營運能力分析論文模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇營運能力分析論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

【關鍵詞】高原訓練/運動能力/機制

高原訓練是指有目的、有計劃地將運動員組織到具有適宜海拔高度的地區，進行定期的專項運動訓練的方法[1]。國內外訓練工作者在20世紀60年代就開始注意到，生活在高原地區的運動員具有較高的耐久力。因此高原訓練得到國內外體育界的普遍重視[2]，同時高原訓練的方法也不斷改進，并采取了一些新的訓練手段及模擬訓練方法（如：高住低練訓練法、間歇性低氧訓練、低壓氧倉訓練、呼吸低氧混合氣體、模擬高原訓練場館、可調氧分壓式睡倉等）。參與高原訓練的項目已由原來的一些主要耐力運動項目，如中長跑[3]、競走[4]、自行車[5]等，發展到幾乎所有的奧運會項目。因此，高原訓練仍是目前體育科研中的一大研究熱點。

1高原訓練對運動能力的影響機制

高原訓練對機體產生的生理反應是極其復雜的，并且存在著不同的適應規律。一般認為，人在高原低氧條件下，紅細胞生成增多，呼吸循環功能增強是機體在該條件下進行的生理性代償的基本方式，而循環功能的增強是這種代償反應最重要的表現，機體通過神經反射和高層次神經中樞的調節、控制作用使心輸出量和循環血容量增加，補償細胞內降低了的氧含量，從而提高耐受缺氧的能力，適應惡劣的低氧環境，以維持正常的生命活動[6]。

從目前的研究結果分析，高原訓練對有氧代謝能力的提高有積極作用，其機制可能是高原訓練可改善心臟功能及提高紅細胞和血紅蛋白水平，有利于氧的傳送；同時，紅細胞內2,3-二磷酸甘油酸濃度增加及骨骼肌毛細血管數量和形態的改善，有利于氧的釋放和彌散，從而導致機體的V[,o[,2]max]增加。另外，高原訓練可使骨骼肌線粒體氧化酶活性升高，導致機體利用氧的能力及氧化磷酸化能力增加。以上綜合作用使機體的有氧代謝能力得到提高[1]。

1.1高原訓練對紅細胞的影響機制

1.1.1高原訓練使機體出現一系列代償性反應

由于高原自然環境相對缺氧，導致機體出現一系列代償性反應。首先缺氧較早的反應是紅細胞生成素增加，刺激骨髓造血組織釋放大量的紅細胞，使血紅蛋白值增加，以便攜帶和運送更多的氧氣到體內各組織，適應機體的需氧量，所以，高原訓練期間最直接最重要的指標是血紅蛋白。我國中長跑、游泳、自行車、滑冰等項目多年來高原訓練的實踐表明，高原訓練期間，運動員晨脈下降，血紅蛋白增多，乳酸曲線右移值逐周遞減，筆者跟隨甘肅中長跑、自行車隊高原訓練期間對運動員主要生理指標的探測也證明了這一點。血紅蛋白值的增加，并不是呈直線的，而是呈螺旋狀的，總的趨勢上升，但隨著強度的加大而間或下降[7]。

1.1.2高原訓練影響紅細胞的因素

研究表明，高原可導致機體紅細胞(RBC)和血紅蛋白(Hb)不同程度的增加。但關于高原訓練期間促紅細胞生成素(EPO)的變化情況，研究結果并不一致[8]。馮連世[9]等通過系統觀察高原訓練期間優秀中長跑運動員血清EPO、RBC、Hb、網織紅細胞(RC)及血球壓(HCT)的變化規律，探討高原訓練對紅細胞生成的作用，為科學地進行高原訓練提供參考依據。

1.1.2.1高原訓練缺氧與EPOEPO是一種調節紅系祖細胞生成的激素，其血清濃度隨血氧含量的變化而發生相應的改變，以維持機體在低氧或高氧環境中正常的生理功能，但當它的血氧濃度過高或過低時，會引起紅細胞增多或紅細胞生成不足。研究表明，只要血氧濃度下降持續4小時以上，就會刺激體內EPO合成的數量增加，繼之血液中EPO濃度增加，血紅蛋白濃度和血細胞壓積增高[10]。當機體處于缺氧狀態下，血中EPO濃度會急劇上升，甚至超過正常基線1000倍以上，但這種變化只在缺氧時間超過4小時以上時才會發生。

1.1.2.2高原環境與紅細胞生成紅細胞生成增加，通過網織紅細胞(RC)數量的增加，血清鐵和鐵蛋白的減少得以表現[11]。與單純地在高原上不參加訓練的安靜組相比，高原訓練似乎更能促進紅細胞的生成。研究發現，在中等海拔訓練和久居高原上不參加訓練的安靜組之間，前者的RC明顯增加。這表明缺氧和運動這兩種刺激是分別起作用的，紅細胞生成的促進因素不僅只與缺氧程度有關。另外，在升到海拔4000m高度的過程中Hb濃度會直線上升，當EPO的活性和血氧飽和度降到低于60%時，Hb濃度又顯著降低[12]。

1.1.3高原訓練與2,3-二磷酸甘油酸

高原訓練可增加紅細胞的生成，從而提高紅細胞的更新率，使幼稚紅細胞的數量穩定，由于幼稚紅細胞更易變形，運氧到工作肌的效率比老細胞更高，所以運動員的運動能力就會提高，這可部分地歸因于2,3-二磷酸甘油酸(2,3-DPG)濃度在幼稚紅細胞中較高，它使收縮肌存在部分氧壓時，血紅蛋白對氧的吸引力下降，提高了血紅蛋白釋放氧的能力，從而使肌體獲得更多的氧。高原訓練的主要目的之一就是要提高紅細胞中2,3-DPG水平，以彌補紅細胞的破壞對運動能力所產生的負面影響[9]。

1.2高原訓練與線粒體

1.2.1低氧對線粒體的影響

低氧及在Ca[2+]存在的條件下，可激活黃嘌呤氧化酶作用于次黃嘌呤的反應，分子氧單電子還原為超氧自由基，并引發線粒體膜過氧化反應而損害呼吸氧化磷酸化[13]。研究指出[14]，長期高原缺氧導致骨骼肌橫斷面和線粒體明顯下降。通過適宜的高原訓練，促進了氧運輸系統的改善，增加毛細血管分布和線粒體的數量和體積，提高了氧化酶的活性等[9]。

1.2.2高原訓練與蘋果酸脫氧酶(MDH)

MDH是機體有氧代謝途徑中的催化酶之一，它是線粒體基質的標志酶。實驗表明，有訓練者MDH活性的提高與SDH（琥珀酸脫氫酶）活性的提高是一致的，均表示有氧氧化能力的提高，所以選用MDH作為有氧氧化途徑中酶的代表，以反映機體有氧氧化能力。研究指出[15]，模擬不同海拔高度進行1周耐力訓練后，平原效應期間，大鼠腓腸肌有氧代謝能力的變化趨為：第1周MDH活性下降，第2周顯著回升。其中，2000m組MDH活性變化較穩定，且第2周MDH活性提高，并顯著高于平原訓練的對照組，表明高原訓練有利于提高線粒體的活性。

1.3高原訓練對心血管功能的影響

1.3.1高原訓練對心臟的影響

心電圖對高原訓練運動員心電圖的研究[5]發現，高原訓練期間及返回平原后運動員左右心室電圖壓均較比上高原前顯著增加，可能是缺氧環境下訓練負荷使心室容積負荷增加，是心臟代償適應的結果。另外，經高原訓練后，運動員普遍呈竇性心動過緩，這種傾向更為明顯[4]。

心率李樺等對中日競走運動員在高原訓練的運動員進行一系列生理測試，結果表明：高原訓練后期心率明顯低于高原訓練前期。運動中的最高心率在高原及平原均達到通常公認的極限下負荷（180次／分）的心率水平[4]。

血清CK、LDH及其同工酶高原訓練期間，血清LDH[,1]/LDH[,2]及CK-MB值升高，而CK-MM值卻有所下降，說明高原訓練對骨骼肌和心肌的刺激方式有所不同。高原訓練可增加心臟的負擔，但可減輕骨骼肌的損傷程度[16]。

1.3.2高原訓練對呼吸功能的影響

低氧與肺血管結構重建肺血管結構重建是指肺血管壁細胞和細胞外基質因低氧、高血流剪切力和炎癥等損傷因子發生的血管結構改變。肺血管壁的內皮細胞(EC)、平滑肌細胞(SMC)和成纖維細胞(FIB)的增殖、分化和細胞外基質合成增多與堆積等變化是肺血管結構成分對缺氧刺激的反應。膠原蛋白和彈性蛋白的合成增多、降解減少是肺動脈壁增厚和順應性降低的代償性反應[17]。

肺通氣功能劉海平[18]等通過對9名世居高原的運動員從高原下平原訓練期間肺通氣功能的測試發現，在平原第9天左右，肺功能處于良好狀態，在通常指標的變化圖上，出現了一個較高的峰值，表明肺通氣功能有所加強。

最大攝氧量對高原的效應許多學者眾說紛紜，如BuskirER[19]等認為低氧訓練可增加平原時最大吸氧量(V[,o[,2]max])，但SaltinB[20]等研究表明，自行車運動員在海拔2300米高原訓練后V[,o[,2]max]卻下降。繆素坤等[5]研究發現，高原訓練兩周后，V[,o[,2]max]絕對值和相對值較平原分別下降，返回平原2周后，V[,o[,2]max]較平原有不同程度的升高，且最大功率明顯提高。

緩沖系統運動員初到高原，緩沖系統偏酸。到了后期脫離了偏酸狀態，說明通過高原訓練緩沖系統的能力有所提高[4]。

1.4高原訓練對血乳酸的影響

高原訓練后期與前期相比，乳酸代謝明顯改善，血乳酸—速度曲線右移[4]。還表現在以相同強度運動時，高原的乳酸值明顯高于平原，以及高原訓練后乳酸濃度下降，逐漸接原安靜值。推測原因可能是：(1)乳酸的生成延遲；(2)乳酸的消除能力增強；(3)緩沖系統功能提高[4]。

2小結

高原訓練的效果受運動員的訓練水平、運動量和運動強度、訓練時間長短等因素的綜合影響，有關高原訓練的研究結果，會有許多分歧和爭議。在機體對高原訓練的生理適應研究中，EPO的變化規律及其適應機制、紅細胞升高的機理、蛋白質的代謝特點及激素的變化與調節，高原訓練的營養與恢復等問題，仍將是今后研究的重點。

【參考文獻】

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篇2

關鍵詞 ：財務分析指標體系；現金流

一、傳統財務分析指標體系回顧

我國現行的財務分析指標體系主要包括四個方面：盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力。現行的企業盈利能力相關指標有：凈資產收益率和總資產報酬率；收入利潤率分析和成本利潤率分析、每股收益率。反映企業償債能力的指標有：流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數。反映企業運營能力的主要指標有：應收賬款周轉率，存貨周轉率，流動資產周轉率，固定資產周轉率，總資產周轉率。反應企業發展能力的指標主要有營業收入增長率，總資產增長率，資本積累率。

二、基于現金流量的財務指標體系分析

（一）基于現金流量的企業盈利能力評價體系的建立本文對盈利能力指標的修改如下：（1）增加現金凈利潤比率= 經營活動產生的現金流量凈額/凈利潤。（2）將每股收益率改為每股現金凈流量比率= 經營活動產生的現金凈流量/年末流通在外的普通股數，該值在反映企業進行資本支出和支付現金紅利能力上要優于每股收益，也更加受到股東的關注。

(二)基于現金流量的企業償債能力評價體系的建立

本文建議保留速動比率，并將流動比率改為現金流動負債率=經營活動產生的現金凈流量/流動負債。資產負債率作為反映企業償債能力的底限指標，本文建議不做修改。將利息保障倍數改為現金利息比率=經營現金凈流量/利息支出。

（三）基于現金流量的企業營運能力評價體系的建立在傳統的財務指標體系中，企業資產的流轉總額用主營業務收入或主營業務成本來表示，然而在企業的實際運營過程中，企業賬面上的主營業務收入或成本并非企業實際收到或支出的，即沒有進入到流轉程序。

影響企業主營業務收入質量的主要是應收賬款，由于有的企業并不能保證這些應收賬款的可回收性，因此賬面利潤的數量與質量脫節。本文建議將其改為：應收賬款回收率=（銷售商品收到的現金+ 收到的增值稅銷項稅）/應收賬款平均余額，該指標對其他以主營業務收入為總流轉額的指標起到了印證和補充的作用。

同理，本文建議將存貨周轉率改為：存貨流轉率=分析期銷售存貨獲得的現金/（分析期存貨的平均余額-應付賬款+預付賬款+應收賬款-預收賬款）

（四）基于現金流量的企業發展能力評價體系的建立企業營業收入的增長并不一定意味著企業財富的增長，資產規模的增長只是企業進一步發展的充分條件，當企業盲目擴張時，會導致企業入不敷出。本文建議進行如下改進：增設(1)經營現金流量增長率= 當年經營現金凈流量/去年經營現金凈流量（2）凈現金流量適當率= 經營活動產生的現金凈流量/ (資本支出+存貨增加+現金股利)，該指標值大于等于1 時，表明企業的發展前景良好。(3)每股經營活動現金凈流量增長率= 本年每股經營活動現金凈流量增長額/ 上年每股經營活動現金凈流量，該指標反映了企業權益資金報酬率的增長情況，該指標>1 時，企業的權益資金帶來的收益呈增長趨勢；若<1,在企業沒有增發股份的情況下，表明企業經營活動產生的現金流減少，企業發展能力欠佳，該指標補充了資本積累率。

三、實證分析

本文選取2009-2012 年30 家家電行業的上市公司作為研究對象，分別對反映其盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力的傳統財務指標進行實證分析。

（一）盈利能力實證分析

傳統盈利能力評價指標各年得分相關系數表

相關系數表反映了企業當年企業未來幾年的預測程度。對比傳統盈利能力各年得分相關系數表和改進后的盈利能力各年得分相關系數表可知，雖然傳統指標體系的相關系數普遍高于新建指標體系，但是傳指標體系相關系數逐年遞減，新建指標體系相關系數逐年遞增，用2009 年預測2012 年是更是新建指標體系預測效果更好，因此可以得出現金流量的信息價值在逐年增加，其具有更好的長期預測效果。

（二）償債能力實證分析

償債能力實證分析的方法與上述盈利能力實證分析部分相同，相關系數如下：

將以上兩張相關系數表對比可知，整體而言，基于現金流的各年相關系數高于傳統指標體系，因此毫無疑問，新建指標體系中償債能力的預測性更強。

（三）營運能力實證分析

由以上兩表可知，傳統營運能力評價指標各年得分相關系數與基于現金流量的營運能力評價指標各年得分相關系數大體相當，在長期預測上后者的相關系數更大，且后者的系數呈遞增趨勢，因此基于現金流量的評價體系具有較好的預測性。

（四）發展能力實證分析

對比以上兩個表可知，基于現金流的企業發展能力指標體系的預測能力高于傳統指標體系，且預測能力逐年增加，但結論還有待今后更多數據的進一步驗證。

綜合以上實證分析的結果，我們可以得出：實證分析的結果基本符合理論預期，即總體而言，基于現金流量的評價指標體系具有更好的評價和預測能力；同時，即時在個別情況下基于現金流的評價指標體系的預測能力不及傳統指標體系，但是其相關系數也在逐年增加，這也證明了現金流量信息價值在逐年增加，評價能力在逐年提高，因而基于現金流量的指標體系的利用與發展值得我們更加深入的關注與探索。

參考文獻：

[1]H. A.小謝弗(H. A. Schaef f er Jr.).現金流量精要(于東智谷立日譯)，中國人民大學出版社，2004.

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[4]苗潤生，陳潔.財務分析.清華大學出版社有限公司,2010.

[5]袁天榮.財務分析.中國財政經濟出版社，2009.

[6]瞿海平.對子公司財務評價體系的選擇及應用分析--以煙草銷售企業為例[學位論文]，2009，復旦大學.

篇3

一、財務報表分析的解讀

所謂財務報表分析,就是以財務報表為主要依據,采用科學的評價標準和適用的分析方法,遵循規范的分析程

序,通過對企業的財務狀況、經營成果和現金流量等重要指標的比較分析,從而對企業的財務狀況、經營情況及其經營業績做出判斷、評價和預測的一項經濟管理活動。企業財務報表分析的目的主要是為信息使用人提供其需要的更為直觀的信息,同時對不同的信息使用人,企業財務報表分析的目的也不相同。對于投資人而言,可以以分析企業的資產和盈利能力來決定是否投資;對于債權人而言,從分析貸款的風險、報酬以決定是否向企業貸款,從分析資產流動狀況和盈利能力來了解其短期與長期償債能力;對于經營者而言,為改善財務決策、經營狀況、提高經營業績進行財務分析。由于財務報表分析目的的差別,決定了不同的分析目的可能使用不同的分析方法、側重不同的考核數據指標。

二、閱讀財務報表時我們應著重關注的科目

1.應收賬款與其他應收款的增減關系。如果是對同一單位的同一筆金額由應收賬款調整到其他應收款,則表明有操縱利潤的可能。2.應收賬款與長期投資的增減關系。如果對一個單位的應收賬款減少而產生了對該單位的長期投資增加,且增減金額接近,則表明存在利潤操縱的可能。3.待攤費用與待處理財產損失的數額。如果待攤費用與待處理財產損失數額較大,有可能存在拖延費用列入損益表的問題。4.借款、其他應收款與財務費用的比較。如果公司有對關聯單位的大額其他應付款,同時財務費用較低,說明有利用關聯單位降低財務費用的可能。

三、財務報表中的重點指標分析

(一)償債能力指標分析。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志,償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度,包括償還短期和中長期債務的能力。一般而言,企業債務償付的壓力主要有如下兩個方面:一是一般性債務本息的償還,如各種長期借款、應付債券、長期應付款和各種短期結算債務等;二是具有剛性的各種應付稅款,企業必須償付。企業償債能力主要財務指標有流動比率、資產負債率等。流動比率(流動資產/流動負債)是評價企業用流動資產償還流動負債能力的指標,流動比率過低,企業可能面臨清償到期債務的困難;流動比率過高,表明企業資產利用率低,存貨積壓,周轉緩慢。資產負債率(負債總額/資產總額)反映了企業的資產對債務的保障程度。比率越小,說明企業的償債能力越強。一般認為資產負債率應小于50%,即負債應小于所有者權益,該比率針對不同的行業標準有所不同。

實例分析:假設上市公司A資產總額中的債權已經占了資產總額的75%,而其債權總額中,應收母公司款項就已經達到了80%以上。2000年7月,A公司的母公司由于嚴重的資不抵債而面臨破產清算的危險。那么此時應如何對A公司存在的債權質量以及對A公司未來的影響做出評價。實例分析:A公司的債權占了資產總額的75%,而其中應收母公司款項達到80%以上,即A公司應收母公司債權超過了其總資產的75%×80%=60%。而目前A公司的母公司面臨破產清算,A公司總資產的60%存在壞賬風險,故其債權質量極差。

(二)獲利能力指標分析。企業必須能夠獲利才有存在的價值,建立企業的目的是贏利,增加盈利是最具綜合能力的目標。作為投資人,主要關注的是企業投資的回報率。而對于一般投資者而言,關心的是企業股息、紅利的發放問題,對于擁有企業控制權的投資者,則會更多地考慮如何增強企業競爭力,擴大市場占有率,追求長期利益的持續、穩定增長。衡量企業獲利能力的指標主要有銷售毛利率和資本金利潤率。銷售毛利率(銷售毛利/銷售收入)指標反映每1元銷售收入扣除銷售成本后,能有多少錢可以用于各項期間費用和形成利潤。一般來說,銷售毛利率越高,反映主營業務獲利能力越強,主營業務的市場競爭力越強。資本金利潤率(利潤總額/資本金總額)可以衡量資產的使用效益,從總體上反映投資效果。一個企業的資產獲利能力如果高于社會的平均資產利潤率和行業平均資產利潤率,企業就會更容易的吸收投資,企業的發展就會處于更有利的位置。

(三)營運能力指標分析。營運能力的作用表現為對各項經濟資源的價值即資產周轉率與周轉額的貢獻上,然后通過這種作用而對增值目標的實現產生影響。從這種意義上講,營運能力不僅決定著公司的償債能力與獲利能力,而且是整個財務分析工作的核心所在。通過營運能力的分析,不但可以評價企業的經營管理效率,也可判斷其是否具有獲利的能力。衡量營運能力的指標主要有流動資產周轉速度指標和固定資產周轉指標。其中反映企業流動資產周轉速度的指標有:流動資產周轉率和流動資產周轉天數指標。前者是企業一定時期內營業收入凈額同平均流動資產余額的比值,即企業本年度內應收賬款轉為現金的平均次數;后者是用時間表示的周轉速度,稱為平均流動資產回收期。流動資產周轉率指標為正指標。一般情況下,該比率越高,表明收賬迅速,賬齡較短;資產流動性強,短期償債能力強。流動資產周轉天數為反指標,一般情況下,該指標數值越低越好。反映企業固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率,它是企業一定時期營業收入凈額同平均固定資產凈值的比值,是用以衡量固定資產利用效率的一項指標。該指標為正指標,一般情況下,該比率越高,表明以相同的固定資產完成的周轉額較多,固定資產利用效果較好。

(四)發展能力指標分析。發展能力是指企業未來年度的發展前景及潛力。反映企業發展能力的指標主要有:營業收入增長率和三年利潤平均增長率等。營業收入增長率是指企業本期營業收入增長額同上年營業收入總額的比率,它反映企業銷售收入的增減變動情況,是評價企業成長情況和發展能力的重要指標。該指標若大于0,表示企業本年營業收入有所增長,指標值越高,表明增長速度越快,企業市場前景越好;該指標若小于0,表示企業產品不適銷對路、質次價高、市場份額萎縮。三年利潤平均增長率表明企業利潤連續三年的增長情況與效益穩定的程度。該指標越高,表明企業積累越多,企業的持續發展能力越強。

財務報表分析還要看報表的附注,關注企業的歷史及主營業務,關注會計處理方法變更對利潤的影響,分析附屬企業和關聯方對利潤的影響,以便全面了解掌握企業財務狀況和經營效果。同時會計報表分析質量也受到分析者經驗與業務能力的影響。

參考文獻

篇4

 

財務分析是以企業財務報告及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價，使報表使用者據以判斷并做出相關決策,為財務決策、財務計劃和財務控制提供依據。 

1 企業財務分析報告編撰的重點項目解讀 

1.1 盈利能力指標分析 

盈利能力分析指標是財務分析的核心，是所有者最為關注的，也是企業經營者和債權人必須關注的。盈利能力的分析應包括盈利水平及盈利的穩定、持久性兩方面內容。衡量企業獲利能力的指標主要有銷售利潤率和凈資產利潤率，銷售利潤率越高,反映主營業務獲利能力越強,主營業務的市場競爭力越強，凈資產利潤率可以衡量資產的使用效益,從總體上反映投資效果。 

1.2 償債能力指標分析 

償債能力分析指標是財務分析的重要內容，償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志，償債能力的大小直接關系到企業持續經營能力的高低。衡量企業償債能力的指標主要有資產負債率和流動比率，資產負債率（負債總額/資產總額）反映了企業的資產對債務的保障程度，流動比率則是評價企業用流動資產償還流動負債能力的指標。  

1.3 營運能力指標分析 

營運能力分析指標也是財務分析的重要內容，通過對營運能力的分析,不但可以評價企業的經營管理效率,也可判斷其是否具有獲利的能力。衡量營運能力的指標主要有應收賬款周轉率和存貨周轉率，應收賬款周轉率是用以反映應收賬款周轉速度的指標，存貨周轉率是衡量企業生產經營各環節中存貨運營效率的綜合性指標。 

2 企業財務分析報告編撰存在的局限性 

2.1 財務分析報告信息時效性滯后的問題 

現行財務報表所提供的財務數據均是企業過去經濟活動的結果，它與使用者決策所需要的有關未來信息的相關性較低。由于財務報表是報告歷史事項，故財務分析報告是對過去事項的解讀，因而這些信息無論何時運用于決策過程中，都存在著一個重要假設，即過去是預測未來的合理基礎，用這些數據來預測企業未來的動態，只有參考價值，并非絕對合理可靠。 

2.2 財務分析報告未考慮通貨膨脹的因素 

由于我國的財務報表是按照歷史成本原則編制的，在通貨膨脹時期，有關數據會受到物價變動的影響，使其不能真實地反映企業的財務狀況和經營成果，引起報表使用者的誤解。現在我國已進入全面通脹時期，財務分析報告未考慮通貨膨脹因素導致的問題尤其需要引起重視。 

2.3 財務分析報告數據匯集效率不高的問題 

財務分析報告的編撰不僅依靠財務人員收集會計核算方面的有些數據，還要求企業各相關部門（生產、采購、市場等）及時提交可利用的其他統計報表。不論企業的財務流整合得多緊密，財務人員仍然要花費無數的時間整合從多個部門和系統中收集上來的數據——在報告編撰期限不斷縮減的限制之下，財務部門很難提交合適的報告。 

2.4 財務分析報告未對影響經營成果的客觀因素進行分析 

現行財務報告主要反映能用貨幣計量的信息，而無法反映許多對企業財務狀況和經營成果產生重大影響的重要信息，如企業文化、人力資源狀況、經營環境等信息，而這些內容對企業的經營決策具有重大的參考價值。 

3 財務分析報告編撰方法之改進 

3.1 改進財務分析方法 

一是側重利用趨勢分析法對過去連續數期財務報告中的相同指標或比率進行對比，得出它們增減變動的方向、數額和幅度，用以揭示企業財務狀況和生產經營情況的變化，分析引起變化的主要原因、變動的性質、并預測企業未來的發展前景；二是考慮到通貨膨脹因素的影響需在比率分析法中加入時間價值，比率分析中的數據要與時間價值有機地結合在一起，不能光考慮歷史成本，應在過去與現在之間找到一個很好的平衡點，使數據的可比性更強，而且在運用比率分析法時要盡量與趨勢分析法結合使用。 

3.2 提升財務信息匯集效率 

篇5

隨著改革開放的推進，民營企業在我國市場經濟中發揮了越來越大的作用，對擴大就業、活躍市場、收入分配、社會穩定都做出了重大貢獻。到目前為止，上市的民營企業已占到上市公司總數的50%以上。但是另一方面， 民營企業在發展過程中也存在著諸多問題， 如公司治理結構不夠完善，內部經營管理水平低，籌資困難，過度負債經營等，這樣就導致了企業風險大大提高，抗風險能力較低。本文試圖從財務風險的成因出發，找出影響民營企業財務風險的關鍵因素，從而豐富民營企業在財務風險方面的研究理論，也為民營企業提出防范財務風險、化解財務危機的方略。

一、文獻綜述

（一）國外文獻 財務風險影響因素的研究屬于對財務風險評價的研究。在實證研究方面，對財務風險評價變量的選擇經歷了從財務指標到財務指標和非財務指標并重的過程。Fitzpatrick（1932）首次利用單個財務比率對19家樣本的風險狀況進行分析；發現判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債這兩個比率。Beaver（1966）篩選出現金流量與總資產的比例、凈收入與總資產的比例、流動負債與長期負債之和、總資產的比例、營運資本與總資產的比例、流動比率等6個比率做一元判別分析，發現使用現金流量與總負債的比率作預測的誤判率最低，其次是負債比。Altman（1968）將企業的財務指標劃分為流動能力、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面，并從中選取了22個指標作為預測變量，通過實證分析最終確定了營運資產/資產總額，留存收益/資產總額，息稅前利潤/資產總額，股東權益市場價值/總負債賬面價值和銷售收入/資產總額5個變量作為判別變量，構建了Z-Score模型。而Ohlson（1980）使用Logistic回歸分析發現至少存在四類變量對于公司破產的概率有顯著影響，即公司規模、業績、資本結構和變現能力。

（二）國內文獻 張玲（2000）從償債能力、盈利能力、資本結構和營運能力四個方面選取了15個指標對財務風險進行研究，最終確定資產負債比率、營運資金與總資產比率、總資產利潤率、留存收益與資產總額比率這4個指標用于預警模型的構建。曹德芳，曾慕李（2005）發現企業財務風險與企業負債規模、負債結構正相關，與企業盈利能力、營運能力負相關，與企業負債利息率、償債能力不具有明顯的線性相關關系。

國內外學者對財務風險影響因素的研究大致是從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力等幾個方面進行概括。在后續的研究中，學者們逐漸增加了一些非財務方面的因素。從現有的文獻看，學者們從公司治理（Demsetz等，1985；Judge and Zeithaml，1992；Daily，2004；于富生等，2008；錢鐘華，2009；蘇坤等，2010）、內部控制（McMullen，1996；Goyal，2002；李鳳鳴，2002；袁曉波，2010）、重大事項，如關聯方交易、對外擔保（王克敏， 羅艷梅，2006；朱榮，2007；賈沛，2012）等方面分別研究它們對財務風險的影響。其中我國學者的研究大都是針對主板A股上市公司進行的，我國民營上市公司有其特殊性，上述因素是否是影響民營企業財務風險的因素，還需要進一步的驗證。因此本研究將從財務和非財務因素兩方面入手，探討民營企業財務風險的成因所在。

二、研究設計

（一）研究假設 根據財務風險的影響因素，本文提出如下研究假設：（1）償債能力與財務風險。償債能力比較差的企業可能無法及時、足額的還本付息，嚴重時可能會使企業面臨破產、兼并或重組。因此，償債能力比較差的企業其財務風險往往比較高。基于此，提出如下假設：

假設1：償債能力與財務風險負相關

（2）營運能力與財務風險。企業的營運能力越強，表示著其資產的周轉速度越快，流動性越高，因而企業的償債能力就越強，獲取利潤的速度也越快，企業的財務風險就越小。據此假設：

假設2：營運能力與財務風險負相關

（3）盈利能力與財務風險。當企業盈利能力不足或出現虧損時，企業就不能產生足夠的現金流入以償還到期債務，這時的企業就比較容易陷入財務困境。據此假設：

假設3：盈利能力與財務風險負相關

（4）發展能力與財務風險。發展能力越強，表明企業的發展態勢和市場擴張越好，企業的競爭優勢越明顯，盈利能力越強，因而所有者權益得到保障的程度越大，應對風險和持續發展的能力也越強。因此有如下假設：

假設4：發展能力與財務風險負相關

（5）公司治理結構與財務風險。公司治理結構越合理，這些關系就能夠相互制衡，從而可以降低成本，減少企業風險。據此假設：

假設5：公司治理結構越合理，財務風險越小

（6）內部控制與財務風險。內部控制制度是否完善，內部控制活動是否有效進行，將直接影響著一個企業的風險管理水平。而財務風險作為企業眾多風險中的一種，也是其他風險的一種結果體現，其大小必定會受企業內部控制水平的影響。因此，提出如下假設：

假設6：內部控制越有效，財務風險越小

（7）重大事件與財務風險。我國上市公司中關聯方交易和對外擔保現象普遍存在，關聯交易已經成為控股股東侵占公司財產的主要手段，違規擔保使企業陷入財務困境的例子也不在少數，基于事實觀察，提出如下假設：

假設7：存在的負面重大事件的企業，其財務風險越大

（二）樣本選擇與數據來源 上市公司連續兩年虧損，就會被特別處理，即通常所說的被ST。在以往的研究中，國內外學者通常以被ST的企業作為存在財務風險的研究對象，而以沒有被ST的企業作為不存在財務風險的配比對象。因此，本文將通過對兩組公司的對比分析，探討ST企業的特征，從而揭示出引發財務風險的原因。本文首先篩選出了2008年至2012年這5年間首次被特別處理民營上市公司，剔除一些數據不全的企業，最終選定了39家ST上市公司作為研究樣本，然后根據所屬行業相同（根據中國證監會的行業分類標準判定），資產規模相近（總資產自然對數的差異在5%以內）的原則，按1：1的配對比例選取了39家非ST，且近幾年財務狀況一直良好的企業作為配對樣本。本文數據主要來自CCER經濟金融數據庫及各上市公司年報，選擇上市公司t-2年的財務數據和非財務數據，并使用SPSS18.0中文版進行數據處理。

（三）變量選取 本文選取了27個財務和非財務變量，涵蓋了償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力和公司治理因素、內部控制效果以及重大事項的各個方面，力求全面而準確的辨別出財務風險的影響因素。變量定義見表（1）：

三、實證檢驗分析

（一）顯著性檢驗 當財務風險組和非財務風險組的同一指標存在顯著差異時，這個指標變量才有可能是影響企業財務風險的關鍵因素，因此需要比較兩組指標的均值是否存在顯著性差異。Mann-Whitney U 檢驗又稱為秩和U檢驗， 用于檢驗兩個獨立樣本是否來自相同的總體，是非常重要的非參數統計檢驗方法。因此我們利用SPSS18.0 軟件對27 個變量指標進行了秩和U檢驗，并且得出如下結果：在5%的顯著性水平下，有16個指標存在顯著差異，并且這些指標分別涵蓋了以上7個方面，有償債能力指標（X11，X12，X13，X14，X15，X16），營運能力指標（X22），盈利能力指標（X31，X32，X33），發展能力指標（X41，X42），公司治理結構指標（X53，X56），內部控制變量（X61）和重大事項（X72）。

（二）因子分析 通過前面的顯著性檢驗，雖然剔除了部分指標，但剩下的12個財務指標仍然數量較大，并有可能存在相關關系。為了消除財務指標間的多重共線性和對財務指標變量所包含的信息進行匯總，采用因子分析法進行了主成分的提取。在做因子分析之前，先進行了KMO 和 Bartlett 的檢驗，以確定這些變量是否適合做因子分析，檢驗結果如表（2）所示。由表可知，KMO統計量的數值為0.701，大于0.7，可以做因子分析。 Bartlett球形度檢驗的相伴概率值為0.000，小于顯著性水平0.05，因此拒絕零假設，變量之間存在相關關系，適合做因子分析。運用SPSS18.0對數據進行處理后，提取了4個主成分，累計貢獻率達到81.461%，即這四個主成分基本涵蓋了原來12個財務指標的信息量。還得到了這4個因子的旋轉成分矩陣表，如表（3）所示。根據4個因子的載荷矩陣可以看出，每個因子只有幾個指標的載荷較大，因此對每個新因子重新命名：因子變量1在權益對負債的比率、流動比率、速動比率、現金流動負債比率取得的載荷量分別為0.984，0.978，0.969，-0.908，因此將因子1概括為償債能力因子；因子變量2在資產報酬率、利息保障倍數、 基本每股收益、 凈資產收益率上分別取得了0.857，0.743，0.741，0.737的載荷量，可將因子2概括為盈利能力因子；因子變量3在資本保值增值率、總資產增長率上分別取得了0.914和0.859的載荷量，可將因子3概括為發展能力因子；因子變量4在應收賬款周轉率上取得的載荷量為0.841，可概括為營運能力因子。

（三）回歸分析 Logistic回歸分析通常用于因變量為二分類時的回歸擬合。本文以企業是否存在財務風險為因變量，即設ST企業的Y值為1，配對的非ST企業的Y值為0，以通過因子分析提取的四個因子和經過顯著性檢驗的4個非財務變量為自變量，運用SPSS18.0軟件進行數據處理，建立回歸模型。其結果如表（4）所示。由以上回歸結果可以看出，因子F2（盈利能力）、因子F3（發展能力）、因子F4（營運能力）和對外擔保這4個回歸變量的Sig值小于0.05，具有比較強的顯著性，由此可建立回歸模型：Y=-9.353F2-2.858F3-1.611F4+3.009X72+1.357。模型的準確性如表（5）所示。由回歸模型中各系數的大小和符號可以看出，對財務風險影響最大的是F2，即盈利能力指標，并且系數為負，表明盈利能力與財務風險負相關；其次是對外擔保因素，相關系數為3.009，即存在對外擔保的企業其財務風險越高；因子F3的相關系數為-2.858，表明發展能力與財務風險負相關，發展能力越強，財務風險越小；因子F4的相關系數也為負值，即營運能力也與企業財務風險負相關。可見，回歸結果證明了前文的假設2，假設3，假設4和假設7都是成立的。而因子F1（償債能力）沒有進入模型，則說明償債能力不是影響民營企業財務風險的關鍵因素。公司治理因素也沒能入選，說明公司治理因素對民營企業財務風險的影響也不顯著。

四、結論

本文研究結果表明，盈利能力，營運能力，發展能力都是影響民營企業財務風險的重要因素，并且存在顯著負相關關系；對外擔保因素則與企業財務風險正相關。當權益對負債的比率、流動比率、速動比率、資產報酬率、利息保障倍數、基本每股收益、凈資產收益率、資本保值增值率、總資產增長率、應收賬款周轉率等越高時，企業財務風險越小；當存在對外擔保時，企業財務風險會加大。因此，從這些影響因素出發，提出降低民營企業財務風險的建議：擴大銷售收入，控制成本費用，提高盈利能力和增長速度。加強資產的管理，尤其是應收賬款的管理，提高應收賬款的周轉速度。更加謹慎的提供對外擔保。

本文研究存在以下不足：（1）本文直接將被ST的上市公司作為財務風險比較大的企業，這一做法值得商榷，因此在以后的研究中，可以尋找更合理的指標來判定企業的財務風險狀況。（2）本文在財務風險影響因素選取時只考慮了企業內部的因素，而對于外部的宏觀環境并沒有考慮；并且在非財務因素方面，也只選取了部分指標。因此在以后的研究中，應該加入更多的非財務指標變量和外部因素變量，以使分析能夠更加全面和深入。

參考文獻：

[1]袁曉波：《內部控制與財務風險――來自中國滬市制造業上市公司的經驗數據》，《經濟與管理研究》2010年第5期。

[2]于富生等：《公司治理影響財務風險嗎？》，《會計研究》2008年第10期。

[3]曹德芳、曾慕李：《我國上市公司財務風險影響因素的實證分析》，《技術經濟與管理研究》2005年第6期。

[4]周春生、趙端端：《中國民營企業的財務風險實證研究》，《中國軟科學》2006年第4期。

[5]賈沛：《上市公司財務困境影響因素的實證研究》，《西北大學碩士學位論文》2012年。

[6]蘇坤、張俊瑞、楊淑娥：《終極控制權、法律環境與公司財務風險――來自我國民營上市公司的證據》，《當代經濟科學》2010年第5期。

篇6

二、上市公司經營績效評價財務指標選擇

在對上市公司經營績效進行評價時，應依據一系列財務指標來反映企業經營業績和經營成果，而且評價的指標數據要具有科學性、客觀性、可測性和實用性。本文在對國內外對企業常用經營績效評價指標體系的基礎上，而且根據企業經營績效評價準則和參考大量論文的基礎上，選取了從營運能力、成長能力、盈利能力和償債能力四個方面能綜合評價上市公司業績的13個財務指標，其中應付賬款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率能反映企業生成資料的營運能力；每股收益增長率、利潤總額增長率和凈利潤增長率能反映企業發展的成長能力；銷售凈利率、銷售毛利率和營業利潤率能反映企業經營的盈利能力；流動比率、速動比率和資產負債率能反映企業具有的償債能力。

三、主成分分析法的原理及步驟

其一，主成分分析的原理及基本思想。主成分分析是研究如何通過少數幾個主成分（變量）來解釋多變量的方差－協方差結構的一種分析方法。它的原理是將原來眾多具有一定相關性的多項指標，重新組合成一組新的互相無關的主成分來代替原來的指標（張立軍，任英華，2009）。主成分分析法是通過數學上一種處理降維的方法，把給定的一組變量通過線性變換，轉換為一組不相關的變量。

其二，進行主成分分析的主要步驟。

（1）對指標數據進行標準化，即消除數據之間在量綱化和數量級上的差別（系統自動進行）。

（2）根據標準化數據矩陣建立協方差矩陣，協方差矩陣是用以反映標準化后的數據之間相關關系密切程度的統計指標，值越大，說明有必要對數據進行主成分分析。

（3）根據協方差矩陣求出特征根、方差貢獻率和累計方差貢獻率。方差貢獻率為各主成分所解釋的方差占總方差的百分比，即各主成分的特征值占總特征值的百分比；累計貢獻率為各主成分方差占總方差的累計百分比。根據選取主成分個數的原則，特征值要求大于1且累計方差貢獻率達到85%以上的最小整數m，即為主成分的個數。

（4）由于旋轉后的因子負荷矩陣中各個指標在任一主因子上的載荷明顯兩極分化，所以通過建立原始因子載荷矩陣，可更合理地解釋主成分。

（5） 由主成分載荷矩陣和標準化數據可得到主成分Fj得分系數表達式

（6）最后由主成分貢獻率的加權平均值得到綜合得分F.

四、基于主成分分析法的汽車制造業上市公司績效分析

從銳思數據庫（省略）得到我國30家汽車制造業上市公司財務數據指標值（數據略）。通過建立協方差矩陣（略），可以看出協方差矩陣中標準化后的數據之間相關關系密切程度的統計指標值比較大，說明有必要對數據進行主成分分析。根據協方差矩陣求出特征根、方差貢獻率和累計方差貢獻率，見表1，可以看到有4個主成份的特征根大于1，且這4個主成份的累計貢獻率已達到87％以上，說明選取4個主成分即可表達出原始數據的足夠信息，這4個主成分分別記為F1、F2、F3和F4。

表2是旋轉后的因子負荷矩陣，可以看到，應付賬款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率關系密切，命名為營運能力；每股收益增長率、利潤總額增長率和凈利潤增長率關系密切，命名為成長能力；銷售凈利率、銷售毛利率和營業利潤率關系密切，命名為盈利能力；與流動比率、速動比率和資產負債率關系密切，命名為償債能力。將主成分載荷矩陣中第j列向量除以第j個特征根的開平方根，即可得到第j個主成分對應的變量系數。表3是得到的主成分得分系數矩陣。

將表3中數據帶入表達式（3）中，可得到各主成分得分，將各主成分得分帶入表達式（4）中，可得到綜合得分。最后將各主成分和綜合得分及排名見表4。

從表4盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力這4個方面得到的綜合排名中來看，位于前五的一汽富維、福田汽車、安凱客車、星馬汽車和江淮汽車，說明其綜合經營效益水平高且經營者在經營管理公司的過程中對公司經營、成長、發展取得了一定的成果，并且做出了一定的貢獻，也是投資者的理想投資對象。具體來看：一汽富維、福田汽車、星馬汽車、一汽轎車和上海汽車在營運能力方面排在了前五，說明這些公司運用各項資產賺取利潤的能力強；安凱客車、星馬汽車、一汽夏利、海馬股份和*ST金杯在成長能力方面排在了前五，說明這些公司未來發展前景良好且有較快地發展速度；迪馬股份、亞星客車、*ST金杯、曙光股份和中國重汽在盈利能力方面排在了前五，說明這些公司獲取利潤的能力較強，是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經營者經營業績的體現；ST昌河、海馬股份、貴航股份、江鈴汽車和隆基機械在償債能力方面排在了前五，說明這些公司償還其債務的能力強，也能說明企業財務風險小。類似可分析排名后幾位的汽車公司。

通過主成分分析法，為投資者，特別是中小投資者投資提供參考數據，便于其客觀、全面地分析上市公司，選取真正具有價值的股票降低投機性帶來的風險，同時也可以為經營者進行績效評價和科學決策提供依據（王、殷林森，2006）。各類排名也為上市公司決策者提供重要的決策依據。相對來說，規模較大的公司，由于具備較強的競爭實力，綜合績效成績比較突出。而中小規模的企業要想提高經營效率，在發揮自身優勢的同時，也要對自身的弱勢引起足夠重視；在實際的公司經營實踐當中，還要具體問題具體分析是哪個方面拖累了公司的整體形象，公司則應該及時采取針對薄弱指標的相應措施，彌補該指標所反映的某些方面的缺陷。通過資產重組，實現規模經濟，擴大企業的生產規模，提高汽車產量，從而提高企業的競爭能力及在在該行業中的地位（韓斌，2009）。

五、結論

本文運用主成分分析法，對我國30家汽車制造業上市公司進行了盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力四個方面及經營績效排名及客觀、系統和全面地分析。從我國汽車產業經過五十多年的發展來看，我國已成為世界汽車產業大國，產量和銷售逐年增加，汽車企業數量也居世界第一，然而與世界上其他國家汽車相比，我國的汽車產業規模小而且投資分散。汽車產業中企業數量過多造成整個行業投資分散、重復建設和過度競爭，直接導致產品利潤率遠落后于外商投資企業。沒有足夠的經濟規模，很難在技術創新研發活動中進行大規模投入。另一方面，也是最重要的是技術水平的落后，我國汽車產業的技術創新水平仍然落后于發達國家，缺乏研究與技術創新能力的現實。我國汽車產業自主創新的基礎條件雖已得到很大改善，但自主創新能力依然薄弱。我國汽車產業要想在世界占有一席之地，一定要做大做強。首先要加快購并重組，實現規模經濟，只要汽車企業規模越大，單位產品的生產成本和營銷費用就越低，從而品牌就越具有市場競爭力。只有規模較大的企業才能在激烈的市場競爭中生存，才能夠在開發系列產品中投入巨大的科技投入成本（梁麗軍，2009）。其次積極通過與國際汽車業巨頭進行項目合資等優勢，大力引進外資資金、人才、先進的管理經驗等，加強汽車產業內企業與企業之間的合作以及完善零部件等相關產業與整車生產企業之間的合作，加強與高校、科研機構的合作等。政府制定正確的支持鼓勵政策，企業樹立信心與勇氣，敢于實踐和迎接挑戰，抓住市場快速發展和全球經濟一體化帶來的難得機遇，加快汽車制造業的技術改造和產業升級，實現我國汽車產業由引進、模仿，最終實現向技術創新轉變，使我國的汽車產業在規模、技術、管理、服務等各方面走在世界的前列。

參考文獻：

［1］劉新、伍海華：《汽車制造業上市公司經營效率的DEA模型分析》，《遼寧工程技術大學學報》（社會科學版） 2007年第3期。

［2］張立軍、任英華：《多元統計分析實驗》，中國統計出版社2009年版。

篇7

關鍵詞： 價值分析；影響因素；財務指標；股價；回歸分析

Key words： value analysis；influence factors；financial target；stock price；regression analysis

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）19-0022-04

0 引言

中國的股票市場從上世紀九十年代初發展至今已有二十多年的歷史，截止2015年年底，滬深A股投資者賬戶數超過1.7億，滬深A股上市公司達2800多家，市值規模相當于我國GDP總量，每日成交活躍，備受廣大投資者的關注。研究上市公司的財務能力（主要包含償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力）與上市公司股價之間的關系，有利于投資者深入地了解上市公司的財務狀況，有利于投資者根據上市公司的基本面理性的進行投資，有利于促進上市公司務實經營。華南理工大學郭文君[1]根據市場有效性假設、現代信息觀、剩余價值模型等財務信息的價值相關性證明了我國股票市場屬于半強式有效市場，郭文君選取了反應企業盈利、償債、運營3大能力的指標與上市公司股價進行了相關性分析和實證研究；燕山大學董喜艷[2]研究了銀行業上市公司財務信息與公司股價之間的影響關系，納入研究的指標體系主要反應公司的盈利能力、資產質量、資產充足度、流動性、公司治理結構、創新能力；成都理工大學曾靜[3]探討了農業上市公司財務信息與股票價格之間的相關關系并進行了實證研究。大部分學者研究上市公司財務能力與股價之間的關系時，所選的財務指標要么不全面要么指標冗余導致影響研究效果，本文基于生物制品行業上市公司反映公司財務能力四個方面（償債方面、營運方面、盈利方面、發展方面）的財務指標，剔除各指標間相關性較大的指標，研究上市公司財務能力與公司股價之間的關系，以期對廣大基于生物制品行業上市公司的投資者有一定的益處。

1 指標體系的建立

對公司財務能力的分析主要基于四個方面，一是分析公司的償債能力，二是分析公司的營運能力，三是分析公司的盈利能力，四是分析公司的發展能力[4]。償債能力反映了公司償還到期債務的能力，通過對公司的財務報告等會計資料進行分析，可以了解公司資產的流動性、負債水平以及償還債務的能力，從而評價公司的財務狀況和財務風險，衡量公司償債能力的主要財務指標有流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率、資產負債率；營運能力反映了公司對資產的利用和管理能力，公司的生產經驗過程就是利用資產取得收益的過程，對公司的營運能力進行分析，可以了解到公司資產的保值和增值情況，分析公司資產的利用效率、管理水平、資金周轉狀況、現金流量狀況，考核公司的經營管理水平，衡量公司營運能力的主要財務指標有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率；盈利能力是公司能夠保持長期穩定發展的前提，分析公司的盈利能力有利于判斷公司的抗風險能力，有利于發現公司的經營效果，有利于評估公司的經營模式，衡量公司盈利能力的主要財務指標有資產凈利率、股東權益報酬率、每股利潤、每股凈資產、市盈率；發展能力反應了公司未來的發展潛力，折射出公司未來的經營前景，是公司管理層經營決策和公司投資者投資決策判斷的重要依據，衡量公司發展能力的主要財務指標有銷售增長率、資產增長率、股權資本增長率、利潤增長率。建立對上市公司財務能力評估的指標體系如表1所示。

2 方法與數據

本論文所選方法為回歸分析法[5]，首先分別將反映公司財務狀況四種能力的二級財務指標與上市公司股價（開盤價與收盤價的均值）做樣本回歸分析，在置信度為0.05的條件下選取有效指標，其次將四部分中的有效指標整理歸集在一起，再將其與公司股價做樣本回歸分析，最后選取最終有效指標并對回歸方程和回歸系數進行檢驗，得到樣本回歸模型。數據來源于28家滬深A股上市公司的財務報表和股價K線圖。

3 實證分析―以生物制品行業上市公司為例

3.1 償債能力財務指標與股價的分析

計算流動比率（A1），速動比率（A2），現金比率（A3），現金流量比率（A）的相關系數如表2所示。

可知流動比率，速動比率，現金比率，現金流量比率兩兩之間的相關系數都接近1，于是選取大家使用范圍較廣泛的流動比率與資產負債率和生物制品行業28家上市公司的股價做回歸分析，結果如表3所示。

在置信度0.05，自由度26的條件下，查得t檢驗值為2.055，選取t值絕對值較大的流動比率再與股價做樣本回歸分析，如表4所示。

在置信度0.05，自由度27的條件下，查得t檢驗值為2.0518，可知流動比率的t驗值大于該臨界值，于是在償債能力財務指標中選取流動比率作為影響2011年樣本企業股價的有效指標。

3.2 營運能力財務指標與股價的分析

計算應收賬款周轉率（B1）、存貨周轉率（B2）、流動資產周轉率（B3）、固定資產周轉率（B4）、總資產周轉率（B5）的相關系數，如表5所示。

從表5中可以看出有且只有流動資產周轉率與總資產周轉率相關系數較大，但也不足0.8，可暫時保留，作營運能力財務指標與股價的樣本回歸分析，如表6所示。

在置信度0.05，自由度23的條件下，查得t檢驗值為2.0687，只有應收賬款周轉率與流動資產周轉率的t檢驗值大于臨界值，所以在營運能力財務指標中選取應收賬款周轉率和流動資產周轉率作為影響2011年樣本企業股價的有效指標。

3.3 盈利能力財務指標與股價的分析

計算資產凈利率（C1）、股東權益報酬率（C2）、每股利潤（C3）、每股凈資產（C4）、市盈率（C5）的相關系數，如表7所示。

知資產凈利率與股東權益報酬率的相關系數較大，其次是每股利潤與每股凈資產，進一步作盈利能力財務指標與股價的樣本回歸分析，如表8所示。

在置信度為0.05，自由度為23的條件下，查得t檢驗值為2.0687，只有每股利潤的t檢驗值大于臨界值，所以在盈利能力財務指標中選取每股利潤作為影響2011年樣本企業股價的有效指標。

3.4 發展能力財務指標與股價的分析

計算銷售增長率（D1）、資產增長率（D2）、股權資本增長率（D3）、利潤增長率（D4）的相關系數，如表9所示。

可知其兩兩之間的相關程度都不大，進一步作發展能力財務指標與股價的樣本回歸分析，如表10所示。

在置信度為0.05，自由度為24的條件下，查得t檢驗值為2.0639，各發展能力財務指標的t檢驗值均低于該臨界值，于是進一步單獨作t檢驗值較大的銷售增長率與股價的回歸分析得表11。

易知，在置信度為0.05，自由度為27的條件下，銷售增長率的t檢驗值也低于臨界值2.0581，于是可以認為發展能力財務指標對股價幾乎沒有重大影響。

3.5 綜合分析

最后入選影響生物制品行業28家上市公司2011年股價的有效指標是流動比率，應收賬款周轉率，流動資產周轉率，每股利潤，計算其相關系數得表12。

它們之間的相關系數均未超過0.5，整體來說是較好的，進一步作其與生物制品行業28家上市公司2011年的股價的樣本回歸分析得表13。

用F檢驗回歸方程模型，21.77757>2.78（臨界值），所以回歸方程方模型顯著，用t檢驗回歸系數，知應收賬款周轉率不符合參數檢驗，于是再單獨做流動比率（X1），流動資產周轉率（X2），每股利潤（X3）與股價的樣本回歸分析，得表14。

用F檢驗回歸方程模型，26.54186>2.99，因此回歸方程顯著，用t檢驗回歸系數，在置信度為0.05，自由度為25的條件下2.0595，查得t■檢驗值為2.0595，流動比率，流動資產周轉率，每股利潤的t檢驗值均大于臨界值，調整后的樣本決定系數達到0.739447，說明流動比率，流動資產周轉率，每股利潤的波動對股價變動的解釋程度還是較高的。

4 結論

在生物制品行業28家上市公司中，2011年公司財務指標中的流動比率（X1），流動資產周轉率（X2），每股利潤（X3）對于2011年公司的股價波動有較大影響，它們的定量樣本回歸方程為（系數保留兩位小數）

Y=22.01+0.17X1-17.82X2+33.88X3

綜上分析可知，生物制品行業上市公司影響其股價的財務能力主要是償債能力、營運能力和盈利能力，根據模型中自變量前的系數可知，盈利能力對生物制品行業上市公司股價的影響最大，其次是營運能力，最后是償債能力，因此，對于生物制品行業上市公司的投資，投資者需要重點關注公司的盈利能力。

參考文獻：

[1]郭文君.基于市場有效性的上市公司財務信息與股價的關系研究[D].華南理工大學，2015.

[2]董喜艷.基于財務信息的銀行業上市公司股價影響因素分析[D].燕山大學，2010.

篇8

【關鍵詞】

上市公司；財務指標；會計信息透明度

一、引言

眾所周知，資本市場的存在和發展是對會計信息高度依賴的一種市場體系，會計信息的真實、客觀、準確、全面、及時流通是資本市場高效運轉的基石。我國資本市場經歷了過去二十幾年的迅速發展，建立了各項監管制度，但對比國外成熟的資本市場，上市公司信息披露所涉及的違規、違法事件時有發生，我國上市公司會計信息透明度不高確實是不爭的事實。早在2001年普華永道的關于不透明指數調查報告數據中，中國是會計信息透明度最低的國家，居35個國家之首。2012年公布的《中華人民共和國財政部會計信息質量檢查公告》中指出，有些上市公司仍存在未有效執行會計準則、不規范的財務管理、信息披露不充分的問題。2014年證監會對“博元投資”、“成城股份”等上市公司和中磊會計師事務所及其他中介機構立案調查43起，對“南紡股份”、“賢成礦業”“、天豐節能”等16家公司、171名上市公司董事和高管及其他責任人員作出行政處罰。2015年前5個月，證監會統計A股共有72家上市公司違規受罰，而山水文化等7家公司在這100多天里竟收到多張罰單。

資本市場上演的一幕幕虛假信息披露事件，嚴重阻礙了證券市場優化資源配置功能的正常發揮，使得學者們更加關注影響公司信息透明度的因素，分析如何增強我國上市公司會計信息透明度。本文根據信號理論，即財務狀況較好的上市公司更有對外披露信息的積極性，其信息透明度通常也會更高，而選擇從上市公司財務指標角度分析其對會計信息透明度的影響。

二、理論分析與研究假設

我國現有財務分析體系主要包括企業的償債能力、成長能力、盈利能力、營運能力和現金流量五個方面。為了使實證更有效率，參照我國上市公司的實際情況，本文共選擇了五個指標。

（一）償債能力指標與會計信息透明度依據委托理論，負債較高的上市公司中債權人的部分利益會被股東和經理人侵占，因此債權人會在債務契約中加入保護性條款，要求企業及時充分地披露有關信息。同時股東也要求上市公司提供高透明的會計信息來及時評價公司財務狀況，對會計信息透明度的提高有一定的幫助。基于以上分析，本文提出：假設1：資產負債率與會計信息透明度存在正相關關系。

（二）成長能力指標與會計信息透明度考察企業成長能力可以通過考評上市公司長遠擴展能力和獲取資金擴大經營的能力以及未來生產經營實力。衡量企業發展能力的指標中，總資產增長率是一個主要指標，因為一般具有成長性的上市公司多數經營范圍較廣。基于以上分析，本文提出：假設2：總資產增長率與會計信息透明度存在正相關關系。

（三）盈利能力指標與會計信息透明度盈利能力是指企業獲取利潤的能力，因此無論是投資人還是債權人，都非常重視公司反映盈利能力的相關指標。盈利能力好的公司愿意對外披露較多的信息來對比自己與績差公司之間的區別，通過向市場傳遞利好消息，進一步提高股價并吸引更多的投資者。基于以上分析，本文提出：假設3：凈資產收益率與會計信息透明度存在正相關關系。

（四）營運能力指標與會計信息透明度資產周轉率是指企業在一定時期主營業務收入凈額同平均資產總額的比率。這一比率越大，表示總資產周轉速度越快。上市公司總資產周轉率越快說明營運能力越好，公司更容易受到投資者和分析師的關注，因此需要披露更多相關信息。根據上文的理論分析提出：假設4：總資產周轉率與上市公司信息透明度存在正相關關系。

（五）現金流量指標與會計信息透明度上市公司資金活動包括籌資、經營和投資，其中經營活動現金流量尤為重要。經營活動現金流量反映了企業通過實際經營活動和企業資源創造現金的能力。其中，每股經營活動現金流量反映了上市公司運用所有者投入資本創造現金的能力，因而利用每股經營活動現金流量來分析上市公司的現金流量能力更加客觀準確。根據上文的理論分析提出：假設5：每股經營活動現金流量與公司信息透明度存在正相關關系。

三、實證研究

本文以深交所網站上“誠信檔案”中所列示的2014年上市公司考評結果作為對會計透明度的衡量。起初選擇了469個樣本，在剔除了金融行業、數據不全以及一些數據異常的樣本公司之后，最終選出427個研究樣本，分別就其評價結果不合格（D）、合格（C）、良好（B）、優秀（A）賦值1、2、3、4。

（一）模型構建本文運用Excel和SPSS17.0對數據進行處理和統計，就上市公司財務指標對會計透明度的影響進行了研究。同時采用多分類Logistic回歸，即采用最大似然估計法進行模型的估計。

（二）被解釋變量的統計表1中列出了2014年427個上市公司樣本的信息披露考評結果。結果表明，在披露的公司中，不合格的公司占整個樣本的1.64%，合格的比例為11.71%。整體數據集中于良好的考評結果，占樣本公司的67.68%，說明大部分上市公司信息披露符合規定，并且呈良好狀態。優秀的考評結果占樣本公司的18.97%。單單評價2014年的優秀結果，可以看到上市公司披露能夠達到優秀的比例不多，說明大部分公司的披露仍有提高的空間，亟待完善。但對比2012年的數據，優秀結果占樣本總數的11.46%，表明了上市公司隨著披露制度的完善和加強，開始積極披露公司信息，使公司會計信息更加透明。

（三）變量的描述性統計從表2可知各個上市公司的財務狀況存在很大差異。就資產負債率來講，最小值為0.3595，最大值為98.0329，說明各公司償債能力大不相同，有些公司舉債少，償債能力強。同樣，體現盈利能力的凈資產收益率最小值為-555.3，最大值則為41.04，平均值為3.78。說明各個公司的盈利能力高低不一，并且差別顯著。總資產增長率最小值、最大值的懸殊同樣不可小覷。總資產的增長能力用來反映企業的成長能力，出現負增長的情況，表明企業可能處于生命周期的成熟階段，成長性不強。從總資產周轉率來看，各公司營運能力比較強，且差別不大。通過分析每股經營性現金流量，發現各個上市公司支付能力有些差別，負數說明所有者投入資本的回報能力弱。

（四）變量的相關性分析本文主要是利用Spearman檢驗變量與變量之間的相關性，從表3可見各財務指標變量與會計信息透明度的相關性：資產負債率和會計信息透明度在1%顯著性水平上存在著負相關關系，說明負債占總資產的比例低對提高會計透明度有一定的作用。凈資產收益率與會計透明度兩個變量則在5%顯著性水平上存在正相關關系，說明投資者和債權人對企業的盈利能力關注比較高，凈資產收益率的增加會導致會計信息透明度提高。總資產周轉率和會計透明度兩者之間具有正向的相關關系，表明企業加強營運能力對會計信息透明度有提高的作用。每股經營性現金流量與會計信息透明度在1%的顯著性水平上存在著正向相關性，說明上市給予投資者的回報能力越高，公司的會計信息透明度越高。

（五）回歸檢驗及結果分析對于一個回歸方程，如果自變量與自變量之間存在多重共線問題，就說明這些變量之間存在信息重疊的問題，也就是說他們可能會對回歸結果產生一定的影響。所以在運用回歸分析前，先對變量進行共線檢驗。共線檢驗主要計算變量容差與方差膨脹因子兩組數據，如果變量容差小于0.2時，變量和變量之間存在共線問題。方差膨脹因子是容差的倒數，其數值越小，說明存在共線的可能性越小。從表4可以看出自變量之間的容差均大于0.9，方差膨脹因子大于1，說明模型選取的自變量之間不存在共線問題。通過了共線檢驗，本文再采用多分類Logistic進行回歸分析，最終選出模型擬合的信息和參數估計，即可得到回歸結果。表5用于檢驗最終方程的有效性，由于顯著水平的值為0.000，低于0.05，所以該方程是有效的。實證檢驗結果出現五組數據，通過對五組數據的分析，首先，資產負債率和每股經營性現金流量對上市公司的會計信息透明度影響不大，不能夠充分說明他們與會計信息透明度有相關性，不能驗證提出的假設1和2。其次，剩余的三組指標均能充分說明與企業會計信息透明度具有相關性。如表6顯示為截取優秀組的實驗結果，總資產增長率、總資產周轉率與企業會計信息透明度呈正相關關系，對提出的假設進行了驗證。同時凈資產收益率與會計信息透明度的影響存在正相關關系，并且顯著水平最高，這一點驗證了假設，也充分說明盈利能力的提高確實能夠幫助企業自愿披露會計信息。

四、結論

本文從五個財務指標對上市公司會計信息透明度的影響因素進行研究，結果表明企業盈利能力、營運能力與成長能力三個指標與會計信息透明度存在正相關關系，而資產負債率、每股經營性現金流量對會計信息透明度無顯著作用，說明與會計信息透明度的高低無關。

【參考文獻】

［1］毛麗娟.會計透明度影響因素研究：來自中國上市公司的經驗數據［D］.廈門大學博士學位論文，2006.

［2］王斌，梁欣欣.公司治理、財務狀況與信息披露質量：來自深交所的經驗證據［J］.會計研究，2008（3）：31-38.

［3］仲櫻.我國會計信息透明度及其影響因素分析［J］.財會通訊，2012（9）：3-5.

篇9

【關鍵詞】

上市公司；財務指標；會計信息透明度

一、引言

眾所周知，資本市場的存在和發展是對會計信息高度依賴的一種市場體系，會計信息的真實、客觀、準確、全面、及時流通是資本市場高效運轉的基石。我國資本市場經歷了過去二十幾年的迅速發展，建立了各項監管制度，但對比國外成熟的資本市場，上市公司信息披露所涉及的違規、違法事件時有發生，我國上市公司會計信息透明度不高確實是不爭的事實。早在2001年普華永道的關于不透明指數調查報告數據中，中國是會計信息透明度最低的國家，居35個國家之首。2012年公布的《中華人民共和國財政部會計信息質量檢查公告》中指出，有些上市公司仍存在未有效執行會計準則、不規范的財務管理、信息披露不充分的問題。2014年證監會對“博元投資”、“成城股份”等上市公司和中磊會計師事務所及其他中介機構立案調查43起，對“南紡股份”、“賢成礦業”“、天豐節能”等16家公司、171名上市公司董事和高管及其他責任人員作出行政處罰。2015年前5個月，證監會統計A股共有72家上市公司違規受罰，而山水文化等7家公司在這100多天里竟收到多張罰單。

資本市場上演的一幕幕虛假信息披露事件，嚴重阻礙了證券市場優化資源配置功能的正常發揮，使得學者們更加關注影響公司信息透明度的因素，分析如何增強我國上市公司會計信息透明度。本文根據信號理論，即財務狀況較好的上市公司更有對外披露信息的積極性，其信息透明度通常也會更高，而選擇從上市公司財務指標角度分析其對會計信息透明度的影響。

二、理論分析與研究假設

我國現有財務分析體系主要包括企業的償債能力、成長能力、盈利能力、營運能力和現金流量五個方面。為了使實證更有效率，參照我國上市公司的實際情況，本文共選擇了五個指標。

（一）償債能力指標與會計信息透明度依據委托理論，負債較高的上市公司中債權人的部分利益會被股東和經理人侵占，因此債權人會在債務契約中加入保護性條款，要求企業及時充分地披露有關信息。同時股東也要求上市公司提供高透明的會計信息來及時評價公司財務狀況，對會計信息透明度的提高有一定的幫助。基于以上分析，本文提出：假設1：資產負債率與會計信息透明度存在正相關關系。

（二）成長能力指標與會計信息透明度考察企業成長能力可以通過考評上市公司長遠擴展能力和獲取資金擴大經營的能力以及未來生產經營實力。衡量企業發展能力的指標中，總資產增長率是一個主要指標，因為一般具有成長性的上市公司多數經營范圍較廣。基于以上分析，本文提出：假設2：總資產增長率與會計信息透明度存在正相關關系。

（三）盈利能力指標與會計信息透明度盈利能力是指企業獲取利潤的能力，因此無論是投資人還是債權人，都非常重視公司反映盈利能力的相關指標。盈利能力好的公司愿意對外披露較多的信息來對比自己與績差公司之間的區別，通過向市場傳遞利好消息，進一步提高股價并吸引更多的投資者。基于以上分析，本文提出：假設3：凈資產收益率與會計信息透明度存在正相關關系。

（四）營運能力指標與會計信息透明度資產周轉率是指企業在一定時期主營業務收入凈額同平均資產總額的比率。這一比率越大，表示總資產周轉速度越快。上市公司總資產周轉率越快說明營運能力越好，公司更容易受到投資者和分析師的關注，因此需要披露更多相關信息。根據上文的理論分析提出：假設4：總資產周轉率與上市公司信息透明度存在正相關關系。

（五）現金流量指標與會計信息透明度上市公司資金活動包括籌資、經營和投資，其中經營活動現金流量尤為重要。經營活動現金流量反映了企業通過實際經營活動和企業資源創造現金的能力。其中，每股經營活動現金流量反映了上市公司運用所有者投入資本創造現金的能力，因而利用每股經營活動現金流量來分析上市公司的現金流量能力更加客觀準確。根據上文的理論分析提出：假設5：每股經營活動現金流量與公司信息透明度存在正相關關系。

三、實證研究

本文以深交所網站上“誠信檔案”中所列示的2014年上市公司考評結果作為對會計透明度的衡量。起初選擇了469個樣本，在剔除了金融行業、數據不全以及一些數據異常的樣本公司之后，最終選出427個研究樣本，分別就其評價結果不合格（D）、合格（C）、良好（B）、優秀（A）賦值1、2、3、4。

（一）模型構建本文運用Excel和SPSS17.0對數據進行處理和統計，就上市公司財務指標對會計透明度的影響進行了研究。同時采用多分類Logistic回歸，即采用最大似然估計法進行模型的估計。

（二）被解釋變量的統計表1中列出了2014年427個上市公司樣本的信息披露考評結果。結果表明，在披露的公司中，不合格的公司占整個樣本的1.64%，合格的比例為11.71%。整體數據集中于良好的考評結果，占樣本公司的67.68%，說明大部分上市公司信息披露符合規定，并且呈良好狀態。優秀的考評結果占樣本公司的18.97%。單單評價2014年的優秀結果，可以看到上市公司披露能夠達到優秀的比例不多，說明大部分公司的披露仍有提高的空間，亟待完善。但對比2012年的數據，優秀結果占樣本總數的11.46%，表明了上市公司隨著披露制度的完善和加強，開始積極披露公司信息，使公司會計信息更加透明。

（三）變量的描述性統計從表2可知各個上市公司的財務狀況存在很大差異。就資產負債率來講，最小值為0.3595，最大值為98.0329，說明各公司償債能力大不相同，有些公司舉債少，償債能力強。同樣，體現盈利能力的凈資產收益率最小值為-555.3，最大值則為41.04，平均值為3.78。說明各個公司的盈利能力高低不一，并且差別顯著。總資產增長率最小值、最大值的懸殊同樣不可小覷。總資產的增長能力用來反映企業的成長能力，出現負增長的情況，表明企業可能處于生命周期的成熟階段，成長性不強。從總資產周轉率來看，各公司營運能力比較強，且差別不大。通過分析每股經營性現金流量，發現各個上市公司支付能力有些差別，負數說明所有者投入資本的回報能力弱。

（四）變量的相關性分析本文主要是利用Spearman檢驗變量與變量之間的相關性，從表3可見各財務指標變量與會計信息透明度的相關性：資產負債率和會計信息透明度在1%顯著性水平上存在著負相關關系，說明負債占總資產的比例低對提高會計透明度有一定的作用。凈資產收益率與會計透明度兩個變量則在5%顯著性水平上存在正相關關系，說明投資者和債權人對企業的盈利能力關注比較高，凈資產收益率的增加會導致會計信息透明度提高。總資產周轉率和會計透明度兩者之間具有正向的相關關系，表明企業加強營運能力對會計信息透明度有提高的作用。每股經營性現金流量與會計信息透明度在1%的顯著性水平上存在著正向相關性，說明上市給予投資者的回報能力越高，公司的會計信息透明度越高。

（五）回歸檢驗及結果分析對于一個回歸方程，如果自變量與自變量之間存在多重共線問題，就說明這些變量之間存在信息重疊的問題，也就是說他們可能會對回歸結果產生一定的影響。所以在運用回歸分析前，先對變量進行共線檢驗。共線檢驗主要計算變量容差與方差膨脹因子兩組數據，如果變量容差小于0.2時，變量和變量之間存在共線問題。方差膨脹因子是容差的倒數，其數值越小，說明存在共線的可能性越小。從表4可以看出自變量之間的容差均大于0.9，方差膨脹因子大于1，說明模型選取的自變量之間不存在共線問題。通過了共線檢驗，本文再采用多分類Logistic進行回歸分析，最終選出模型擬合的信息和參數估計，即可得到回歸結果。表5用于檢驗最終方程的有效性，由于顯著水平的值為0.000，低于0.05，所以該方程是有效的。

實證檢驗結果出現五組數據，通過對五組數據的分析，首先，資產負債率和每股經營性現金流量對上市公司的會計信息透明度影響不大，不能夠充分說明他們與會計信息透明度有相關性，不能驗證提出的假設1和2。其次，剩余的三組指標均能充分說明與企業會計信息透明度具有相關性。如表6顯示為截取優秀組的實驗結果，總資產增長率、總資產周轉率與企業會計信息透明度呈正相關關系，對提出的假設進行了驗證。同時凈資產收益率與會計信息透明度的影響存在正相關關系，并且顯著水平最高，這一點驗證了假設，也充分說明盈利能力的提高確實能夠幫助企業自愿披露會計信息。

四、結論

本文從五個財務指標對上市公司會計信息透明度的影響因素進行研究，結果表明企業盈利能力、營運能力與成長能力三個指標與會計信息透明度存在正相關關系，而資產負債率、每股經營性現金流量對會計信息透明度無顯著作用，說明與會計信息透明度的高低無關。

【參考文獻】

［1］毛麗娟.會計透明度影響因素研究：來自中國上市公司的經驗數據［D］.廈門大學博士學位論文，2006.

［2］王斌，梁欣欣.公司治理、財務狀況與信息披露質量：來自深交所的經驗證據［J］.會計研究，2008（3）：31-38.

［3］仲櫻.我國會計信息透明度及其影響因素分析［J］.財會通訊，2012（9）：3-5.

［4］譚勁松，宋順林，吳立揚.公司透明度的決定因素：基于理論和信號理論的經驗研究［J］.會計研究，2010（4）：26-33.

篇10

財務報表分析的概念，主要是指以財務報表作為基礎，采用一定的具有科學、條理性的分析方法，并且按照具有規范特性的程序，對企業當前具體的財務狀況、企業經營成果等做出分析，在比較的同時做出準確的判斷與決策，從而采取相應的對策開展經濟管理活動。將大量的財務報表數據進行分析，并轉化成對企業經營起到促進推動作用的信息，這也是屬于財務報表分析最基本的功能。這一功能改變和減少了原始信息的單一性和專業性等特點。面對不同的信息使用者，企業財務報表的分析的目的也不一樣。針對投資人來說，主要是對企業資產與盈利能力的分析，由此決定是否投資；針對債權人來說，財務報表主要是對貸款風險、報酬的分析，以此決策是否向企業貸款，通過資產流動狀況與盈利能力的分析，判斷企業短期或者長期的償債能力；針對經營者，財務報表分析是為提高企業經營業績，改善企業的財務狀況。財務報表的分析目的決定了其所使用的方法不同，以及所側重的考核數據指標也不一樣。

（二）財務報表分析中的重點指標

企業財務報表中的重點指標分析主要包括四個方面：

1.償債能力指標

企業的償債能力是對企業財務狀況、企業經營能力的情況最突出的表現。企業償債能力反應了企業償還債務的能力，包括對短期債務和中長期債務的償還能力。一般性債務本息與各種應付稅款影響著企業償還債務的能力。財務指標中的資產負債率，則體現了企業資產對債務的保障程度，通常比率越小，則代表著企業的償債能力就越強。

2.獲利能力指標

在經營過程中，企業只有獲得足夠的利潤，才具備存在的價值。企業成立的目的也是為了盈利，對于企業來說最具有綜合能力的目標就是增加盈利。企業投資回報率也是企業投資者最關注的。如果企業資產獲利，相較于社會平均資產利潤率和行業資產利潤率而言要高，那么則有利于企業對投資的吸收，有利于企業的發展。

3.營運能力指標

企業營運能力的作用，主要體現在對各種經濟資源的價值方面，換言之，就是在資產周轉率與周轉額之上的貢獻，從而影響到增值。營運能力影響著企業償還債務能力，也決定著企業的獲利能力，同時營運能力也是財務分析工作的重要核心。通過分析企業的營運能力，不僅可以對企業經營管理效率做出評價，而且還能夠判斷企業是否具備獲利的能力，通常以流動資產的周轉速度與固定資產周轉速度指標來衡量企業的營運能力。

4.發展能力指標

針對一個企業經營來說，企業所具有的發展能力，其實指的就是為企業在未來年度所具有的市場發展前景，除此之外，還包括未來企業在發展中所具備的潛力。通常在經營運作中代表企業發展能力的指標主要包括兩個方面：一是企業營業收入增長率，二是企業三年利潤平均增長率。企業的營業收入增長率的概念，是指企業本期營業收入的增長額，與企業上年營業收入總額的比率，營業收入增長率是對企業銷售收入增減變動的反映，代表著企業的發展能力。企業的三年利潤平均增長率，則是指企業連續三年時間里利潤的增長狀況以及效益發展狀況。通常，企業三年利潤增長率如果越高，那么則預示著企業積累財富與實現可持續發展的能力越大。

二、財務報表分析的常用方法

（一）比較分析法

對經濟指標在數量上作出比較，也是一種揭示經濟指標數量關系或者差異的方法，這種比較分析方法在財務報表分析中較為常用。其主要分析了當前企業的財務信息、財務數量關系以及財務數量差異等三方面。在對數據的對比與分析中，在不同的數據中發現一些極具規律性的信息數據，由此找出與標準信息的差異性。通過這種比較分析法，發現指標中存在的問題，從而了解企業經營運作中的優勢與劣勢，更好的把握有效信息，并由此做出科學合理的決策。一般比較分析的形式包括絕對數比較或者相對數比較，比較分析的方法則可以采用橫向比較法或者縱向比較法，比較的標準則可依據經驗、行業、歷史數據以及目標等標準。

（二）比率分析法

比率是指兩個數據相比之后得到的值。所謂比率分析，是指將財務報表中一些有著關聯性的項目借助對比的方法，算出一定的比率以來判斷企業經濟活動的變化情況，而且比率分析法是財務報表分析中一種較為常用的分析方法。在企業財務報表分析中，比率分析法可以對企業資產、企業經營成果以及現金流量的構成進行評價，分析企業質量的好壞，對企業的盈利、償債、營運以及發展等能力進行判斷。基于此，根據比率分析法的目的與要求不同，那么其又可以分為構成比率、相關比率以及效率比率等三種方法。

（三）趨勢分析法

趨勢分析法是以企業連續數期的財務報告為依據，以企業第一年，或者其他某一年份作為基期，然后計算每一期各個項目，對同基期項目趨勢的百分比，由此分析當前企業的財務狀況，分析經營成果的增減變化。企業財務報表的趨勢分析，通常用繪成統計圖表、目測指標變動趨勢、比較法等多種方法，對企業當前收入變動情況進行分析，對企業未來發展方向進行分析。

（四）因素分析法

因素分析法，指的是從數量上確定各項因素對綜合經濟指標的影響。這種分析方法可以清晰的說明分析對象受到哪些種因素的影響，以及這些因素對其的影響程度等，從而發現其存在的主要矛盾，并解決矛盾。此外，財務報表分析方法，除了上述幾種分析方法外，還要結合對報表附注進行分析，對企業的發展歷史、企業主營業務進行分析，高度重視會計處理方法對企業經營利潤的影響，對附屬企業或者相關關聯方利潤進行分析，從而全面的了解和把握企業情況，全面的了解企業財務狀況與企業經營效果等方面的信息。

三、財務報表分析中存在的問題

（一）常用財務報表分析方法存在的問題

1.比較分析法存在的問題

在企業報表分析的實際操作過程中，通常對象之間的比較中，只有比較對象具有可比性這個方法才能夠發揮其的實際意義。在這個分析方法中，數據又受到計算方法、時間、時間跨度等條件的限制。例如在百分比的比較重點，技術的變異，可能導致出現一些特殊的情況，例如基數在為零或者為負數的情況下，會改變指標變動所帶來的經濟意義。

2.比率分析法存在的問題

在報表分析中，分析的項目一般具有相關性與可比性，將根本不相關的項目通過對比，所得到的指標并沒有實際的意義。在比率分析法中，分子項與分母項須保持一致性，特別是在時間與范圍等方面。一些指標之所以有很大的差異，主要還是因為總資產的周轉率營運能力指標，在口徑上有不同之處。比率分析法較易被人為所控制。

3.趨勢分析法存在的問題

趨勢分析法多適用于一個連續幾年的財務報表分析，這種方法的優勢在于，比單一進行兩個期間比較分析的方法，了解的信息更多，在企業發展趨勢方面更具優勢。但是因為趨勢分析法多是根據年份、期間等，而且其中的數據并沒有經過特殊的處理，因此一旦處理方法變更或者受到通貨膨脹的影響，那么數據的可比性也必然受到影響，最終影響到分析得出的結論。

4.因素分析法存在的問題

因素分析法的結果通常只存在于某種假定環境之下。主要還是因為替代計算的順序，影響到各種因素的變動等。此外，因為企業分析的標準又分為經驗、行業、歷史以及目標等標準，因此在使用過程中，與不同的基準比較，那么得出的結果也不同。

（二）財務報表本身存在的問題

作為財務分析的主要來源的財務報表，其本身也存在著一些問題，影響到了財務分析方法的應用。這些問題主要表現為：信息披露不完善，不能夠通過以貨幣計量的信息來反映和表達；在這個過程中對信息的可靠性與真實性過于強調；以歷史數據作為基礎的編制，數據本身存在著明顯的滯后性；因為會計準則、假設、政策以及估計等的可選擇性，從而造成財務報表過程中數據的被粉飾與混淆；財務報表只是對企業某一個時間階段里企業的財務狀況的體現。

四、完善財務報表分析的措施

（一）進一步完善財務報表分析方法

1.完善財務報表分析的方法體系

在財務比較分析過程中，計算財務指標時要注意指標之間的可比性。在進行縱向比較時，對會計期間的選取要充分考慮不同期間的社會、經濟等方面的大環境，企業指標評比的時期、發展水平是否相近等，以利于企業正確做出對未來的發展規劃。在同行業的橫向比較時，應選擇與本企業的規模、資金情況、技術水平相近的企業進行比較，從而對企業的經營狀況做出正確的評價。在報表分析中要注重綜合定量分析與定性分析，比率與趨勢分析可以結合使用。

2.增加非財務分析指標所占的比重

非財務信息對各項指標分析是非常重要的補充，要充分結合非財務信息來分析報表。所以財務分析指標體系中應增加對非財務分析指標的評價。如企業的品牌價值、企業文化、市場營銷能力等指標，這些數據對于企業的持續發展有著更為深遠的意義。

（二）進一步完善財務報表自身

要完善財務報表的數據來源，重視非財務信息因素的影響，采用定性與定量相結合的方式對財務報表進行分析。注重企業的戰略分析，在財務報表附注的分析中要加強對企業所處的行業背景分析的力度，要加強對企業的重大事項與企業關聯方交易等各類信息的分析，要加強對企業經營戰略的分析。