是有效且不漂移的。景順長城基金近年來對投研平臺的打造其中很重要的一項工作是培養投資人才并使其形成不同的投資風格。

目前景順長城已經擁有一個強大的基金經理團隊，截至2013年12月31日，這些基金經理平均從業年限近10年，而他們加入景順長城基金的年限平均下來是5.3年，人員結構相對穩定。公司鼓勵這些基金經理形成適合自己的投資風格，并對風格的穩定性做定期的回顧和改進。

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那么，從海外的房產投資經驗來看，這3位優秀的房產投資“合伙人”該是誰？認定標準是什么？

第一位合伙人——專業的房產投資機構，能提供獨立第三方的信息，評估投資人的投資能力，制訂相匹配的投資目標和投資規劃，協助客戶做出正確的投資決策。

第二位合伙人——金融機構或者銀行，讓對方提供資金、評估投資風險，并共同承擔該投資風險。

第三位合伙人——專業、可靠的買方律師，確保投資房產（住宅和商業）規避法律糾紛，產權清晰地過戶、轉讓、守護、傳承與繼承。

專業的房產投資機構：

能提供專業的投資指導

基于以下幾點，房產理財專屬機構可以和投資者們結成利益同盟，成為投資者們的“合伙人”。

1 海外專業房產理財投資公司向客戶推薦適合的房產項目進行投資，客戶向其支付專業咨詢費用，只有讓客戶滿意了，它才能獲得持續、可觀的收入；而房地產開發商和中介機構都是“賣方”，他們的收益與房屋交易數量及金額掛鉤，賣的房子越多、金額越高，他們的收益也就越好。因此，他們是不可能站在投資者和購房者的立場和角度來考慮問題，分析市場狀況與規避潛在風險的。

2 海外專業房產理財投資公司除了具有房屋、經紀人資質之外，還通常擁有銀行信貸資質、會計師資質、資產評估師資質、理財規劃師資質、私人資產管理等相關資質，因此他們的薪資水平屬于高收入階層。對于海外專業投資理財機構或者個人理財規劃師而言，他們真正的核心價值和創造財富的主體是維護客戶利益，即客戶本身。

3 理財規劃師及房產理財投資公司的專業化服務更加多元化，除銷售房地產以外，還提供稅務安排、私人理財、個人及公司貸款、個人及家庭的信托建立與經營等服務，房產投資是其給客戶提供專業服務的衍生產品，而不是唯一業務和收入來源，因此，會更加從容和客觀。

海外金融機構或者銀行：

能共同承擔投資風險

找到了房產投資事業的第一“合伙人”之后，還需要尋覓能提供資金扶持的第二“合伙人”，這就像公司的不同股東是彼此之間資金支持的“合伙人”，PE是為IPO上市公司提供資金的“金主兒”，投資海外房地產的國人，也需要找到一位能夠提供房產融資、貸款按揭、對房產提供價值評估、愿意與投資者共同承擔房產價格波動風險的海外銀行或者金融機構作為資金“合伙人”。

專業、可靠的買方律師：

能避免投資的物業發生法律糾紛

俗話說得好，“一個好漢三個幫”，最后提及且一定要尋找的第三位“合伙人”——律師，能夠為投資者提供盡職的物業產權調查，如抵押、保修、保險、害蟲防護、開發商及建筑商資質等。在國內，購房者很少和律師進行購房的直接溝通，甚至在簽約的整個過程中根本沒有律師的指導，即使有律師參與，也不知道律師的職責范圍。相反，在海外進行物業投資和購房，特別是在歐洲、北美（美國、加拿大）、英聯邦國家（澳大利亞、新西蘭、新加坡等）等成熟市場，房產的產權過戶和交割流程一定會委托律師全程參與。這樣做的目的是為了規避產權轉換中的法律漏洞、產權瑕疵的風險。

舉例而言：澳洲律師通常購買1000萬澳元的職業保險，美國律師要購買500萬美元的操守保險，這些都保證了在海外律師參與下的房產投資，如果出現合同紕漏，所造成的損失將由律師的保險公司來承擔，規避了國內類似豆腐渣工程、一房二賣、產權糾葛等風險。

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股票投資評價資料獲取渠道

一是網站和專業報紙、雜志公開的上市公司基本面信息和財務面資料；二是通過實地考察獲取最有價值的上市公司基本面和財務面資料。

上市公司基本面分析

（一）行業風險和企業經營環境分析

1．社會、人口和技術變化分析：（1）消費群體狀況的影響：人群年齡結構、文化結構、開放程度和收入水平對企業產品的需求敏感性分析；（2）國際政治關系的影響；（3）環保等社會意識對行業的影響；（4）技術進步對行業的影響（一般較大）。2．行業發展與經濟運行周期的相關性：主要分析行業未來發展狀況與未來國家及區域經濟運行態勢的相關度，以及是否符合國家乃至地方的產業政策，國家產業政策即經濟制度安排，在社會資源配置的條件和實現的可能性等方面，直接決定著企業的未來發展空間。3．行業的周期性分析：根據行業發展周期，分析行業的成熟程度，飽和度以及所處的發展階段，包括初創期、成長期、成熟期、衰退期。4．行業的競爭性分析：主要分析行業內的競爭程度，企業在行業內所處的地位以及競爭優勢、劣勢等。5．行業的盈利性分析：主要考察企業所處行業的平均利潤率，從而推斷企業的利潤水平。6．行業的進入壁壘：分析行業進入的難易程度，判斷新競爭者加入的可能性，從而預測行業未來的競爭程度。7．行業的法律和政策環境：主要考察行業發展的法律及政策環境，法律和政策的穩定性，有無對行業發展產生不利影響的因素。

（二）企業競爭力分析

1．管理團隊素質。從企業法定代表人和主要管理人員的個人背景、從業經歷、經營業績、信用記錄、實干能力等方面出發，判斷企業管理團隊是否具有豐富的管理經驗和較高的管理水平、顯著的歷史經營業績、良好的信用記錄和社會聲譽等，由此評判企業主要經營管理人員的管理素質。

2．企業員工隊伍素質。主要考察被擔保企業員工隊伍結構（包括業務技術結構、文化層次結構、年齡結構）和技術素質（主要考評勞動者的敬業精神和實際操作能力）。

3．產品、市場與銷售預測分析。主要從產品的特點、技術含量，產品細分化程度，產品可替代性、產品的生命周期、產品的品牌知名度、產品在市場上的競爭能力、市場分布狀況、主要市場份額，市場營銷及市場拓展能力、營銷隊伍的素質和穩定性、銷售網絡的穩定性，市場的未來變動趨勢，對主要客戶和供應商的依賴程度，其生產成本的優勢及市場議價能力，以及對主要競爭對手等方面加以分析。對企業產品的銷售預測除了基于對其市場需求的準確了解以及對企業的市場營銷能力、營銷網絡的分析外，更重要的是基于對企業以往的銷售歷史記錄和未來銷售合同的分析，同時還應對企業的銷售運作模式和結算方式進行分析，這也是預測企業未來現金流量的主要依據。

4．技術裝備水平和生產能力分析。技術硬件包括機械設備、單機或成套設備、基礎設施等水平，主要從設備先進性、適用性、設備成新度三方面考察；軟件部分主要考察企業生產工藝技術的先進性和成熟度，規模化生產的成熟程度以及市場的成熟度。一般應從以下幾個方面來分析。（1）技術來源：主要核實企業的技術是否具有自主知識產權，判斷技術的相對壟斷性和穩定性；（2）技術研發能力及發展潛力：主要考察研發人員的素質及企業技術的后續儲備發展潛力；（3）科研條件和技術市場優勢：考察企業科研投入、科研環境以及技術的市場需要程度、市場競爭力和應用范圍。（4）生產者的操作技術和熟練程度等。（5）同時應注重設備的綜合利用程度，是否能夠科學、有效、合理使用設備，是否最大限度地發揮了設備的生產能力。對企業生產能力的分析可以使業務人員了解到企業所預測的銷售收入是否與其實際生產能力相匹配，其生產設備以及工藝技術、原材料供應是否能夠保證銷售合同的順利完成。

5．經營戰略分析。財務報表分析的一個重要始點，它可以有助于確定企業的利潤動因和主要風險，進而據此正確評估企業經營的可持續性，使評估人員能夠在一個高質量的水平上探查企業的經濟狀況。主要包括企業產品市場定位，市場營銷策略，技術發展戰略，財務目標、舉債策略、投資及收購計劃，企業與其他企業競爭策略，企業發展方向等方面分析。

6．成本控制和成本降低能力。主要從企業的成本控制系統的組成（組織系統、信息系統、考核制度和獎勵制度）和成本控制的基本原則著手分析。前者主要觀察企業是否建立起成本中心、利潤中心和投資中心的責任和控制范圍；后者則主要看領導推動、全員參與情況以及經濟原則的貫徹情況。7．企業基礎管理水平。主要考評企業內部組織結構是否合理，各項管理規章制度是否健全，生產現場是否整潔，物流是否通暢，生產及管理效率是否高效，質量認證情況。

上市公司財務面分析

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關鍵詞 企業 項目 投資風險

項目投資是指在一個特定的時間、空間范圍內，經濟單位合理地利用各種社會資源，來獲取將來預期的綜合效益的一種投資活動。無論哪一種投資都必然帶有一定風險，項日投資也不例外。雖然其擁有確切的地域范圍，具有確定的起點以及終點，但是在整個項日的投資過程中，不確定因素仍然大量存在。隨著投資實踐的不斷發展，企業項目的投資已經不局限于擴大再生產這一方面，而是跨出了行業的界限，走向了社會化，投向了許多與本企業生產經營無關的領域。這一切都在給企業提供了發展機會的同時，也帶來了很大的挑戰。

一、企業項目投資面臨的風險及成因

（一）投資項目的選擇帶來的風險

每個企業由于其條件的局限性，在投資項目的選擇上容易出現差錯，主要有以下三個方面的原因：

1．忽視宏觀政策的影響。從我國現實情況看，我國的企業管理者的宏觀政策的預測觀念普遍比較薄弱，在項目投資的選擇中，傾向于低估宏觀政策調整的影響或者把宏觀政策作為常量。這樣必然會導致對各項目的分析失真，從而產生錯誤的項目選擇，最終使得項目投資失敗。

2．缺乏科學的投資預測方法。許多企業由于沒有專業的投資決策團隊以及高素質的投資預測人才，甚至沒有投資預測這個環節。不科學的投資預測方法必然會導致項目的選擇上偏重于企業的短期利益，項目產品的底端化發展，而忽視長期利益，不重視項目產品的高科技含量，最終會導致投資項目的風險加大。

3．不能獲得充足的項目信息資料。項目信息資料的收集對項日投資風險的防范是非常重要的。綜觀國內外的知名企業，為了獲取信息資料而大量動用資金以及人力的企業為數不少。但是仍然有許多企業缺乏一定的資金和人員，它們在此種條件的限制下就不可能做到這點。

（二）項目的投資過程中出現的風險

1．資金缺少的風險。資金的有限性是企業需要面對的一個最特點。而這種有限性又從以下兩個方面決定了它籌資能力的有限性：第一，注冊資本較少，缺乏一定的信用保證，很難取得銀行的大額貸款支持；第二，融資渠道比較單一，很多企業很難直接向社會的公眾發行股票以及債券吸引直接投資。因此，在項目投資過程中，現代企業很可能會由于資金緊張而暫停甚至終止投資。

2．財務制度的不完善。許多企業由于規模不大，財務管理的意識不強，財務活動只是一些簡單的現金支付行為。因此，企業的管理者不愿意在財務制度的建立上和財務人員的培養上加大投入，使得企業在項目投資中缺乏風險意識，難以應用先進科學的投資風險管理理論，最終加大了項目投資的風險。

3．管理混亂產生的風險。由于很多企業的管理制度在不斷探索和完善，特別是在項目投資管理方面還沒有形成固定的管理模式。因此，在項目管理實踐中必然會出現一些管理差錯，給企業帶來一定的投資風險。

二、應對企業項目投資風險的基本對策

1．梳理業務流程，完善風險管理制度。現代企業的風險管理以內部的控制為基礎，而內部控制的首要任務是梳理業務流程進行風險管理。其本質就是要梳理流程、完善流程管理。就企業項目風險管理而言需要建立和完善可行性研究流程、項目決策流程等。企業還應當逐漸地實現流程的信息化、IT化、程序化以及固定化。

2．優化項目設計，規避環境風險。在企業項目投資的不同階段，風險程度是不同的。項目最大的風險發生于項目投資的初始階段，其早期的決策受環境因素影響較大。企業的項目投資還會時候到諸如受工現場地質條件復雜多變的影響，企業應當及時地與設計部門溝通，根據施工條件，不斷優化項目設計方案，控制項目投資成本。項目投資的某些風險是預測不了的，它需要經過一段時間才能轉化為損失，針對項目投資存在的安全事故風險，企業有必要在項目運行中建立一種文化、流程以及組織結構，通過企業管理層的支持與全員參與的結合，形成可持續風險控制體系，從而實現經濟與環境的協調發展。

3．多渠道籌資，分散融資風險。在項目投資金額較大的情況下，僅僅依靠企業自有資金或銀行貸款進行項目投資，財務上難以承受，還會錯過分散投資風險的機會。融資機制為企業提供了分散項目風險的機會。企業可以通過借入銀行貸款和發行企業債券的形式籌集資金，可以通過發行股票的方式，與股票投資者共同分擔投資風險。

4．優化項目組織形式，規避管理風險。在項目整個周期中，會涉及到技術、資金、施工、監理等多個業務部門，就需要對它們的利益關系進行協調。項目參與人之間的利益關系的協調取決于資源的配置規則，人們會在不同的配置規則下有不同的行為。項目法人制把項目的前期調研、項目建設、可行性研究、企業運營全過程的所有權利以及義務全部由一個人承擔，有利于明確責任，避免推諉責任現象發生。

三、結束語

現代企業面對嚴重的投資風險，不是積極地采取風險分散策略，而是消極的采取風險承擔或者不合理的風險轉移方法，使企業承擔了很多不必要的損失，同時也失去了許多良好的投資機會。所以現代企業應該樹立正確的風險態度，采取有效的風險管理方法，這對于提高企業競爭力，保持企業可持續發展有著至關重要的作用。

參考文獻：

[1]周放生.投資風險控制的八個重點.經濟觀察報.2009:74.