長期償債能力分析模板(10篇)

導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇長期償債能力分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

關鍵詞 ：上市公司；長期償債能力；財務分析；財務比率

長期償債能力分析是上市公司財務分析的主要內容之一，本文以我國房地產行業的代表性企業———中華企業（股票代碼：600675）為研究對象，根據2010—2012年度財務報表披露的相關數據資料，采用財務分析的基本方法，對其長期償債能力進行實證性分析，并做出適當評價，以供參考。

一、長期償債能力概念及影響因素

長期償債能力是指企業對長期債務的承擔能力和對償還債務的保障能力，長期償債能力的強弱是反映企業財務安全和穩定程度的重要標志。

對公司長期償債能力進行分析，必須考慮到各種影響因素。這些因素主要包括企業盈利能力、資本結構和企業長期資產的保值增值能力。

第一，盡管資產或所有者權益是企業債務的最終保障，但正常情況下，企業是不可能靠出售資產來償還債務的，企業的盈利水平和經營活動所產生的現金流量才是償付債務本息的最穩定、最可靠的來源。如果企業借入資金的收益率低于支付利率，企業就可能無法足額償還到期債務。

第二，企業的盈利能力并非影響企業長期償債能力的唯一因素，因為即使借入資金的收益率低于固定支付的利息率，只要資產負債率不高，企業仍有可能動用權益資金去保證債務本息的償付，這說明企業的資本結構會對長期負債的償還能力產生影響。因此，優化資本結構有利于調控企業財務風險，是企業在收益與風險之間找到最佳均衡點。

第三，企業長期資產質量即保值增值的能力也是企業債權人非常關心的因素，因為只有優質資產才能產生穩定的收益，即便是有朝一日因企業資金鏈斷裂而非資不抵債使企業頻臨破產，債權人仍有可能通過債務重組讓企業起死回生，最終收回本金甚至利息。

二、長期償債能力指標的具體分析

反映長期償債能力的財務比率包括資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數和現金流量債務比等。

（一）資產負債率

資產負債率是負債總額占資產總額的百分比，表示企業全部資產中有多少是通過負債籌集的，揭示出資者對債權人債務的保障程度，資產負債率越低，企業償債能力越有保證，債權人收回貸款的可能性也就越大。其計算公式如下：

資產負債率=負債總額÷資產總額

一般認為，企業的負債不應高于企業資產總額的50％，因為通常企業破產清算時，資產的拍賣價格不到賬面價值的50％，因此如果資產負債率高于50％，則債權人的利益就缺乏保障。需要注意的是，我們在用資產負債率的大小來衡量企業的長期償債能力時，還需要考慮企業資產的類別，有些資產容易變現，且變現價值損失小，有些則難以變現。

根據中華企業的財務報表數據，其資產負債率的分析應用見表1。

計算表明：中華企業2010 年、2011 年、2012 年資產負債率分別為76.78％、75.36％、74.65％，2011 年與2010 年相比下降1.42％，公司的長期償債能力有所上升，2012 年與2011 年相比下降0.71％，說明公司長期償債能力進一步繼續提升。總體而言，中華企業的長期償債能力呈上升趨勢，但是，連續三年資產負債率高達70%以上，財務壓力不容小覷。

（二）產權比率和權益乘數

產權比率和權益乘數是企業負債總額與所有者權益總額之比率，產權比率越低，說明企業投資者自有資金越多，企業財務狀況就越穩定，企業長期償債能力就越強。反之，產權比率越高，企業還本付息的壓力就越大，企業長期償債能力就越弱。其計算公式如下：

產權比率=總負債÷所有者權益

權益乘數=總資產÷所有者權益

根據中華企業的財務報表數據，其產權比率和權益乘數的計算如下表。

計算表明：中華企業2010—2012年產權比率呈連續下降的趨勢，說明其長期償債能力有所提升。事實上，產權比率和權益乘數是兩種常用的財務杠桿比率，反映了債務和股東權益之間的關聯程度，而債務規模除了與償債能力直接關聯，還會影響到資產凈利率和權益凈利率的相關程度，這一點通過杜邦分析方法對企業財務數據展開分析就足以說明。

（三）長期資本負債率

長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，長期資本是非流動負債和所有者權益之和，長期資本負債率反映企業長期資本的結構。由于流動負債的金額經常變化，資本結構管理大多使用長期資本結構。其計算公式如下：

長期資本負債率=[非流動負債÷(非流動負債+ 所有者權益)]×100％

根據中華企業的財務報表數據，其長期資本負債率的分析應用見表3。

計算表明：中華企業2010—2012年非流動性負債數額巨大，該公司的長期資本負債率維持在一個很高的水平，公司的長期償債能力總體偏弱，當然，這與中華企業屬房地產行業有很大的關系，事實上，我國目前房地產行業的資產負債率高達60%—80%。

（四）利息保障倍數

利息保障倍數是指企業息稅前利潤與債務利息的比值，反映企業獲利能力對債務利息的償還保證程度，企業的利息保障倍數指標越大，說明企業的長期償債能力越強。其計算公式如下：

利息保障倍數=息稅前利潤÷利息費用

=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)÷利息費用

對利息保障倍數指標進行分析時，要注意與同行業平均水平或競爭對手的比較，以洞悉其付息能力在整個行業中所處的水平，與競爭對手相比是強還是弱。

從中華企業2010—2012 年的財務報表數據來看，中華企業連續三年的非流動負債數額巨大，利息費用高，而其近三年的盈利狀況沒有得到根本性改觀，說明中華企業目前面臨的財務風險較大，長遠來看，要想進一步提升公司的整體償債能力，改善公司治理環境結構，改善資本結構，努力提高公司的盈利能力勢在必行。

（五）現金流量利息保障倍數

現金流量利息保障倍數，是指經營現金流量對利息費用的倍數，表明每l 元利息費用有多少倍的經營現金凈流量作保障，它比利息保障倍數更可靠，因為實際用以支付利息的是現金，而非利潤。其計算公式如下：

現金流量利息保障倍數= 息稅前經營現金凈流量÷現金利息支出

資料顯示：在中華企業連續三年背負龐大的非流動負債的前提下，其2010—2012 年的經營現金凈流量分別為-513952.50 萬元、-154736.30 萬元、164350.53 萬元，經營現金凈流量變化幅度波動較大，2010 年和2011年連續兩年呈現巨額負數，表明企業這兩年的長期償債能力弱，但2012 年經營現金凈流量較前兩年大幅提升，表明企業長期償債能力有所增強。

（六）現金流量債務比

現金流量債務比，是指經營活動現金流量凈額與債務總額的比率。現金流量債務比指標數值越高，現金凈流入對當期債務的保障程度越高，企業的流動性越好；反之，則越差。需要注意的是利用該指標計算出的結果要與企業過去經營期相比較、與同行業其他企業相比較才能確定偏高與偏低，其計算公式如下：

經營活動現金流量凈額債務比= (經營活動現金流量凈額÷債務總額)×100％

根據中華企業的財務報表數據，表4 具體介紹現金流量債務比的應用。

計算表明：中華企業2010年經營活動現金流量凈額債務比-30.46％，2011年與2010年相比，增加了21.86％，但仍然為負數，2012 年經營活動產生的現金流量凈額比2011 年增加了319086.83 萬元，有較大幅度的提升，可能與公司2012 年度的收賬政策有關，根據2012 年中華企業的年報顯示，其應收賬款竟然只有區區364.55萬元，這與中華企業的經營規模形成鮮明的對比。

三、長期償債能力分析應注意的特別項目

以上長期償債能力比率都是根據財務報表數據計算得到，除此之外，還有一些表外因素也會對企業長期償債能力產生影響。這些表外因素包括融資租賃、會計政策和會計方法變更、或有事項、長期資產和長期負債賬面價值與市場價值偏離、資產負債表日后事項等。財務報表使用者在對企業進行財務分析時，應盡可能多的了解到到這些表外因素所涉及的相關信息，以對企業的財務狀況作出合理的判斷。

四、實證性分析結論

上述對中華企業所進行的償債能力分析表明，從2010 年至2012 年的連續三年期間，其長期償債能力得到逐步提升。在當時中國房地產市場發展不容樂觀、政府調控政策力度進一步加強的大環境下，中華企業償債能力的增強說明其經營管理層對市場預期和政策把握有著清晰的理念和思路。作為上市公司，中華企業樹立了穩健經營的良好形象，給公司投資者、公司債權人及供應商和客戶等相關利益主體帶來了信心。

參考文獻：

[1]袁淳，呂兆德.財務報表分析[M].中國財政經濟出版社,2008.

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中圖分類號：F27文獻標識碼：A

近年來，隨著經營觀念、經營意識的不斷轉變和增強，企業的償債能力分析也越來越受到投資者、經營者和債權人的關注。不管是中小型企業還是上市公司，都應將自身的償債能力上升到企業生死存亡的高度來認識，應加強科學分析，將之作為企業正常經營的晴雨表。

一、企業償債能力分析的意義以及主要內容

（一）企業償債能力分析的意義。企業償債能力是指企業償還其債務（含本金和利息）的能力。通過企業償債能力的分析，能夠揭示一個企業的財務狀況、財務風險的大小、籌資的潛力，也為企業的理財活動提供參考，這些對于企業的投資者、債權人、供應商以及企業管理者等利益相關者都有著很重要的意義。

1、從投資者的角度而言。企業償債能力的強弱對企業盈利能力的高低和投資機會的多少有著直接的影響，它的下降一般預示著企業盈利能力和投資機會減少。因此，企業償債能力分析有利于投資者進行正確的投資決策。

2、從債權人的角度而言。償債能力的強弱對企業的資金本金、利息或其他的經濟利益能否按期收回有著直接的影響。企業的償債能力較弱的將會導致本金與利息收回的延遲，也有可能無法收回，因此，企業償債能力分析有利于債權人進行正確的借貸決策。

3、從管理者的角度而言。對企業的經營活動、籌資活動和投資活動能否正常進行有著直接的影響，也是對企業承受財務風險能力大小的分析，因此，企業償債能力分析有利于企業管理者進行正確的經營決策。

4、從供應商的角度而言。企業償債能力與企業履行合同的能力有著直接的關系，它的下降會影響到資金的周轉甚至是貨款的安全，因此，企業償債能力分析有利于供應商對企業的財務狀況進行正確的評估。

（二）企業償債能力分析的主要內容。企業償債分析的內容受企業負債的內容和償債所需資產內容的制約，償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業償還流動負債的能力，或者說是指企業在短期債務到期時可以變現為現金用于償還流動負債的能力。

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業償還長期負債的能力，或者說是在企業長期債務到期時企業盈利或資產可用于償還長期負債的能力。

二、影響企業償債能力的主要因素

（一）企業短期償債能力的影響因素。短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力。資產的流動性、流動負債的規模與結構、企業的經營現金流量水平等是影響短期償債能力的主要因素。

1、資產的流動性。財務分析人員在短期償債能力分析時，一般是將企業的流動資產與流動負債比率大小算出，并以此數據作為企業短期償債能力強弱的依據。資產的流動性是指企業資產轉換成現金的能力，包括是否能不受損失地轉換為現金以及轉換需要的時間。流動資產是償還流動負債的物質保證，所以從根本上決定了企業償還流動負債的能力。此外，它與流動資產的規模和結構有關，從流動資產的變現能力角度看，一般地說，流動資產越多，企業短期償債能力越強；通常也分為速動資產和存貨資產兩部分，在企業常見的流動資產中，應收賬款和存貨的變現能力是影響流動資產變現能力的重要因素。

2、流動負債的規模和結構。流動負債的規模是影響企業短期償債能力的重要因素。因為短期負債規模越大，短期企業需要償還的債務負擔就越重；流動負債的結構也直接影響企業的短期償債能力，比如是以現金償還還是以勞務償還的結構、流動負債的期限結構；流動負債也有“質量”問題，因此，債務償還的強制程度和緊迫性也是影響的因素。

3、企業的經營現金流量水平。現金流量是決定企業償債能力的重要因素。企業中很多短期債務都是需要用流動性最強的現金來償還，因此現金流入和流出的數量將會直接影響企業的短期償債能力。

（二）企業長期償債能力的影響因素。企業長期債務包括長期借款、應付債券、長期應付款及其他長期負債，影響企業長期償債能力的主要因素有：

1、企業的盈利能力。企業的盈利能力強，則長期償債能力就強；反之，則長期償債能力就弱。一個企業如果一直處于長期虧損，需要變賣資產才能償還債務，企業不能正常的經營活動，將會影響到投資者和債權人的利益，可見，企業的盈利能力是影響長期償債能力的最重要因素。

2、投資效果。投資的效果如何將會決定企業是否有償還長期債務的能力。

3、權益資金的增長和穩定程度。對于債權人而言，都想增加權益資金，而把利潤的大部分留在企業，減少利潤向外流出，對投資者沒有什么實質的影響，這樣反而提高了企業長期償債能力。

4、權益資金的實際價值。當一個企業結束經營時，最終的償債能力取決于企業權益資金的實際價值，是影響企業最終償債能力的最重要因素。

5、其他相關因素。在企業日常經營管理中，也會因為一些沒有在財務報表上反映的其他因素，對企業償債能力有很大程度上的影響，必須認真對待。

三、企業償債能力分析

企業償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

（一）短期償債能力分析的主要指標。分析企業的短期償債能力，通常可以運用一系列反映短期償債能力的指標來進行。短期償債能力主要通過企業的流動資產、速動資產、現金及經營活動現金凈流量與流動負債的比值得出流動比率、速動比率、現金比率及經營現金流量比率等，對償債能力的分析。比率的大小將決定企業償債能力的強弱，不但可以與同行業競爭對手比較，也可以從自身的趨勢進行分析。表1是青島海爾公司連續3年的償債能力的比率數據。（表1）

通過以上數據，我們可以看出海爾公司2004年的流動比率比上兩年度高，說明短期償債能力提高了，債權人利益的安全程度也更高了：2004年的速動比率比上兩年度也高，說明償還流動負債的能力更強了；2004年的現金比率也比上兩個年度高，說明支付能力更強了。上述三個反映短期償債能力的比率結合行業水平或者競爭對手的水平進行分析可能更有意義。但就該公司連續3年的比率分析，可以得出結論：青島海爾公司2004年度的短期償債能力比往年度有較大增強。

此外，短期償債能力分析的指標還存在很多缺陷，比如計算指標時計算口徑不統一；它們只是靜態地反映企業本期末這一靜態時點上的償債能力，無法反映企業在下一個期末的潛在的償債能力；比如下一個期間的勞務收入帶來了現金流入或費用的支出等帶來的現金流出，這都將會改變企業的償債能力，這些都未能得到體現。因此，在分析時都要考慮此因素。

（二）長期償債能力分析的主要指標。企業長期償債能力通過財務報表中的有關數據來分析權益與資產之間的關系，分析不同權益之間的內在關系，分析權益與收益之間的關系，計算出一系列的比率來分析長期償債能力，主要的衡量指標有很多，如資產負債比率、產權比率及利息保障倍數等等。表2是同仁堂與深圳三九藥業的資產負債率比較。（表2）

資產負債率=負債總額／資產總額，可以衡量企業負債水平及風險程度的重要標志，這個比率越高，說明企業償還債務的能力越差，反之，比率越低，則越強。

從2004到2007年同仁堂的資產負債率每年連續降低，說明企業的償債能力越來越強，表明同仁堂資產有19.41%是來源于舉債，或者說同仁堂每19.41元的債務就有100元的資產作為償還的后盾。另外，同仁堂的資產負債率始終低于同行業，這說明同仁堂醫藥的財務風險低于深圳三九藥業，長期償債能力強于三九藥業，有足夠的資金來償還長期債務，對于債權人來說，承擔的風險不大。

產權比率=負債/股東權益，反映債權人貸款的安全保障的程度和企業財務風險的大小，與資產負債比率都是分析長期償債能力的，不過他們還是有區別的，產權比率主要揭示債務資本與權益資本的相互關系，說明財務結構的風險性，以及股東權益對償債風險的承受能力。

利息保障倍數=（利潤總額+利息費用）/利息費用，反映企業的經營所得支付債務利息的能力。利息保障倍數太低，說明企業支付利息的能力越弱，反之，則越高。表3是同仁堂與深圳三九藥業的利息保障倍數比較。（表3）

一般來說，利息保障倍數至少要大于1，否則企業難以償還債務及利息，長此以往，甚至會導致企業倒閉。同仁堂2007年的利息保障倍數雖然低于2006水平，但高于其2004年、2005年水平，且遠高于同行業三九藥業2007年的水平，說明其能夠維持經營來按時支付債務利息，債權人的利益受到保障，所以其長期償債能力較強，沒有債務風險。

通過上述數據比較，同仁堂藥業公司有些指標遠遠高于同行業的財務數據，不難看出同仁堂藥業公司具有良好的長期償債能力，抗風險能力相當強。

四、如何提高企業償債能力

（一）優化資產結構。正常經營的企業，其資產總額總是大于負債總額的，但由于受資產的變現能力快慢、難易影響，導致了償債能力強弱，因此要加強內部管理，提高資產使用效率，才能提高企業償債能力。

由于一些企業內部管理不善，導致企業資金被積壓，資金得不到充分利用，直接導致企業償還債務能力降低。因此，應盡量減少貨幣資金的閑置，減少流動資產的占有率，要加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力，充分利用擁有充足的貨幣資金的強大優勢創造更高的利潤。加強對存貨的管理，存貨過多會占用資金，且通常變現能力較差，直接導致償債能力下降，因此要減少在產品，擴大銷售產成品，降低原材料庫存。加強對應收賬款的管理，加快應收賬款回籠的速度，根據客戶的不同分別制定科學合理的收賬政策，謹防應收賬款過大。對于長期投資，應要先對他們進行仔細地預測和分析，避免盲目投資，如攤子鋪得過大，一時難以收縮。購置固定資產時要與企業的實際需要相聯系，防止固定資產閑置過多，要充分利用資金。

（二）制定合理的償債計劃。在我們身邊往往有一些企業破產倒閉出現，這些企業并不是因為資不抵債，而是因為缺乏合理的安排，資產不能按時變現，及時償還債務。因此，企業事先應制定合理的償債計劃，才能為企業保持良好的信譽，避免償債引起的風險。在制定償債計劃時要與資產負債表的數據有密切的聯系，所以在提供的數據必須要準確可靠；要對債務合同、契約中的還款時間、金額和條件等詳細逐筆地列明，結合企業實際的經營情況、資金收入，把每一筆債務的支出與相應的資金對應，做到量出為入，有備無患，使企業的生產經營計劃、償債計劃、資金鏈互相的配合，盡量使企業有限的資金通過時間及轉換上的合理安排，滿足日常的經營及每個償債時點的需要。

（三）選擇合適的舉債方式。隨著各行業激勵的競爭，企業的資金鏈也會隨之變得緊張起來，在當今的資本市場上，舉債的方式由過去單一的向銀行貸款，發展到可利用多種渠道籌集資金，而選擇合適的舉債才是最主要的。一是向銀行借款，其要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；二是向資金市場拆借，這個只能適合那些短期內急需資金的企業，而且使用時間不長，資金成本又較高；三是發行企業債券，向企業內部發行債券，能籌集的資金十分有限。對外發行債券，可以籌集到數額較大的資金，資金成本較高，稍有不慎，會帶來很大風險，如果舉債的資金合理科學地使用，經營得當，不但能提高企業自身的償債能力，還能大大提高企業的收益；四是使用商業信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業有良好的信譽。

（四）培植良好的公共關系。良好的公共關系和善于交際的能力，是現代企業不可缺少的，要讓自己的企業做到誠實無欺，講信譽、守信用，塑造企業的良好形象和魅力，這些是企業的無形資產。

（五）增強償債意識。有的企業，雖然具有償債能力，由于缺乏償債意識，造成“賴賬有理”的心理，能拖則拖，能賴則賴。這樣的企業雖可得到暫時利益，但從長遠看，企業會失去誠信，失去朋友，最終企業將會失去償債能力，然后破產倒閉。

總之，作為現代企業應居安思危，重點關注自身的償債能力，科學地進行分析、掌握規律，努力提高償債能力，讓企業健康有序地發展。

（作者單位：河池市壹翔物業管理有限公司）

主要參考文獻：

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1 我國企業償債能力分析中存在的問題

1.1現有的償債能力分析建立在清算基礎而非持續經營基礎之上。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業將來的實際運行狀況。企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以如果不包括對企業現金流量的分析，償債能力的分析就有失偏頗。

1.2償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。

1.3現有的償債能力分析呈靜態性，而非動態性。只重視了一種靜態效果，而沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力，只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

1.4現有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現金流入積累的過程，否則企業必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業產生錯誤的想法。

2 短期償債能力的分析

2.1利用現金流量分析短期償債能力。短期償債能力是企業以流動資產償還流動負債的能力，其表明企業到期償付日常債務的能力，企業短期償債能力強弱，是反映企業財務狀況好壞的標志。

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(一)評價獲利能力的指標

獲利能力是指企業賺取利潤的能力。對于股東來說,利潤的增長會帶動股價上漲或獲取更多的資本收益;對于債權人來說,利潤是償債的重要來源;對于政府部門,利潤直接影響到財政收入。獲利能力分析是對企業財務狀況進行分析的重要項目。獲利能力分析需借助損益表及利潤分配表、資產負債表中有關資料,將利潤各構成要素予以分解,以分析其構成并探討企業所獲得利潤與其投入資本的比例關系。在此基礎上,我們用本期各種比率指標與以前各期相比較或與整個行業企業獲利水平相比較以決定企業經營效率及獲利能力。用于分析企業獲利能力的分析指標主要有:

1、 銷售毛利率 銷售毛利率是由毛利與銷售收入進行對比確定的比率,其計算公式為:

銷售毛利率=銷售毛利/銷售凈收入×100%

該公式主要反映主營業務商品生產、經營的獲利能力。單位收入毛利越高,抵補各項支出的能力越強,獲利能力越高;相反,獲利能力越低。銷售毛利有明顯的行業特點,營業周期短、固定費用低的行業,毛利率通常較低,如零售業。同行業由于設備、技術等差異也可導致企業銷售毛利差異。

2、營業利潤率 營業利潤率是營業利潤和全部業務收入的比率,其計算公式為:

營業利潤率=營業利潤/(主營業務收入+非主營業務收入)×100%

該指標比銷售毛利率更趨于全面,既考慮到主營業務的獲利能力,又考核非主營業務的獲利能力,同時不僅反映了全部業務收入和其直接相關的成本、費用之間的關系,還將期間費用納入支出項目從收入中扣減。這一指標越高說明企業獲利能力越強。

3、總資產報酬率 總資產報酬率是息稅前利率與總資產平均占用額的比率,其計算公式為:

總資產報酬率=息稅前利潤/總資產平均占用額×100%

資產報酬率反映企業資產的綜合利用效果,也反映獲利能力。它由經營業務的獲利水平和企業資產的周轉快慢兩方面因素決定。企業經營業務創造的利潤豐厚,則企業資產的獲利能力就高,企業經營業務利潤微薄,則企業資產的獲利能力就低;企業資產的周轉速度快,企業經營越活躍,實現的利潤就多,企業資產周轉得慢,實現的利潤就少。如果企業在虧損經營,則企業資產的周轉速度快,反而加劇企業虧損;如果企業經營盈利,資產周轉速度慢,說明一部分資產被閑置或浪費,減少這部分資產可以減少一些費用,從而能夠提高盈利率。在市場經濟比較發達,各行業間競爭比較充分的情況下,各行業的資產報酬率將趨于一致。一般來說,總資產報酬率不應低于社會平均利率水平。

4、所有者權益報酬率 所有者權益報酬率是利潤總額與企業所有者權益進行對比所確定的比率,其計算公式為:

所有者權益報酬率=利潤總額/所有者權益×100%

該指標是一個綜合性極強的指標,用來衡量企業資本的收益能力,同企業的籌資能力關系極大。自有資金利潤率越高,企業越容易在金融市場上籌集到資金,如果企業自有資金利潤率低于銀行利率,則企業很難籌集到資金。因為財務管理的最終目標是所有者權益最大化,從靜態角度說就是最大限度地提高自有資金利潤率,所以該指標是盈利能力的核心指標。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企業的稅后凈利扣除優先股股利后的余額與普通股股數進行對比所確定的比率,計算公式為:

每股盈余=(稅后凈利—優先股股利)/普通股股數

該指標反映了普通股股東可分配的利潤情況。由于普通股的價格是按股論價,股票也是按股進行買賣的,并按股計算獲利額,投資者和潛在投資者以及財務分析者都以每股盈余作為衡量公司經營效果、預測公司未來績效的尺度,由此做出投資決策。

需要指出的是,企業的獲利能力并不是一個或某幾個指標就能夠反映的,需要結合多個指標進行綜合分析。影響企業獲利能力的因素較多,除了運用指標進行分析外,還需要從會計政策及賬務處理等多方面了解企業,才能對企業投資價值做出綜合判斷。影響獲利能力的非常項目主要有:

(1)資產負債表外項目,如已證實資產發生了減值或損失、經營性租入固定資產、企業可能有未記錄的大額或有負債、企業為形成無形資產而發生的研究開發費用、在資產負債表外的衍生金融工具等。

(2)收益表特殊項目,如財產的沒收、一種外幣的嚴重貶值、一家分廠或一個營業部門的出售或廢棄、出售非為轉售目的所取得的投資物、由于本期發生了非常事件或非常損失而對商譽作了注銷、自然災害造成的損失等。

(二)評價償債能力的指標

償債能力是指企業對債務清償的承受能力或保證程度,即企業償還全部到期債務的現金保障程度。償債能力的強弱是決定企業財務狀

況的重要因素之一。企業償債能力主要從短期償債能力和長期償債能力進行分析和評價。

1、流動比率 流動比率是流動資產與流動負債對比確定的比率,計算公式為:

流動比率=流動資產/流動負債

該指標反映企業每1元流動負債有多少元的流動資產作為償付擔保,反映短期債權的安全性,比率越高,償債能力越強。一般來說流動比率維持在2:1較好,不能低于1:1。對于債權人來講,較高的比率代表償還到期債務的能力較強;但對投資者而言,過高的比率表明企業資產利用率低下,資金浪費。一般情況下,生產經營周期短、應收帳款及存貨的周轉速度快的企業流動比較低。因此對企業資產流動性的評價應結合企業自身的實際情況進行深入分析。

2、速動比率 速動比率是速動資產與流動負債對比確定的比率,計算公式為:

速動比率=速動資產/流動負債

該指標去除了存貨本身銷售及降價的風險,以及待攤費用、待處理資產損益帶來的影響,更能反映企業短期償債能力的安全性和穩定性。一般情況下,速動比率保持在1:1較合適,低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但行業的不同會造成速動比率的差別,并不是速動比低的企業償債能力就差,如果企業的存貨流轉順暢,變現能力強,仍然能夠保障企業償還到期債務。

3、負債比率 負債比率是負債總額與資產總額的比率,計算公式為:

負債比率=負債總額/資產總額×100%

一般來講,負債比率越低,企業的償債能力越強;但從不同的產業來看,負債比率的合理程度是不一樣的。以一些發達國家的經驗為據,合理的負債比率一般是:第一產業為0.2左右;第二產業為0.5左右;第三產業為0.7左右。如果負債比率在這些范圍內,就表明企業的負債比率尚屬合理,償債能力較強。

4、產權比率 產權比率是負債總額與所有者權益的比率,計算公式為:

產權比率=負債總額/所有者權益

該指標反映企業在償還債務時對債權人的保障程度。比率越低說明企業的償債能力越強,對債權人來講就越有安全感。通常該比率維持在1:1較好,但對所有者來講,如果企業經營狀況良好,過低的產權比率將會影響所有者權益的擴增能力,所以企業要針對自己的實際情況,選擇合理的產權比率,盡可能使所有者和債權人的利益得到保障。

5、現金凈流量比率 現金凈流量比率是現金凈流量與流動負債進行對比所確定的比率,計算公式為:

現金凈流量比率=現金凈流量/流動負債。

現金流動負債比率越高則表明企業承擔債務的能力越強,其與上述其他各指標相比更具真實性、客觀性、可靠性和可比性。企業的經營現金凈流入是一個時期性數值,指的是企業在一個會計期內實際收到和支出的現金量和結存量,客觀反映了企業正常經營期間內的經營成果,并且受人為影響因素少,粉飾效應低;經營現金凈流入是企業在經營期內取得的實實在在的可用于償還負債的資金來源,而不像流動、速動資產價值的計量存在極大的不穩定性。基于以上優點,該指標具有其他指標難以比擬的優越性。

通過各種償債能力指標基本能夠較全面分析企業的償債能力,但在現實環境中,影響企業償債能力的因素很多(如損益表特殊項目:財產的沒收損失、匯兌損益、自然災害等;資產負債表日后事項:已證實發生的減損、銷售退回、債務重組等;以及現金流量、稅收因素等)。因此在分析企業的償債能力時應從多方面采集信息綜合分析,從而得出正確判斷。

二、企業獲利能力和償債能力的差異性分析

由上述指標看出,企業獲利能力的高低通常由各項與收益有關的指標來反映,通過對企業獲利能力的分析能揭示企業財務狀況的好壞;企業的償債能力強弱通常由現金流動的程度來揭示,通過對企業償債能力的分析能提示一個企業財務風險的大小。因此,企業獲利能力和償債能力分別指示企業的財務狀況和財務風險,它們的差異性主要體現在凈收益和現金流量的差異上。

凈收益是按照權責發生制原則,根據收入與費用配比關系確定的企業在一定期間的經營成果;而現金流量是按照收付實現制的原則確定的,顯示企業在一定期間內實際發生的現金流入和流出的數量。從企業的整個存續期間來看,凈收益與現金流量應完全相等;但就某一個會計期間來看,凈收益確認的時間與現金流量〔收付〕的時間就不可能完全保持一致,凈收益與現金流量在數量和時間分布上均存在一定的差異,造成這種差異的原因具體表現在以下幾個方面:

1、應計項目:應收賬款反映的賒銷收入和與應付賬款相對應的費用支出在開出發票階段就計入了凈收益,但只有在以后用現金收付時才作為現金流量的構成。因此如果在一個會計期間內應收賬款增加或應付賬款減少,現金流量就會低于凈收益;應付賬款增加或應收賬款減少時,現金流量就會高于凈收益。

2、遞延項目:預收收入和預付費用在當期就作為現金流量的增減,但卻在以后的期間分期攤銷計入收入或成本。因此,如果在一個會計期間預收賬款增加或預付賬款減少,現金流量就會高于凈收益;預付賬款增加或預收賬款減少,現金流量就會低于凈收益。

3、存貨的周轉:庫存商品和在制品的增加,在付款時是一種現金流出,只有以后在出售并取得利潤時才能沖銷。因此,如果在一個會計期間內存貨增加,現金流量就低于凈收益;存貨減少,現金流量就會高于凈收益:

4、資本性支出:資本性支出在付款時就作為現金流出,但是以折舊形式在其估計的使用年限內分期沖銷。如果在一個會計期間,資本性支出超過折舊額,現金流量就會高于凈收益。

5、資金進入或退出企業:如企業經常發生的從外界借入資金以及償還借款業務,都會引起現金流量的增減,但對凈收益無影響,因為它們只影響資產負債表。再加,股東投入資本金會引起現金流量的增加,股利分配會引起現金流量的減少,但對凈收益卻無任何影響。

6、人為因素影響:首先表現在會計方法的選擇上,采用不同的會計方法,對企業會計利潤有著不同的影響。即使在會計準則準許的范圍內,企業管理者也可以利用會計方法選擇,達到對會計利潤的影響的目的(例如,從固定資產來說,其折舊的計算涉及到折舊年限、預計殘值、折舊方法;預計不同的使用年度和預計殘值,將對企業不同期間實現的會計利潤有著不同的影響;從折舊方法來說.當企業選用加速折舊方法或直線折舊法時,其各期計提的折舊費用也大不相同);其次表現在具體會計業務的確認與計量中存在的職業判斷因素,不同的會計人員對于同一會計業務進行的職業判斷也可得出不同的結果。基于以上人為因素,現金流量與會計利潤之間的差異有時是無法避免的。

上述6個方面共同作用,造成了企業凈收益與現金流量經常不一致,進而表現為企業的獲利能力和償債能力的差異性。如有的企業年年盈利卻拿不出足夠的現金償還借款、購置固定資產和分配股利;相反,有的企業雖然經營性虧損卻資金充裕。

三、企業投資價值的評價

(一)將償債能力指標與獲利能力指標相結合探討企業投資價值的原因

目前,投資者在評價一個企業是否具有投資價值時往往只是根據企業的獲利能力即凈收益指標的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率為評價標準),這往往有失偏頗。要想準確判斷企業投資價值,還必須結合償債能力指標,對企業基于銷售商品、提供勞務、經營性租賃、購買商品、接受勞務、廣告宣傳、推銷商品以及交納稅款等行為產生的現金流量等進行分析。這種做法的原因如下:

1、經營活動、投資活動、籌資活動共同構成企業所有活動。而相對于投資活動、籌資活動來講,經營活動是企業日常活動、是發生的最為頻繁的活動。在持續經營的假設前提下,雖然企業有時緣于發展或其他原因,也需要進行投資活動和籌資活動,以維持更好地生存,但經營活動始終是企業最主要的活動;在某個經營期間,企業可以不進行投資活動、不進行籌資活動,但決不可以沒有經營活動,這也是企業得以生存的條件之一。因此在通過財務分析判斷企業獲利能力的基礎上,分析企業的經營活動現金流量可以較為全面地分析企 業的經營狀況,對企業的投資價值做出合理判斷。

2、經營活動所帶來的現金收入是企業最主要的收入來源,是企業貨幣承擔者之一。雖然企業進行投資活動可以帶來相應的收益,企業也可利用籌資活動籌集現金作為企業臨時的現金流入,但要產生投資收益就要承擔投資風險,要使用籌集來的資金可能承擔到期還本付息的負擔;而經營活動所帶來的現金收入尤其是企業主營業務給企業帶來的現金收入是企業穩定和可靠的內部現金來源。企業要想長期良好地生存,不可能依靠投資收益和募集的現金,只有靠自身的經營產生的穩定收入來維持企業的日常周轉、應付企業的日常開支、支付債權人的本息、支付投資者股利。由此可見,只有將獲利能力指標與償債能力指標進行結合分析,才能全面了解企業財務狀況。

3、經營活動現金流量像其他現金流量一樣是實實在在看得見的經濟資源流動,沒有夾雜任何人的主觀估計,不存在會計利潤轉換為實際現金過程中的轉換風險。因此,將經營活動現金流量與會計利潤綜合分析,可以更客觀、更有效地判斷獲利能力與償債能力的質量,合理判斷企業投資價值。

(二)獲利能力指標與償債能力指標發生明顯差異時的企業投資價值的判斷

對于獲利能力和償債能力指標都很高或者都很低的企業.投資者對其投資價值不難做出判斷,但對于獲利能力和償債能力表現出明顯差別的企業,則需進行具體分析。如有些企業可能獲利能力指標很高,但若其償債能力低下,這樣的企業的投資價值必然要大打折扣,因為這往往會給企業的未來發展造成隱患。

1、獲利能力較強,但償債能力較低的企業。這種企業要從兩方面分析其原因。

(1)若其原因在于當期的銷售收入中,有較多的應收賬款尚未收回(即應收賬款的余額較以前大大增加),則主要應結合應收賬款收回的可能性的大小來評價其價值。若應收賬款中短期(信用期內或超過信用期較短)的比重較高,且按制度規定提取了壞賬準備,則該企業發生壞賬損失的可能性較小,可以說該企業具有一定的投資價值。反之,若應收賬款中長期的比重較大,甚至還有較多的三年以上未轉銷的壞賬,那么該企業雖然從短期來看有一定的投資價值,但發生壞賬損失的可能性較大,金額較多,這樣不僅會直接降低企業的償債能力,也會由于壞賬損失的大量核銷而降低企業未來的盈利水平。因此,從中長期看,如果今后此種情況得不到改善,其投資價值并不高。

(2)若其主要原因在于成本費用的支付與攤銷的時間不一致,則需結合該項成本費用的大小及攤銷標準的合理與否來對其投資價值進行分析判斷。如是否因存貨計價方法不當而使之存貨成本增加、利潤虛增;是否因應該攤銷的費用掛賬而使利潤虛增等等。一般而言,每個企業都會存在成本費用的支付與攤銷計入損益的時間不一致的現象,在會計上表現為遞延資產和待攤費用等。如果該項成本費用數額不大,對企業經營狀況和投資者的判斷不會造成很大影響,但如果該項成本費用數額比較大,則需要進行合理的調整,并在各企業之間相互可比的基礎上進行深入的分析,因此判斷是否真正具有投資的價值。

2、獲利能力較弱,但償債能力較強的企業。這種企業通常表現為凈現金流量較大或流動比率、速動比率較高。若其原因在于新投資項目特別是高科技項目尚未產生效益或資金較多尚未投入使用,則該類企業從短期來看或許投資價值不高,但從中長期來看也許有較高的投資價值。因為企業償債能力較強,不存在經營資金的短缺,隨著投資項目的逐步完工,獲利能力會逐步增強。但如果從較長時期來看,企業的獲利能力一直較低或處于一般狀況,即使暫時有較強的償債能力,也不具有投資價值,因為獲利能力的高低直接影響著償債能力的強弱,沒有較高的獲利能力做后盾的較強償債能力只能是曇花一現。

(三)將償債能力分析與獲利能力分析相結合探討企業投資價值的方法

我們可將經營活動現金流量分析作為切入點,對企業獲利能力與償債能力進行綜合考慮,并在此基礎上采取結構分析與比率分析,以此判斷企業投資價值。為了更好地對這兩種方法進行說明,現以某股份有限公司為例加以論述。

1、結構分析:所謂結構分析即是從總量和內部結構兩個角度對企業一定會計期間的經營活動現金流量進行分析。這樣一來,會使投資者對企業的經營活動尤其是主營業務的運行狀況有所了解,把握企業的獲利能力是否具有良好的償債基礎,由此確定其投資價值。進行結構分析時,可采用以下指標:

(1)現金流量結構比率 現金流量結構比率是單項現金流入量與現金流入總量的比率,計算公式為:

現金流量結構比率=單項現金流入量/現金流入總量×100%

通過計算,該指標可以清晰展示現金總流入量的構成情況、明確企業所有的現金流入的來源分布,從總量上把握企業經營活動給企業帶來的現金收入占企業全部現金收入的比重。例如該公司某年所有現金流入量906532808.8元中,經營活動所得現金收入403035391.2元,占44.5%;投資活動所得現金收入48809700元,占5.4%,籌資活動所得現金454687717.6元,占50.1%。這表明維持公司運行所需的現金最大的來源是籌資活動,占全部現金流入量的一半以上。這個現象值得投資者注意。因為在一般情況下,企業的現金應主要來源于企業日常的經營活動,這樣才能保證企業具有穩定的現金收入。進一步研究報表,可知這全部454687717.6元均源于籌資所得,說明企業在靠借款過日子,意味著在將來負債到期時,企業將需大量現金去還本付息:一旦出現資不抵債,將直接威脅企業的生存;即便是企業有能力到期償債,但需大量的現金,到時勢必會影響投資者實際分到手的現金收益。

(2)現金流入對現金流出的比率 現金流入對現金流出的比率是經營活動產生的現金流入與經營活動產生的現金流出的比率,計算公式為:

現金流入對現金流出的比率=經營活動產生的現金流入/經營活動產生的現金流出

該指標表明企業經營活動所得現金滿足現金開支的程度,它體現了企業經營活動產生的有利現金流量的能力,同時也反映企業獲利水平的高低。該公司這一比率數值為0.8682,小于1,說明經營活動現金收入負擔不了經營活動所需開支,企業經營活動的獲利能力并不強。

(3)經營活動現金流入量項目構成比率 經營活動現金流入量項目構成比率是各項經營活動現金流入量與經營活動現金流入量的比率。計算公式為:

經營活動現金流入量項目構成比率=各項經營活動現金流入量/經營活動現金流入量×100%

在分析過企業現金流量結構比率后,再采用經營活動現金流入量項目構成比率,可以更加深入分析企業經營活動現金流入量的內部結構,以了解企業經營活動是否正常,尤其主營業務是否正常,這直接關系到企業獲利和償債的穩定性。該公司某年經營活動現金流入量403035391.2元,其中銷售商品、提供勞務現金流入量占88.53%,說明公司主營業務是企業經營活動所得現金的主要來源、企業運轉比較穩定,這給企業創造可靠的獲利能力和償債能力提供了條件。

2、比率分析

所謂比率分析,即是將經營活動現金流量指標與企業會計利潤指標相比較,衡量企業利潤的質量,對原來采用的獲利指標體系與償債指標體系進行補充。可用的比率指標有:

(1)盈利現金比率 盈利現金比率是經營活動現金凈流量與凈利潤的比率。計算公式為:

盈利現金比率=經營活動現金凈流量/凈利潤

這一比率反映企業本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比例關系,在一般情況下,該比率越大,企業獲利質量越高,償債能力越強。該公司這一比率為-0.3785,說明本期凈利潤與現實之間有嚴重的脫離。深入分析可知,這主要因為本期經營性應收項目增加了258915952.68元,這一項拉大了凈利潤與經營活動現金凈流量的差距,投資者應關注這筆應收項目日后的收回情況,這筆巨額應收項目的回籠與否對企業的獲利質量與償債能力有重大的影響。

由于凈利潤中包含企業投資活動引起的收入如投資收益,使得該比率的分子與分母之間的配比并不完全對應,所以在剔除掉非經營活動帶來的利潤后,得到下一指標,即經營利潤實現比率。

(2)經營利潤實現比率 經營利潤實現比率是經營活動現金凈流量與營業利潤的比率。計算公式為:

經營利潤實現比率=經營活動現金凈流量/營業利潤

該公司該指標為-0.465,小于0,說明企業經營活動產生的利潤與經營活動產生的現金收入不具有同步性,企業賬面上的利潤不小,但企業由此而收到的現金收入卻相對較低, 由此可見企業的經營活動獲利質量并不是很好,償債能力一般,企業投資價值一般。

合理判斷企業的投資價值是一個較為復雜的問題,單一專注于償債能力或獲利能力、單一考核某個指標都會得出片面的結論,這對于投資對象的選擇非常不利。 在進行投資價值判斷時,每個評價指標都有一定的優點,但也都存在一定的局限性和片面性,只有多個指標共同分析,取長補短,將償債能力指標與獲利能力指標向結合、從不同角度對企業綜合分析才能得出較全面的結論。

若企業的償債能力指標與獲利能力指標呈現同向變動,則投資價值判斷較易得出;若兩類指標出現較大背離,則需仔細分析差異原因,對企業財務狀況深入分析,對相關科目的變動高度關注,結合現金流量分析對企業投資價值做出正確判斷。在判斷過程中,要參考本文結構分析與比率分析中的指標,充分結合現金流量探討獲利能力與償債能力。

總之,影響企業投資價值評價的因素眾多,決策者必須深思熟慮后才能作出決策,其間財務報告的分析,尤其是指標分析是進行決策的基礎。只有在全面分析財務報告的同時,對償債能力、獲利能力指標結合分析,及時捕捉各種有益的信息,對引起指標異動的經濟行為予以關注,才能進行正確的決策。

參考文獻:

1、黑龍江消防總隊教導大隊:《投資者如何分析企業的獲利能力》,《財政金融》2003(14)總第818期,第24頁。

篇5

1、具有粉飾效應。企業管理者為了顯示出短期償債能力指標的良好性，會通過虛列應收賬款、少提壞賬準備、提前確認銷售收入和推遲結轉銷售成本以增加存貨等利潤操縱方式來扭曲流動比率（或速動比率）。此外，企業還可以采取推遲賒購商品和暫時償還債務等方法人為地粉飾流動比率（或速動比率），誤導信息使用者。

2、財務報表本身的局限性。指標中的流動資產、速動資產數據均來自于財務報表，而財務報表以歷史成本報告資產，不代表其現行成本或變現價值，如流動資產中的待攤費用、存貨等不能或不能很快轉變為可償債的現金。有的企業有大量的流動資產，但現金支付能力很差，甚至無力償還債務面臨破產清算。

3、易受會計核算方法選擇的影響。對同一會計事項的賬務處理，會計準則允許使用幾種不同的規則和程序，企業可以自行選擇。例如，存貨計價方法有個別計價法、先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動平均法等，不同的方法計算出的存貨價值亦不相等，甚至相差很大。

4、分析方法存在問題。指標分析是償債能力的主要分析方法，在實際運用時，人們往往更樂于計算各項比率指標，注重定量分析，而忽視定性分析。比如在運用流動比率時，資產的構成、資產的計價、資產的變現能力、負債的情況等因素都會影響流動比率指標的運用，如果只依據這一個指標的大小來判斷，得出的結論難免有偏差。

5、分析指標設置存在問題。（1）動態指標用于衡量動態的企業償債能力具有時滯性，是一種固化的靜態指標，往往只注重某一時點上的償債能力，無法從動態上反映未來資金流量。比如，短期償債能力分析指標的計算均來自資產負債表的時點指標，只能表示企業在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態或存量，與未來資金流量并無因果關系。而資產的變現和債務的償還則是動態的。運用純粹的靜態指標來評價動態的償債能力，將不可避免地出現偏差甚至錯誤，同時也會產生分析結果的滯后性。（2）假設基礎出現問題。指標體系所建立的基礎發生了根本性的錯位，基于清算基礎而非持續經營基礎。所謂清算基礎是指現有償債能力指標認為應把全部流動負債及全部流動資產納入指標設計的內容當中。但在具體實踐中，企業的生產經營運作以及所采用的會計政策是基于持續經營假設的，即企業是為了生存及發展而存在的，而不是清算。資產不可能全部用于清償債務，必須留一部分資金來維持企業的正常運轉，同時負債也沒有必要全部償還。另外，資產除了具有清償的功能，更為重要的是其增值功能，若短期償債能力指標體系基于清算基礎，則資產的功能主次顛倒，資產的增值功能將不能充分地予以體現。應該剔除維持企業生產的必需資金以及那些現時不需要償還的債務，使得指標的設計更加合理、貼近實際。然而，任何企業生產經營的目的不是為了清算而是為了持續經營并從中賺取利潤，任何債權人將資金使用權讓渡給企業的目的也不是為了獲得企業的清算價值而是為了如期獲得資金的使用報酬并安全收回本金。所以，以清算基礎進行償債能力分析既不符合實際又不符合會計假設。

6、現行分析比率的比較標準亟待完善。現行的比較標準主要是按照國際慣例，認為流動比率為2，速動比率為1，比較具有短期償債能力。然而現實中，由于企業間存在行業、生產周期、經營規模、經營復雜程度等諸多差別，如果都使用統一的“2”、“1”本與未來價值的差別相距較大時更是如此。

二、改進措施

因此，有必要對原有的強調穩定、靜態和保守的一些內容體系進行深入分析研究，科學構建新的企業短期償債能力評價體系。

1、動態認識存貨及應收賬款變現能力。現有評價指標中的速動比率硬性地視應收賬款變現能力強于存貨的設計，是不科學和不符合實際情況的。（1）如供不應求處于賣方市場的存貨，基于增值的存貨等，其變現能力很強并且價值相對穩定，甚至有增值的潛力。（2）應收賬款變現能力有待進一步分析。比如賬齡較長且收回可能性很小的應收賬款、對破產企業的應收賬款等，其變現能力很差，僅是報表中一個象征符號。因此要根據企業存貨和應收賬款的具體特點對其變現能力進行比較評價。具體做法是：結合市場需求，對存貨資產進行細分，逐一考慮其變現能力及價值；而對應收賬款采用賬齡分析法，逐一分級考慮其變現能力及凈值。此外，隨著企業所處的宏觀及微觀環境的變化，存貨及應收賬款的變現能力也是始終處于一個動態的過程，必須隨時加以追蹤、評價及調整，以便該指標更能準確地反映企業的償債能力情況。

2、重新界定有關資產及負債內容。現有短期償債能力指標體系中相關流動資產和流動負債內容的界定與實際情況有一定的脫節。在現有指標體系下，企業的實際短期債務并未全部反映在會計報表的流動負債項目中。比如一次還本、分期付息的長期借款中的利息費用，固定資產建設期中予以資本化的長期借款利息均屬于企業的短期債務，應歸集到流動負債中。同時，企業可用于快速變現償還的資產也并未全部反映在會計報表的流動資產中，未用的銀行授信額度、可快速變現的長期資產以及或有負債和擔保抵押等事項，都會影響到企業的短期償債能力。所以，在重新構建流動資產和流動負債的內容時需要把以上因素考慮進去。同樣，相關資產和負債的內容也是一個動態過程，必須不斷地即時加以調整、修正。新的短期償債能力指標體系中的流動資產、速動資產以及流動負債的內容應該重新界定如下。

（1）流動資產是在一年或超過一年的一個營業周期內變現的資產。因此，首先應將一個年度或一個經營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨，待攤費用，待處理流動資產凈損失，預收貨款的存貨，用于購買或投資長期資產的預付賬款從流動資產中扣除；其次，再加上待處理流動資產凈損失中可能獲得有關責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產本身的殘值，存貨、有價證券變現價值超過賬面價值的部分。

（2）速動資產，應是在短期內確有把握能隨時變現的資產，例如作為短期投資的已掛牌交易的有價證券，可以將其市價列入速動資產中；應收票據本身持有時間短，變現能力強，可列入其中；對于應收賬款應列明具體的收款時間確認速動資產，比如收款時間在半年（或三個月）內的列為速動資產，超過半年（或三個月）收款的不作為速動資產等。修正后的速動資產范圍：貨幣資金+以掛牌交易價格列示的短期投資+應收票據+列為速動資產的應收賬款。

（3）流動負債，預收賬款是企業預先向顧客收取的銷貨款，作為流動負債并不合理。因這項負債不需要企業以現金償還，用存貨償付即可。在計算流動比率、速凍比率時，預收賬款應作為分子中存貨的減項并從分母中扣除。同時還要考慮或有負債增加流動負債的可能。

3、為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀、真實地評價企業的短期償債能力。在原有指標的基礎上，建議增加以下三個指標來衡量企業的短期償債能力。

（1）保守速動比率。保守速動比率=（現金+短期證券+應收票據+信譽較高客戶的應收賬款凈額）÷流動負債。上述保守速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產中去掉一些其他可能與當期現金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目（信譽不高的客戶的應收賬款凈額），因此能夠更好地評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。

（2）現金流動負債比。現金流動債務比=經營現金凈流入÷流動負債，現金流動負債比是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。經營現金凈流入來源于現金流量表，流動負債來源于資產負債表，所以以收付實現制為基礎的現金流動負債比指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流入在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力。

（3）現金支付保障系數。現金支付保障系數=本期可動現金資源÷本期預計現金支付，本期可動用現金資源，包括期初現金余額加本期預計現金流入額。本期預計現金支付，即為預計的現金流出量。現金支付保障系數是從動態、發展的角度衡量企業償債能力的指標，反映在特定期間實際可動用現金資源能夠滿足當期現金支付的水平，具有較強的前瞻性和先導性。

篇6

短期償債能力分析指標主要包括流動比率和速動比率。

（一）短期償債能力分析指標存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的計價基礎不一致。流動比率和速動比率兩項指標中的分母（流動負債）一般是按到期終值計算，而分子（流動資產、速動資產）則采用多種計價方法計價，削弱了分析結果的可靠性。（2）不能從動態上反映未來現金流量。短期償債能力分析指標的計算均來自資產負債表的時點值，只能表示企業在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態或存量，與未來資金流量并無因果關系。（3）對速動資產的概念界定不統一。速動比率的計算口徑不統一，有的將速動資產界定為“流動資產–存貨”，有的將速動資產界定為“流動資產–存貨–預付賬款-待攤費用–待處理流動資產損失”；有的將速動資產界定為“流動資產–存貨–預付款項–待攤費用”，這勢必影響指標的可比性。（4）未充分考慮流動資產的質量。如果將長期積壓物資、無法收回的應收賬款作為償債的保證，就會高估企業的短期償債能力。但如果在計算速動比率時將存貨全部扣除，也是也不合理的。（5）未考慮預收賬款的特殊性。預收賬款是企業預先向客戶收取的銷貨款，屬于流動負債，但企業并不需要以現金形式償還，只需在未來某一時點用存貨償付。因此，預收賬款對短期償債能力的影響與其他負債不同。（6）有可能被認為操縱。企業管理當局有可能為了完成業績指標，或者處于對外融資的需要，通過瞬時增加流動資產或減少流動負債，人為粉飾流動比率，誤導信息使用者。（7）不能充分反映企業的表外融資能力和或有負債。企業未使用的銀行貸款額度、可立即變現的長期資產、良好的長期籌資環境、金額較大的或有負債和擔保等表外事項都沒有通過流動比率和速動比率反映出來。

（二）短期償債能力指標的改進。為使短期償債能力指標更加準確地反映企業的短期償債能力，使計算結果更具可比性，筆者認為應對短期償債能力指標進行修正、補充和改進：（1）對流動比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現行成本計價，對計算出來的流動比率進行比較。若在重置成本或現行成本下計算出來的流動比率比存貨按歷史成本計價計算出的流動比率數值大，表明企業短期償債能力增強，反之則說明短期償債能力削弱了。（2）規范速動資產的概念。速動資產應指確有把握能隨時變現的資產，不應籠統地界定為流動資產扣減某些項目。筆者認為其構成應包括貨幣資金、短期有價證券、剔除應收關聯企業的應收票據、賬齡小于1年且剔除應收關聯企業的應收賬款凈額、和變現能力很強的存貨凈值。（3）計算流動比率時，對應收賬款應按賬齡逐一分級折算變現能力。（4）計算流動比率時，將預收賬款作為分子中存貨的減項，而不是作為分母的一部分；計算速動比率時，預收賬款也應從流動負債中扣除。（5）將表外項目作為短期償債能力指標的必要補充。由于流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業短期償債能力進行分析時，還應結合有關表外因素進行分析，使評價結果更為準確。（6）運用現金流動負債比率時，還應結合現金流量結構比率進行分析。

二、長期償債能力分析指標的缺陷及改進

長期償債能力分析指標主要有資產負債率和已獲利息倍數。

（一）長期償債能力分析指標的缺陷。資產負債率的缺陷。資產負債率又稱負債比率，是企業負債總額對資產總額的比率，該指標是國際公認的衡量企業長期債務償還能力和財務風險的指標。但在運用該指標進行企業長期償債能力分析時，仍存在一定的缺陷：（1）資產負債率以企業的全部負債和全部資產作為計算基礎，實際反映的是企業全部負債的償付能力，將其作為反映企業長期負債償付能力的指標有失偏頗。（2）資產負債率的分母（資產）并非都可以用來償債，如待攤費用和長期待攤費用本身并無直接變現能力，無形資產中的商譽、專利權等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。（3）部分自有資金是需要償還的。如發行優先股籌集自有資金需要支付固定股利；發行的不可贖回優先股是企業的一項永久性財務負擔，也難以成為企業償還長期負債的保障。

已獲利息倍數是企業息稅前利潤與利息支出的比率。該指標既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。但該指標也存在一定的缺陷：（1）償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標僅衡量支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，作為評價企業長期負債償債能力的指標是不全面的。（2）企業的本金和利息不是用權責發生制下的利潤支付，而是用現金支付，運用該指標不能了解企業是否有足夠多的現金償付本金和利息。（3）該指標忽略了企業必須支付的其他費用，有一定的誤導性。

（二）長期償債能力分析指標的改進。對長期償債能力分析指標的改進，同樣應本著安全性與穩健性的原則。

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1 中小型企業償債能力分析指標體系和方法的建立

1.1 構建中小型企業償債能力分析指標體系的原則 ①敏感性。即中小型企業在進行償債能力分析時，指標應能比較敏感地反映償債能力的變化。有些指標雖然從理論上講是合理的，但由于環境、企業自身的條件等因素的影響，往往顯示不出實際狀況，使分析結果不能準確可靠。②可對比性。即指標的選擇各期間、或同一期間內各有關部門之間、本企業與同行業之間、以及國內外同類企業之間等都可以相互對比。③動態性原則。即指標的選取不僅要關注現在哪些指標影響了企業的償債能力，還要關注未來可能有哪些指標會影響企業的償債能力。指標體系應隨著企業不同發展階段、不同的經營環境等因素不斷地增減更新。

1.2 中小型企業償債能力分析指標的選取 償債能力分析通常可分為短期和長期兩種，根據上述構建中小型企業償債能力分析指標體系的原則，本文將指標分為短期償債能力分析指標和長期償債能力分析指標。

1.2.1 中小型企業短期償債能力分析指標 短期償債能力是指中小型企業以流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，即企業以流動資產償還流動負債的能力。我們選取如下指標來反映企業償付日常債務的能力，如表1所示。

1.2.2 中小型企業長期償債能力分析指標 長期償債能力是指中小型企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。我們選取如下指標來反映企業償還債務的能力，如表2所示。

1.3 中小型企業償債能力分析方法 影響中小型企業償債能力的因素有很多，我們不能僅憑其中的一個指標對企業的償債能力做出客觀公正的判斷。這就要求我們在分析時，選擇多種方法綜合評價中小型企業的償債能力水平，以便查找原因、分析問題、解決問題。

1.3.1 同行業比較分析。進行同行業比較分析時，主要需要用到流動比率和速度比率兩個指標進行分析。即將得到的企業實際指標（流動比率、速凍比率）和同行業的標準指標進行對比分析，綜合評價中小型企業的償債能力。

1.3.2 歷史比較分析。通過比較歷史指標，可以分析出中小型企業償債能力的變動趨勢，分析原因，找出問題。但不足之處是歷史指標是代表過去某一時刻的實際水平并不是合理的標準水平。且容易受到外部環境的影響，當企業的經營模式變動之后，會極大的減弱其可比性。

1.3.3 預算比較分析。每個企業都可按照其自身的經營狀況和條件來制定其預算值，以此用來反映企業償債能力的預算標準，最后再用來和企業的本期實際值相比較來進行分析，最后得出結論。

2 影響中小型企業償債能力的主要因素

由于比率分析固有的缺陷，會計信息使用者在對中小型企業償債能力進行分析時，還應結合其他因素進行分析，這樣的評價結果則更為準確。

2.1 影響中小型企業短期償債能力的因素

2.1.1 經營活動中產生現金的能力 觀察企業的現金流量是否充裕主要是通過分析企業近幾年的現金流量表，掌握其基本的經營現金流入及流出情況。當一個企業用于各種經營活動支出的現金小于其從客戶處得到的現金時，則說明企業可以維持正常經營活動，現金流量水平保持相對穩定的正數，反之，當現金流量水平長期出現負值時，經營活動將難以維持。

2.1.2 企業的短期融資能力 目前大多數企業均采用一種新的還債技巧即通過多家銀行之間不斷交替借債。因此短期債務償還能力也要體現這方面的能力，但企業短期融資能力通常不能直接從財務報表的項目上直接看出來，需要對財務報表附注予以分析：

如：企業是否發行過債券，信譽如何。緩解短期流動性危機的重要保障就是要求企業具備良好的長期融資能力。

2.1.3 流動資產的質量 流動資產作為短期資源準備是企業進行經營活動所不可獲缺的，在今后的企業經營活動中以現金的方式投入到下一輪周轉，所以，經營活動中產生現金的能力和流動資產的質量的有著密切的關系。

2.2 影響中小型企業長期償債能力的因素

2.2.1 長期償債能力的影響 評價一個企業的償債能力，我們不能只憑企業的資產或負債來說明其償債能力的好與壞，負債多也不能說明企業償債能力差；少也不能說明其償債能力強。同樣，資產規模小也不表明企業償債能力弱；資產規模大也不代表其償債能力強。企業的償債能力體現在資產與負債的對比關系上。我們主要從狹義資本結構分析其對企業償債能力的影響，其影響主要在于以下兩個方面：權益資本是承擔長期債務的基礎、資本結構影響企業的財務風險，進而影響企業的償債能力。例如，如果企業資產80%來源于所有者投資，只有20%是通過負債取得的，那么，只要企業資產價值不暴跌到80%以上，即每一元資產只要轉換成0.2元以上的現金，債權人就不會受到任何損失。相反，如果企業資產的80%是通過各種負債資金融通的，主要企業資產價值下跌20%以上，債權人就不能全額收回其債權。由此可見，股東權益比率高低能夠明顯表達企業對債權人的保護程度。如果企業處于清算狀態，該指標對償債能力的保證程度就顯得更重要。

2.2.2 盈利能力對長期償債能力的影響 中小型企業能否有充足的現金儲備來償還長期負債，在很大程度上取決于中小型企業的盈利能力。一般來說，中小型企業的盈利能力和長期償債能力呈正相關，企業的盈利能力越強，長期償債能力就越強；反之，則越弱。企業的長期盈利水平越高、經營活動現金流量越充裕，企業如期償還本金和利息的基礎也就越穩固。一旦企業經營不順，出現長期虧損，為了清償債務只有通過變賣資產的方式來解決，否則企業的生產經營活動就不能正常進行，最終會危害到投資人和債權人的利益。

2.2.3 現金流量對長期償債能力影響的分析 經營活動現金流量凈額是企業最穩定、經常性的現金來源，是清償債務的基本保證。如果這一比例小于1，說明企業經營活動產生的現金不足以償付到期債務和利息支出，企業必須通過其他渠道籌資或通過出售資產才能清償債務。這一指標數值越大，表明企業長期償債能力越強。舉例說明見表3：

從上表可以看出，該公司2011年到期債務本息償付比率為6.32%，說明企業經營活動現金凈流量，遠遠不能滿足支付到期的本金和利息的需要。2012年情況有相當大的改善，到期債務本息償付比率為71.62%，但經營現金凈流量仍然不能滿足償債的需要。到期債務本息償付比率大幅提高的主要原因是本年經營現金凈流量的大幅增加所致。可見，根據現金流量分析所得的結論更符合該公司的實際。

3 結束語

了解償債能力是指企業償還各種債務的能力。償債能力是企業經營者、投資人、債權人等都十分關心的重要問題。其分析的目的在于，第一，了解企業的財務狀況；第二，揭示企業所承擔的財務風險程度；第三，預測企業籌資前景；第四，為企業進行各種理財活動提供重要參考。償債能力分析主要包括兩方面的內容，一方面是短期償債能力分析，另一方面是長期償債能力分析。在分析企業償債能力的時候，不能簡單地利用一些指標去分析，而是應從償債能力的本質上去尋找解決的原因，進而分層次地構建適合各個分析主體的企業償債能力的財務指標。這樣，得出的結論才會比較符合企業的實際情況。

參考文獻：

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關鍵詞：償債能力；保值和增值；資產負債率；指標

企業的償債能力是指企業清償各種到期債務的承受能力和保證程度，按照債務償還期限的不同，可分為短期償債能力和長期償債能力。企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力;動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。企業有無現金支付能力和償債能力是企業能否健康發展的關鍵。企業償債能力分析是企業財務分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業的償債能力進行分析。償債能力分析是經營者進行正確的經營決策所必須的。對企業經營者而言，通過分析自身償債能力，及時發現經營中存在的問題，并采取相應措施加以解決，從而保證生產經營順利進行。

一、企業償債能力分析的必要性

（一）債權人在進行借貸決策時，為了判斷自身債權的償還保證程度，有必要對借款企業的財務狀況特別是償債能力狀況進行深入細致的分析。

（二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業的償債能力進行分析。

（三）對企業經營者而言，通過分析自身償債能力，及時發現經營中存在的問題，并采取相應措施加以解決，從而保證生產經營順利進行。

二、完善企業償債分析的設想

（一）短期償債能力分析方面

1.經營活動中產生現金的能力。分析企業近幾年的現金流量表，觀察企業近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕，重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先，要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。其次，較多企業將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。所以應聯系企業自身的戰略、行業特征及相關政策來解釋企業在營運資本方面的投入是否合理。

2.企業的短期融資能力。借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業短期融資能力往往不能從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析，首先，分析企業短期借款的融資成本，若企業的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業的債權人對企業的信譽較擔心，或說明企業尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業發生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。其次，企業是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業保持流動資產與流動負債動態平衡能力的重要體現。最后，企業是否具有良好的長期融資環境。如是否具有配股資格、是否發行過長期債券且信譽良好，良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。企業若有負債或為他人提供的信用擔保，都會增加企業的短期支付要求，為進一步融資設置障礙。

3.流動資產的質量。流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備，絕大多數流動資產在今后的經營活動中轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。

（二）長期償債能力分析方面

資產負債率是國際通用的評價長期償債能力的指標，在長期償債能力分析時，除資產負債率外，還要加強一定時期的動態的償還債務能力的分析，盡管“以獲利息倍數”指標是對一定時期償還債務能力的反映。但該指標有較大的局限性，對于企業來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面:一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業就有可能發生虧損;二是必須到期償還本金，衡量企業償債能力時，既要衡量企業償付利息的能力，更要衡量企業償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。基于以上原因，應進一步計算“債務本金償付比率”指標以全面衡量債務償還情況，該指標反映企業的稅后利潤與本年度應承擔的長期債務本金的比率。企業如果要靠生產經營的積累償還到期的長期債務，該指標必須大于1。越高說明企業的償債能力越強。就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞，往往需要連續計算幾個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

三、企業償債能力分析需要注意的事項

（一）將表外項目作為償債能力分析指標的必要補充

將表外項目作為償債能力分析指標的必要補充。由于計算流動比率、速動比率指標值的數據都來自會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，而這些因素會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應將表外項目分析作為償債能力分析指標的必要補充，以真實反映企業償債能力狀況。增加企業變現能力的因素主要有:(1)可動用的銀行貸款額度。(2)準備很快變現的長期資產。(3)償債能力的信譽和籌資環境。如果企業的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證;增加企業短期債務的因素:①記錄的或有負債:或有負債是有可能發生的債務，按我國《企業會計準則》規定，對或有負債并不作為負債登記入賬，也不在會計報表中反映，只作表外項目或在會計報表附注中列示。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。②擔保責任引起的負債。企業有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業的負債，增加償債負擔。

（二）利用中期報告對償債能力進行分析

為了彌補比率分析指標不能從動態上反映短期償債能力的缺陷，企業應嚴格執行企業中期財務報告制度，償債能力分析時，不但要利用年度財務會計報告，更要利用中期財務會計報告，以便從動態上反映企業短期償債力。

（三）運用指標時存在問題

在利用流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率等比率指標進行償債能力分析時，應結合企業的資產結構指標和獲利能力指標進行有許多瀕臨破產、倒閉的企業，可能表面上其資產、負債、所有者權益與運轉良好的企業沒有多大區別，但由于其資產、負債內部結構不合理，資產質量極其低下等，其實際償債能力將大打折扣，故企業償債能力分析必須結合資產結構指標進行。在進行企業償債能力分析時，應結合企業獲利能力指標進行，只有長期盈利的企業，才有穩定的償債資金來源，對于一個連年虧損的企業，其成本費用的補償都有問題，就更談不上債務的償還了。因此，應將償債能力分析與獲利能力分析結合起來，以全面掌握企業財務狀況。

綜上所述，由于現有企業償債能力分析存在一定的局限性，所以對報表使用者來講，在進行決策時，不能單純地依靠償債能力指標分析的結論，還必須通過其他渠道來尋求決策的支持隨著經濟的發展，以及財務分析進程的加快，人們將會對企業償債能力的分析方式有一個較全面正確的認識。我國企業對償債能力分析方法的改進與提高將更上一層樓。

參考文獻：

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    償債能力是指企業償還到期債務的能力。能否及時償還到期債務,是反映企業財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析,可以考察企業持續經營的能力和風險,有助于對企業未來收益進行預測。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業能否健康發展,關鍵取決于財務分析中體現企業償債能力的高低上,即企業的安全性。企業的安全性有兩方面含義:能償還企業的到期財務負擔;有相對穩定的現金流入。這兩個因素應同時滿足。由于償債能力要結合多方面的因素進行綜合評價,所以在評價分析工作中難免會出現一些重要問題的遺漏,現從兩個方面進行闡述。 

    一、 從量化資料的角度看 

    (一) 短期償債能力和長期償債能力的區別分析 

    短期償債能力是指企業以流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度,即企業以流動資產償還流動負債的能力,反映企業償付日常到期債務的能力,是衡量企業當前財務能力,特別是流動資產變現能力的重要指標。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現金流動負債。長期償債能力是指企業有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說,一個企業的長期償債能力很強,這并不代表這個企業的償債能力就一定很強,因為,在短期償債能力很弱的情況下,企業就會被迫通過出售長期資產來償還短期債務,嚴重時就可能導致企業破產。相反,如果一個企業雖然具有較充足的現金或近期變現的流動資產,但是企業的長期償債能力很弱,這將導致企業缺乏更多的資產進行長期投資,使企業的經營規模難以擴大,盈利水平難以提高。 

    (二)重視負債的規模和構成。 

    一個企業的生產經營資金來源主要有兩個方面:1.由企業的所有者投資;2.由企業債權人提供。所以在分析償債能力的時候應充分考慮到企業的負債規模,當企業的負債既能為企業周轉資金帶來方便,又能及時償還時,這樣的負債規模是最可取的。同樣,負債的結構也起著不可或缺的作用,流動資產和長期資產分別償還流動負債和長期負債,如果忽視了負債的結構,那么就會給某一方面負債的償還造成不容易緩解的壓力。 

    (三)充分考慮現金流量對企業償債能力的影響。 

    企業的償債能力是由企業的資產來作為保障的,都是通過資產負債表來進行靜態的分析。這種思維模式其實存在著一定的局限性,從企業發展角度考慮,任何企業都不可能以放棄所有的資產來清償現有的債務,還可能存在固定資產、無形資產變現能力差等問題,這就會大大影響到資產負債率指標的可用價值。對企業的償債能力分析應該動態靜態相結合的來考慮,既考慮到資產的規模,又應該以持續經營為基本前提來評價企業的償債能力。正常的企業在經營過程中的債務主要要用企業穩定的現金流入來償還,因此,在分析企業償債能力的時候,不可忽視現金流量對企業的影響。 

    二、從非量化資料角度看 

    (一)認真分析企業的償債途徑。 

    企業償債一般有兩條途徑:變現現有資產來償還債務;借新賬還舊賬的方式。在計算流動比率的時候,要注意人為因素對流動比率指標的影響,因為,企業的管理人員出于某種目的,可以運用各種方式進行調整,這不只是賬面數據能反應準確的。例如,企業可以一本期末還貸,下期初再舉債的方式調低期末流動負債余額,或以舉借長期借款增加流動資產等方式達到調整流動比率,掩蓋企業真實財務狀況的目的。分析時應注意聯系流動資產和流動負債的變動情況及原因,對企業償債能力的真實性做出判斷。 

    (二)內部經營條件也對企業償債能力產生影響。 

    在業務中,人們習慣于通過財務報表上的數據對償債能力進行分析,對數據進行處理計算出流動比率、速動比率、現金比率等量化指標。然而,雖然企業的財務報表數據是真實的,但并不代表這些指標反映的償債能力和企業真實的償債能力一致,這就要考慮到企業的內部經營條件的不同了。例如,同樣生產經營同品牌童裝的服裝廠,但是兩個廠家的生產規模大不相同,其資本結構及其所反映的償債能力的比率自然也就會大不相同。大型的服裝廠流動比率要高于小型的服裝廠,但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對企業償債能力的分析判斷,還必須與企業的組織管理體制、經營管理者的素質、歷史信用狀況、發展階段等內部因素相結合。 

    (三)考慮政策等外部因素的影響。 

    外部環境因素包括:國家的宏觀行業政策、信用環境、金融市場、通貨膨脹等。這些因素都對企業的生存發展起著不可忽視的作用,而且一個企業要想發展的好,就必須改變自身來適應這些外部因素的變化。從對企業的償債能力的角度來說,由于資產負債表主要是借助貨幣計量單位來反映企業發生的經濟業務.因而只能將那些能夠數量化的會計信息通過報表以表格的形式反映出來。而對于有些重要的不能量化的信息。如會計政策的選用、會計政策的變更以外影響、與會計政策的選用有關的其它重要資料等情況。卻不能在資產負債表上得以體現。 

    由以上的分析可以看出,企業無論是出于了解企業財務狀況、揭示企業所承擔的財務風險程度、預測企業的籌資前景還是為企業進行各種理財活動提供重要參考的目的。企業償債能力的分析都是非常重要的,償債能力的分析準確與否關系著債權人最切身的利益和企業籌資的可能性,因此只有注意常出現的以上難題,綜合分析評價才能得出正確的結論。 

    【參考文獻】 

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（一）償債能力分析的概念

償債能力①經常是指企業償還各種到期自身所欠債務的能力。對一個企業的生存和健康發展的過程當中償債能力的強弱起到關鍵作用。因為它反映企業償還日常到期債務的實際實力，企業能否及時償還到期的流動負債，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。

（二）償債能力分析的指標

1、短期償債能力的財務指標

短期償債能力是指企業把流動資產作為償還流動負債的能力。它反映企業債務到期時償還的實際能力。所以財務人員必須十分重視短期債務的償還能力，維護企業的良好信譽。

流動比率。流動比率是企業流動資產與流動負債的比值。它表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為安全保障。計算公式如下：流動比率=流動資產/流動負債

一般情況下，這個比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強，反映企業擁有的營運資金多，可以變現的資產數額大，債權人遭受損失的風險小。一般認為2：1的比例比較適宜它表明企業財務狀況穩定可靠。如果該比例過低，則表示企業可能難以如期償還債務。但是，流動比率也不能過高，過高則表明企業流動資產占用較多。

2、長期償債能力的財務比率

長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。企業的長期償債能力是和企業的獲利能力密切相關的。一個企業的長期償債能力強則說明該企業的獲利能力很高。一個是債權人觀察自己借出款項是否安全，另一個就是企業觀察自身負債經營的是否合理。

（1）資產負債比率

資產負債比率是企業負債總額對資產總額的比率。它表明企業資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度，其計算公式如下：資產負債比率=負債平均總額/資產平均總額

負債比率也表示企業對債權人資金的利用程度。如果此項比率較大，從企業所有者來說，利用較少的只有資本投資，形成較多的生產經營資產，不僅擴大了生產經營規模，而且在經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的原理，得到較多的投資利潤。企業資產負債率過高，債權人的權益就有風險，一旦資產負債率超過1，則說明企業資不抵債有面臨倒閉的風險，債權人將受損失。

（2）股東權益比率和權益總資產率

股東權益比率是所有者權益同資產總額的比率。該比率反映企業資產中有多少事所有者投入的。可以用下列公式表明：股東權益比率=所有者權益/資產總額

股東股益比率與負債比率之和按同口徑計算應等于1。股東權益比率越大，負債比率就越小企業的財務風險也就越少。股東權益比宰是從另一個角度來反映企業長期財務狀況和長期償債能力的。

股東權益比率的倒數，稱為權益總資產率，又稱權益乘數，該項比率越大，說在資產總額中股東投入的資本所占的比重就越小，說明充分利用了負債經營。可用下列公式表示；

權益總資產率=平均資產總額/平均所有者權益

二、某電器公司集團的概況

（一）某電器公司主營業務以其架構

某電器公司的主營業務是家用電器等零售批發行業以及安裝維修。細分主要包括黑白色電器產品、數碼及IT產品、通訊以及小家電產品等。 一般經營項目包括：家用電器、電子產品、辦公設備及配件的連鎖銷售和服務，計算機軟件開發、銷售、系統集成，百貨、自行車、電動助力車、汽車的連鎖銷售，實業投資，場地租賃，柜臺出租，企業形象策劃，經濟信息咨詢服務，人才培訓，商務，倉儲，國內商品展覽服務，微型計算機配件、軟件的銷售，微型計算機的安裝及維修，廢舊物資的回收與銷售，樂器銷售，工藝禮品、紀念品銷售，國內貿易。公司架構分為線上線下兩大主要開放平臺，三大經營事業群、28個事業部、60個大區。平臺類型上表現為：該公司云商=連鎖店面平臺+電子商務平臺。從服務類型上：該公司云商=實體產品+內容平臺+服務產品。尤其是在更名該公司云商之后，電子商務平臺為其提供了很多的機會與利潤。

（二）某電器公司近來經營狀況（按行業情況）

該公司云商2013年年度實現主營收入達到1052.92億元，較上年增長7.05%。在2013年的營業收入實現了較好的上升，三大主要行業中零售批發行業占據了較大的利潤比例，安裝維修行業的毛利率最高，其他行業的利潤微乎其微，屬于低成本低收入的狀態。

截止到2013年12月31日，該公司資產合計822.51億元，負債合計535.49億元。相對2012年資產761.61億元，負債470.5億元，雖然2013年的資產和負債均有所上升，但是相比于2012年來說所有者權益有所下降，但下降幅度不大，總體來說近兩年公司的經營狀況比較穩定，償債能力也不會出現太大的變化。

三、某電器公司償債能力分析

（一）短期償債能力指標分析

1、流動比率

從表1的分析結果看該公司的流動比率較2010-2013年呈先下降后上升的趨勢。流動比率的下降，反映了該公司電器擁有的營運資金少，代表企業可以變現的資產數額較少，債權人遭受損失的風險較大。2010年到2011年該集團的流動比率下降了，且下降的幅度較大，下降了百分之11，這代表這一年該公司的償債能力在變弱。2012年的流動比率較2011年的上漲了，但是上漲幅度仍然沒有前一年的下降幅度大。2013年的流動資產以及負債均有所下降，導致流動比率略有下降，但不明顯。可以總結為該集團的償債能力先變弱，后逐漸增強，在2012年后處于穩定狀態。

（二）長期償債能力指標分析

1、資產負債率

從表2的分析結果看該公司的資產負債率總體趨勢是上升的。2010年到2011年上升幅度較大，說明這一年里該集團的長期償債能力有所增強。從2011年到2012年上升的幅度非常小，長期償債能力基本上沒有變化。總的來說這三年企業的長期償債能力為上升趨勢，財務風險比較小。2013年與2012年基本持平，這說明這段期間公司的經營狀況較穩定，長期償債能力沒有出現明顯的波動。

2、股東權益比率

該集團的股東權益比率總體上是下降的，2011年的股東權益比率跟2010年的股東權益比率比下降了很多，說明負債比率在變大，企業的財務風險在變大，償還長期債務的能力在變弱。但這三年內該指標都達不到50%，不僅說明它們的負債比率有點大，財務風險也有點大。2012年的數據與前一年的數據比起來下降了，但下降幅度不大，說明這段期間的經營模式沒有太大的新鮮，長期償債能力的總體趨勢是弱的。而到了2013年，股東權益比率又相比2012年有所提升，說明企業在經歷了一段時間的財務風險之后，改變了經營模式，使得長期償債能力得以提升。

四、結論

經過運用短期償債能力和長期償債能力指標，分析了該公司的償債能力。通過對該集團從2010年至2013年連續四年的短期償債能力財務指標和長期償債能力財務指標進行分析，得出了該集團的短期償債能力強，長期償債能力弱的結論。償債能力分析不僅能幫助我們去理解不同行業的財務狀況，成長情況，業績，對企業的健康成長和未來發展起到了以下幾個關鍵的作用：

（一）對企業財務狀況的評價有幫助

通常反映企業財務經濟狀況的重要指標就是及償債能力的強弱，就是能否及時償還自身的到期債務。通過對企業償債能力的客觀分析，可以準確評價企業財務經濟狀況及其變動原因，指引企業所有者，經營者，債權人及其他利益相關者對企業經營狀況的了解，對企業的正確判斷以及進行正確的決策都有很大的幫助。

（二）對企業的財務風險控制有幫助

好多公司經營業績當中免不了舉債行為，這就要求他們到期必須償還自己所欠下的債務。因為如果企業不能按時償還所付債務的本息，勢必影響自身籌措資金的信譽，從而影響到企業正常的生產經營，甚至危及企業的生存。即使是盈利不錯的企業，也存在著由于資金調度不靈，不能及時償還債務而破產的風險。

（三）對預測企業籌資前景有利

如果一個企業的償債能力強，則說明該企業的財務狀況較好，信譽較高，債權人的本金與資金利息的保障程度較高。

（四）對把握企業的財務活動有利

通過對企業償債能力的分析，可以準確了解企業當前的現金與可變現資產狀況，合理安排企業的財務活動，提高資產的利用效果。

（作者單位：民生銀行）