貨幣銀行論文

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貨幣銀行論文:基礎貨幣與中央銀行的關系研究

摘要：基礎貨幣包括流通中的通貨，而流通中的通貨是公眾再熟悉不過的東西了，我們每天都在與它打交道。它也是經濟生活中大部分問題的根源。流通中通貨的多少與通貨膨脹的發生有著密切的關系，并影響著經濟的發展和就業狀況。但現行基礎貨幣由國家授權中央銀行壟斷發行并強制流通，公眾已習慣了它，也更關心其購買力，而漸漸不在乎它的可贖回性。本文在分析現行基礎貨幣實際上是中央銀行對貨幣持有人的負債的基礎上，更進一步討論基礎貨幣與中央銀行的諸多關系。

關鍵詞：基礎貨幣 中央銀行 商業銀行

一、基礎貨幣是中央銀行對公眾和各商業銀行的負債

基礎貨幣，或稱高能貨幣、強力貨幣，在西方經濟學中，它通常指創造存款貨幣的商業銀行在中央銀行的存款準備金(法定準備金和超額準備金)與流通于銀行體系之外的通貨這兩者的總和。

為了了解基礎貨幣怎么成為中央銀行的負債，我們有必要回顧貨幣的發展史。托馬斯·梅耶認為，任何一種能執行交換中介、價值標準或具有完全流動的財富貯藏手段職能的物品都可能是貨幣(廣義)。門格爾認為，使用任一特定的物品作為貨幣(狹義)，是一種社會習慣，而這種習慣是通過某種歷史過程發展而來的。那么，為什么每人都愿意以有用的東西去交換現在僅僅是交換中介的貨幣呢?

在門格爾看來，初期人類交換的目的，針對最眼前的需要，因而無論何人都只著眼于通過交換所能獲得的各種財貨的使用價值。當財貨所有者認為其自己所擁有的財貨的使用價值，但較另一人所擁有的財貨的使用價值為小，而另一人對于這兩個財貨恰好作相反評價時，交換才得以成立。但這種直接交換要取得成功，并非容易之事。

由于需求的直接滿足是人們一切經濟努力的最后目標，但假如這個最后目標不能立即達到或直接達到，人們就必須采取接近這個目標的一切辦法，即以其商品與使用價值較大的財貨相交換。這樣，他能夠先用他初始擁有的東西較可靠、較迅速并較經濟地換得所需財貨，達到其最后目標。隨著經濟文化的發展，在習慣的強力影響之下，就到處出現這樣一種現象：在當時當地銷售力最大的財貨，在交換中最為一般人所樂于接受，因而也最能與其他任何商品相交換。這樣一種財貨，到最后發展為“貨幣”(狹義)，所以貨幣本身含有要求權之意。貨幣是人類經濟的自然產物，絲毫不需要國家的力量，它的形態亦由各地各時的特別經濟狀態所形成。由于金屬具有的天然優勢，貨幣漸漸從家畜等發展成一般金屬、貴金屬貨幣形態。

當然，由于貴金屬難以檢驗其真假及成色，并且切鑿困難，鑄幣出現了，也使得貴金屬的銷售量較以前有更大提高。各國政府也以鑄造交易所需的鑄幣當作自己的職責，不過政府在執行這種職責時,往往濫用其權力，遂使人們忘卻鑄幣成色與質量的保證為鑄造者應有的責任。為適應小額交易的需要，以低質金屬鑄造的小鑄幣也相應出現。但這類輔幣必須按交易所需之數量鑄造發行，并能隨時兌換為貴金屬鑄幣，才能防止政府濫用鑄幣發行權。

由鑄幣發展到商業銀行簽發銀行券，再到中央銀行將發行貨幣權壟斷也是一個極長的過程。有實體的鑄幣和其他實體商品貨幣源于銀行系統之外，被稱為“外部貨幣”(廣義)，而銀行發行的貨幣被稱為“內部貨幣”。銀行券是商業銀行簽發給持有人的，對外部貨幣的要求權，但它對任何持有人都可支付并可贖回。銀行券是簽發銀行對持有人的負債。每一家銀行的銀行券以黃金或白銀的單位計值，且都能被其他銀行普遍按平價(面值)承兌，從而每一家銀行的負債在整個經濟區域內能平價流通。當銀行券處于流通之時，紙幣也出現了。兩者的分工僅在面額上，銀行券多是大面額鈔票，紙幣則是小面額的。隨著政府偏好的中央銀行的出現，中央銀行便壟斷了貨幣發行權。各商業銀行也就將中央銀行發行的貨幣(中央銀行的負債)當作自己的資產在中央銀行作為存款準備金進行儲備。因為大多數國家一般規定，各商業銀行除留備用金(將其歸為“流通于銀行體系之外的通貨”)用于日常的支付外，還需將存款準備金包括法定準備金和超額準備金存入中央銀行。存款準備金就是中央銀行對各商業銀行的負債，而中央銀行投入市場的每張紙幣則是其對社會公眾的負債。

所以，從貨幣的發展史來看，貨幣自始至終都代表著一種對外部貨幣從而最終對物的要求權。更準確地說，外部貨幣是持有人的資產，而內部貨幣卻是對銀行自身的要求權。今天，既然基礎貨幣發行人是中央銀行，基礎貨幣持有人包括公眾和各商業銀行就對中央銀行擁有對外部貨幣的要求權，中央銀行就是全部基礎貨幣持有人的債務人。

二、基礎貨幣是中央銀行不可兌現的負債

不兌現貨幣的應用，離不開早期使用商品貨幣習慣的形成和發展，因為不兌現貨幣是由可兌現貨幣發展而來的，而貨幣發行的壟斷權為不兌現貨幣的實行鋪好了道路。一國轉向不兌現貨幣，一般是由中央政府賦予單個機構(即中央銀行)具有壟斷發行貨幣的特權開始的。中央銀行的負債如同黃金白銀被廣泛接受，并且成為其他銀行的儲備。然后，政府持久性地取消了中央銀行負債的可贖回性，中央銀行發行的基礎貨幣也就成為不可兌現的貨幣。中央銀行資產負債表雖然也將此列入負債，但在一般情況下，卻是一種長期無需清償的債務。當今，對貨幣發行人的要求權不可兌現。此不可兌現貨幣能夠持續流通的首要原因在于國家法律的強制規定，如《中華人民共和國中國人民銀行法》第十六條就規定：“中華人民共和國的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國境內的一切公共的和私人的債務，任何單位和個人不得拒收。”再者，人們已經熟悉它，并可用自己的物品去交換貨幣(賣出物品)，再用所交換的貨幣購買自己想買的在購買能力范圍內的任何東西。這樣，繼續接受它也就有了自我強化的性質：如果交易者知曉其他交易者都接受他們，那么拒絕它對任何交易者都不是自利的。

就中央銀行投入市場的紙幣而言，人們手中持有它，并不認為自己握有中央銀行的債權，倒是認為握有社會財富。人們也逐漸忘記了持有紙幣本身對發行人的要求權，人們也忘記了自己的債權人身份。在紙幣購買力不變至少是不減少的情況下，人們完全可不考慮它對外部貨幣的要求權，因為它本身可直接實現人們換得所需物品的最終目標，而不必將它換成外部貨幣從而間接換得自己的所需物品，且這在目前也是不現實的。但關鍵是紙幣并不具有穩定的購買力，它可能隨著通貨膨脹而貶值，這樣人們對物的要求權可能無法實現，或實現得很少，也就滿足不了人們的最終目標。而紙幣購買力的不穩定很大程度上應歸因于不兌現的貨幣制度。正是這種制度，使央行能按照政府意志隨意操縱基礎貨幣量，這是以損失大多數人的福利為代價的。

在可兌現貨幣制度下，基礎貨幣必須以該國的黃金量為基礎發行，如以美元為中心的貨幣體系，即是美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。若美元的發行超過了美國擁有的與其等價的黃金量，超過的美元也就不能換取黃金，這種制度將崩潰。實際上，當初這種體系的崩潰，很大程度上也就是因為美國陷于越戰的泥潭不可自拔，財政赤字迅速增加從而大量發行美元造成的。在不兌現貨幣制度下，由于中央銀行不兌現其負債，基礎貨幣量發行的多少對中央銀行也就無約束作用。中央銀行可通過操縱基礎貨幣量的變化為政府融資、斂取鑄幣稅并實施貨幣政策以實現政府的目標。

三、中央銀行通過壟斷對基礎貨幣的鑄造來為政府獲取鑄幣稅

鑄幣稅，是中央銀行從發行貨幣中獲得的凈收入，它等于發行出來的貨幣的交換價值與制造貨幣和維護貨幣流通的成本之間的差額。如果新舊貨幣沒有差別，通過將新貨幣投入流通，則基礎貨幣的擴張意味著現有貨幣的價值縮水，也就對貨幣持有人進行了課稅。顯然，鑄幣稅并非真正意義上的稅收。而在征收鑄幣稅時，往往伴隨著貨幣供給的增長。

在金銀鑄幣本位下，鑄幣稅指封建主從鑄幣中所獲得的收益，即鑄幣的面值與實際的金銀含量、鑄造貨幣的成本之差。即 s=m－pq－c，s為名義鑄幣稅，m為該批鑄幣的面值，p為鑄幣廠為每單位金屬支付的名義價格，q是該批鑄幣所含金屬的重量，c是鑄造貨幣的成本。鑄幣廠常常通過減少鑄幣重量和貴金屬含量、降低貴金屬價格等手段增加每批鑄幣的鑄幣稅。如果在一個完全競爭的行業中，競爭將促使鑄幣面值等于其邊際成本，鑄幣稅s=0。但政府竭力在貨幣生產上推行壟斷，希望賺取鑄幣稅。

在不兌現貨幣制度下，基礎貨幣的黃金含量為0，生產成本也幾乎為0，假定q =0和c=0，則m=s，在不考慮物價水平變化的情況下，每年的名義鑄幣稅即為基礎貨幣存量的變化。在現代金融體系下，基礎貨幣是中央銀行控制并發行的，中央銀行通過增加基礎貨幣即可增加鑄幣稅。由于中央銀行與政府的特殊關系，鑄幣稅大部分為政府獲得。如果政府將獲取的鑄幣稅再投入基礎設施等公共領域，既帶動了經濟的發展，又能通過基礎設施等的建設為公眾謀福利，那么這部分鑄幣稅對公眾來說是樂意接受的。但是政府本來就有為其公民提供各種設施的義務，在通過制定十分復雜完備的稅法向公民征收各種稅收后，它就不應該再征收鑄幣稅這種隱性稅收，這樣的重復征稅犧牲了公民的福利。假如這部分鑄幣稅用于清償自己的債務或其他用途，那更是對公民福利的巨大犧牲。

中央銀行在向市場注入基礎貨幣時具有一定的獨立性，可根據經濟發展的需要，使市場的貨幣供應具有一定的彈性，但作為政府的銀行，在政府出現財政赤字時，有責任為政府籌措資金和提供信貸。如果中央銀行簡單地通過印刷紙幣直接為政府償債，因增加基礎貨幣量而獲取的鑄幣稅有助于為政府彌補赤字，但卻容易造成通貨膨脹，所以很多國家從法律上對央行向政府的貸款加以限制。

就我國來說，在《中國人民銀行法》頒布實施之前，中國人民銀行可通過增加基礎貨幣量，直接借款給政府以解決政府赤字。在《中國人民銀行法》頒布實施之后，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷政府債券，也不提供臨時貸款。中國政府發生財政赤字，除了可以增稅外，應通過發行期限不等的國債解決。但是，中國人民銀行可以間接購買政府公債，即社會公眾和各商業銀行先買下政府公債，中國人民銀行再從他們的手中買入，其結果可能比直接買入投入更多的基礎貨幣量，顯然間接購買成本高于直接購買成本。所以，中國人民銀行只要能間接購買政府債券，就仍是政府赤字的融資人，其在向市場投入基礎貨幣量時，獲取鑄幣稅，間接了結政府的債務。

此外，《中國人民銀行法》第三十八條規定：“中國人民銀行實行獨立的財務預算管理制度。中國人民銀行的預算經國務院財政部門審核后，納入中央預算，接受國務院財政部門的預算執行監督。”第三十九條規定：“中國人民銀行每一會計年度的收入減除該年度支出，并按照國務院財政部門核定的比例提取總準備金后的凈利潤，全部上繳中央財政。中國人民銀行的虧損由中央財政撥款彌補。”所以，中國人民銀行創造的鑄幣稅全部歸屬財政。

四、基礎貨幣是形成中央銀行資產的主要來源

雖然不同的國家，中央銀行的組織形式不同，資本構成也不同。不過，從中央銀行的資產負債表來看，其資金來源大體由資本金、流通中貨幣、各種存款等構成。資本金包括中央銀行實收資本(初始資本金)和在經濟活動過程中所得利潤進行分配和上交財政稅金后剩余的公積金。有些國有化的中央銀行還包括財政增撥信貸基金。按照資本金所有的形式，中央銀行可分為全部資本金國家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、資本金沒有等類型。為了更清楚中央銀行資產的來源，我們試著尋找其發展路徑。

新建立的中央銀行要么依靠國家的力量授權和沒收某一或某幾個私有銀行而來，要么國家自己先建立銀行再來沒收和改造原來的私有銀行(如中國)，要么采用其他一些方式。中央銀行不是銀行業發展的自然產物，而是外部力量強加的或者是政府偏好的結果。由于中央銀行的發展路徑有很多，初始資本金所采取的形態也較為復雜。

如果中央銀行從私有銀行轉變而來，其私有銀行原來的資本金構成是影響現有資本金構成的重要因素，不管它是否是因為國家授權或沒收(沒收只是改變了所有權人而已)。而私有銀行原來的初始資本金構成應該不是它自己所發行的銀行券或貨幣，只可能是某種外部貨幣，如黃金、白銀等，或者是先于它的銀行所發行的、被普遍接受的內部貨幣，因為在它建立時還未發行自己的銀行券或貨幣。如此類推，最早的銀行的初始資本金構成只可能是外部貨幣。 　如果中央銀行的發展走的是中國式道路，其建立之初的初始資本金構成(如果有的話)也只可能是外部貨幣或先于它的銀行所發行的貨幣。關鍵是，由于中央銀行被賦予的強大力量和特殊地位，它一建立就能發行自己的新貨幣或統一發行原來的貨幣(統稱為“新貨幣”)，而舊貨幣(包括外部貨幣)必然對新貨幣具有可贖回性，并且在新貨幣被廣泛認可和流通時，舊貨幣也必須兌換成新貨幣。所以，中央銀行是否擁有初始資本金的意義并不是很大。雖然為維護幣值穩定，中央銀行發行貨幣須具備一定的準備金，諸如以金、銀、外匯、證券作發行準備的現金準備和以短期商業票據、財政短期庫券、政府公債等為準備的保證準備。但是中央銀行可更多地使用保證準備，如先用自己發行的紙幣從公開市場上購進政府發行的公債，再以政府的公債作為準備發行紙幣。

中央銀行既然自己能發行貨幣，并且其貨幣即負債被社會公眾和各商業銀行作為資產和財富儲備廣泛接受，這樣，它發行的基礎貨幣對自己而言也就是資產和財富的代名詞。它的收益和公積金也采用了自己發行的貨幣形式。這樣，它發行的基礎貨幣即自己無須清償的負債成為其資產的來源。它的資產業務也就是通過基礎貨幣對商業銀行辦理再貼現和再貸款、收購黃金和白銀、在公開市場上買賣證券等。通過將基礎貨幣投放到各領域，帶動各種資產業務的發展從而形成自己的資產，中央銀行就可以調整自己的資本構成。隨著基礎貨幣總額的增加，中央銀行資產總額也跟著增加。

五、中央銀行通過控制基礎貨幣投放量來調控經濟

基礎貨幣是銀行體系存款擴張、貨幣創造的基礎，是中央銀行各政策措施與最終目標之間關系的重要中介指標之一。在現代銀行體系中，中央銀行對經濟的調節，主要是通過控制基礎貨幣的數量來實現的。而中央銀行在使用存款準備金率、公開市場業務和再貼現率等貨幣政策時，都是通過影響基礎貨幣中的準備金而發揮作用的。中央銀行若提高存款準備金率，各商業銀行在中央銀行的準備金將增加，它們在其他情況不變時可動用的基礎貨幣量相應減少，信貸規模減少，從而通過乘數效應減少了貨幣供應量，造成通貨緊縮，抑制投資的增長和經濟的發展。中央銀行若在公開市場上從商業銀行或公眾手中買進證券，便向市場投放了基礎貨幣，雖然各商業銀行在中央銀行的準備金將增加，但可動用的基礎貨幣較之增加更大，信貸規模增大，從而通過乘數效應增加了貨幣供應量，促進投資的增長和經濟的發展，并可能引發通貨膨脹。

外匯儲備是一國綜合實力的象征，它具有調節國際收支、穩定幣值和匯率、應付政治經濟突發事件和自然災害等功能。所以，我國基礎貨幣投放的渠道除了對商業銀行進行再貸款和購入公債外，還要購入外匯。我國外匯儲備是由國家授權中央銀行購買并持有的。從我國匯率形成機制的角度看，我國外匯儲備具有雙重性，一方面它表現為對外債權的快速上升，另一方面則表現為央行基礎貨幣投放的急劇增長，央行外匯占款比重日益增加。外匯儲備并不是越多越好，外匯儲備越多，投放在此領域的基礎貨幣(外匯占款)也就越多，再通過貨幣乘數效應便導致貨幣供應量的大幅度增長，并可能誘導通貨膨脹。國際上常用的衡量外匯儲備是否適度的指標是外匯儲備量與全年進口額之比，若它在25％左右，并能滿足三個月的進口需要即為適度。近年，我國外匯儲備激增，我國不得不在此渠道投入大量的基礎貨幣，以消化每年回籠的大量外匯儲備，從而穩定幣值，調控經濟。

貨幣銀行論文:論從緊貨幣政策對商業銀行的影響以及對策

摘要：為了抑制經濟過熱，央行果斷采取了緊縮的貨幣政策，這對商業銀行的經營管理以及流動性產生了一定的影響，商業銀行應該采取積極的對策來應對。

關鍵詞：從緊貨幣政策;商業銀行;影響;對策

1 我國實施緊縮貨幣政策的背景及其情況

從緊貨幣政策就是通過減少貨幣供應量達到緊縮經濟的作用。主要是通過提高法定準備金率，再貼現以及公開市場業務來實施。在一段時期內，我國經濟過熱運行，出現了明顯的通貨膨脹。為了防止通貨膨脹，央行果斷采取行動，實施緊縮的貨幣政策。自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由2.25%提高到2.50%。時隔半個月，中國人民銀行11月10日晚宣布，從11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。9天之后，中國人民銀行19日晚間再次消息，決定從11月29日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。進入2011年以來，中國人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。2月18日宣布，從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2 從緊貨幣政策對商業銀行的影響

2.1 從緊貨幣政策有利于商業銀行調整經營策略

商業銀行的經營策略與政策的實施密切相關。從緊的貨幣政策使得商業銀行的貸款明顯減少，這就不得不去發展其他業務。比如說是資金業務和中間業務，來改變其單一的經營策略，這也是我國商業銀行的未來的發展趨勢。

2.2 從緊貨幣政策促進商業銀行風險管理的能力提高

從緊的貨幣政策使得商業銀行的流動性趨緊，使得商業銀行必須進行加強流動性風險的管理，對資金進行合理的配置與使用，并且提高其使用效率，來監控流動性風險。再者，資產負債管理的水平也應提高，對資產負債的期限結構進行科學的匹配。

2.3 從緊貨幣政策使得風險集中，增加信貸成本

從緊貨幣政策控制了信貸總量，這就使得商業銀行調整資產組合的能力受到了一些限制，非常有限的信貸資源逐漸地被少部分大客戶所控制，導致商業銀行不能進行分散經營。如果貸款的利率持續提高的話，使得一部分人就難以承受，那么就不能及時償還貸款，這就造成了商業銀行的不良資產的增加。

2.4 從緊貨幣政策加大了商業銀行的匯率風險

眾所周知，我國是一個外匯儲備大國，由于經營的需要，在這些外匯儲備當中有一些注入到了商業銀行。而且商業銀行自身也引進了不少外幣資產，在實施從緊貨幣政策下，人民幣的匯率就會上升，造成了外匯的貶值，這就給商業銀行帶來了匯率風險，從而有可能帶來損失。

3 商業銀行應對緊縮貨幣政策的對策

3.1 根據自身經營狀況，優化調整資產負債結構

從緊的貨幣政策使得法定準備金比率比較高，導致商業銀行可利用的存款的比例比較低，這就要求在資金的利用上要合理，達到最大效率的利用。但是不同的商業銀行自身的經營狀況不盡相同，要根據自身情況進行調整。規模比較小的商業銀行在存貸款方面要保持合理的比例，提高利用資金的能力。規模比較大的商業銀行，要增加安全性比較高的金融工具的持有比例，比如說，政府債券等，還可以向央行進行貸款，滿足流動性的需求。總之，不管哪種銀行都要提高自身利用資金的能力和效率。

3.2 促進中間業務創新， 增加中間業務收入

從發展趨勢來看，中間業務是以后銀行競爭的重要部分，是一個重要的利潤增長點，也是衡量金融創新能力的一個重要指標。但是，長期以來， 我國商業銀行的中間業務收入占總業務收入的比例比較低，從緊的貨幣政策的實施限制了信貸業務，卻是中間業務發展的契機。商業銀行對此應該高度重視，加大中間業務的開發力度，創新發展中間業務，使之成為銀行業務的重要組成部分。

3.3 建立健全流動性風險預警機制

充足的流動性對銀行來說至關重要，在從緊的貨幣政策下對流動性管理更是重中之重。要充分掌握本省的財務狀況，通過各種財務分析工具對資產負債的流動性進行預測和分析，密切關注市場的資金的供求變化，從而采取相應的應對措施。與此同時，建立風險預警系統及完善的風險管理制度，將流動性風險最小化。

3.4 積極發展綜合經營,加快國際化進程

在現在的全球化的浪潮當中，商業銀行也應該積極發展自己的綜合經營，加快自己的國際化進程。通過兼并與收購，使得商業的銀行的資產規模迅速擴大，經營范圍增加，經營地域得到擴張。在從緊的貨幣政策下，銀行可以發展金融租賃，基金等業務，在國際市場上進行競爭，在全球市場上獲得一席之地。

貨幣銀行論文:貨幣緊縮形勢下我國銀行業資本金困境研究

摘要：股份制商業銀行近年來資本金比率不斷下降反映出我國銀行業面，臨著資本金困境，而資本金困境背后的原因涉及資本市場制度、居民投資結構、企業融資結構、金融市場結構等金融體制層面的一系列問題。在從緊的貨幣政策下，銀行業只有通過優化資產結構、拓展中間業務等措施來應對資本金困境。同時，宏觀層面的配套改革措施主要包括加快推進利率市場化進程、完善資本市場制度、發展非銀行金融機構和培育機構投資者等。

關鍵詞：資本金困境；金融體制；貨幣緊縮

2008年3月，上海浦東發展銀行提出擬公開增發不超過8億股、融資額不超過200億元的再融資方案，募集資金將全部用來補充核心資本。此次增發距上次增發僅相隔一年多的時間。2006年11月，浦發銀行曾公開增發4.4億股，募集資金59億元；再之前是2003年1月，浦發公開增發3億股，募集資金25億元，而該次增發也離浦發銀行首次公開發行上市的1999年9月只有三年多的時間。無獨有偶，招商銀行在2003年8月曾推出了100億元的可轉債融資計劃，最后由于代表流通股股東的基金公司的集體反對，可轉債發行額度降為65億元，并最終于2004年11月在上交所發行。2006年9月，招商銀行又在香港聯交所通過發行h股籌資205億元人民幣。從浦發銀行和招商銀行上市以來再融資頻度加快和力度加大的事實可看出，其背后的深層原因是對資本金的饑渴。表1列出浦發銀行近五年來的資本金、存貸款和凈利潤變化的情況。2003年至2007年，浦發銀行的資本充足率僅維持在稍高于監管標準8％的水平，而核心資本充足率也僅維持在稍高于監管標準4％的水平。在2003年及2006年的增發完成后，資本充足率和核心資本充足率曾短暫上升，但不久就回落。由于資本充足率的下行趨勢，為符合監管標準，浦發銀行不得不每隔一段時間就要考慮補充資本，由于核心資本充足率也僅稍高于監管標準，因此通過補充附屬資本來提高資本充足率的空間十分有限，所以補充資本主要是考慮補充核心資本。

一、銀行業資本金的深層次問題

(一)商業銀行的資本金困境。商業銀行的核心資本主要包括普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤等。在我國，財政部規定金融企業應在稅后利潤中計提一定比例的一般風險準備，這類準備金也歸在核心資本范疇。我國上市公司的利潤分配比例一般不超過五成。浦發銀行2007年分配的利潤僅占稅后總利潤的34％，2006年的分配比例僅為20％，因此，在正常情況下，商業銀行通過盈余公積、留存利潤和一般風險準備等手段來補充核心資本應該就能滿足監管的要求。但從浦發銀行看，其資本充足率資本資產比率都基本處于下行趨勢。可見，僅靠盈利轉化并不能滿足資本監管的要求，商業銀行必須尋找除利潤外的其他渠道來補充資本。通過資本市場融資(首發或增發)是補充核心資本的一種重要方式，且在我國目前的資本市場制度環境下，這種方式既不會讓大股東失去控制權，也不需要大股東出資，因此就成為一種成本最低的選擇。股權分置改革后，我國股票市場的制度性缺陷已基本消除，但對上市公司的監管、市場透明度的提高和對投資者保護的加強等是一個漸進的過程，我國資本市場在這些方面還需改進和完善。

(二)貸款擴張導致資本比率下降。相對于資本金的增長速度，資產擴張的程度更為劇烈。由于貸款占據了我國銀行業總資產構成的主要部分，因此考察貸款的增長情況就能看出總資產變化情況。表1顯示浦發銀行近五年來貸款增長速度平均為26.3％，雖然逐年有所下降，但這種下降是建立在貸款規模不斷擴大的基礎上的，其增長的絕對額每年都在擴大。股份制商業銀行整體的狀況與浦發銀行基本相同，近幾年內其貸款擴張速度維持在30％左右。僅通過盈利轉化而不通過其他渠道補充核心資本，其資本比率必定會逐步下降。貸款的高速擴張是造成銀行資本比率下降的背后原因，而銀行業為何有如此強烈的貸款沖動?這是因為：存貸款業務是商業銀行的傳統業務，我國的實際存貸款利差較高，銀行貸款意愿較強，僅靠存貸款的利差收入銀行就能獲得高額的利潤，因此，其開拓中間業務的動力不強。浦發銀行2007年的非利息收入僅占總營業收入的6.55％，即使在中間業務做得最好的中國銀行，其2007年的手續費和傭金收入也僅占總營業收入的13.6％，這兩個數據遠低于西方同業約一半的水平。由于中間業務基本不占用銀行資金，不會增加銀行的資產總額，因此不會有相應的資本要求。但在我國，由于利率管制形成的高利差使商業銀行大部分的資產業務集中在貸款上，當經濟形勢下行時，會使不良貸款比率上升，給銀行經營帶來風險。

(三)居民存款增長促進了銀行業貸款的擴張。銀行貸款擴張的另一個原因是存款的高速擴張，浦發銀行近五年的存款增長率基本維持在20％以上，五年平均值為25.7％，尤其是2004年后存款增長率平均高于貸款增長率2.9％。1995年我國金融機構開始由貸差轉變為存差，此后存差逐年擴大，貸存比逐年下降，這使銀行業面臨著很大的資金運用壓力。由于金融機構存款中超過一半的比重是居民存款，因此重點分析居民存款的增長原因。從2001年到2005年間，我國居民的資金運用結構中，存款始終占70％以上。證券投資部分到2005年其比重一直持續下降，這是因為證券投資的主要部分是股票投資，而股票投資受股票市場行情波動的影響很大。在證券投資中的債券投資部分，居民的主要投資品種是國債，企業債券數量很少。由于2006年股票市場行情開始上漲，因此居民資金運用結構中證券投資的比例有較大幅度的上升，但其投資結構不會有大的改變。在保險金部分，其所占比重逐年上升，說明我國保險市場近些年來穩步快速發展。可見，我國銀行業存款快速增長的原因在于居民投資渠道狹窄，大部分資金只能存在銀行。雖然近年來我國居民收入穩步提高，但卻很少有其他金融產品來適應居民對資金運用的收益性和流動性的更高要求，盡管基金產品和保險產品近些年發展很快，但其在居民資金運用的結構中所占的比重仍然不大，這就使資金大部分以存款形式集中在銀行內部，從而使得銀行的資金運用壓力加大。

(四)企業融資結構促進了銀行貸款的擴張。銀行貸款的主要客戶是非金融企業，企業對貸款的需求彈性和利率彈性很小，尤其是當企業處在擴張階段時，其對貸款的需求更是被放大。2001年到2004年間，我國企業直接融資的比例處于下降趨勢，2005年后有所上升。其原因是由于2003年后我國經濟進入了新一輪的擴張時期，而同期股票市場持續低迷，其融資功能幾乎喪失殆盡，因此，企業的資金需求主要通過銀行來滿足。2005年后，隨著我國股票市場的逐漸轉暖，股票市場融資額開始上漲，同期由于經濟增長的速度加快，銀行貸款的擴張速度也在加快，總體看，直接融資的比例有所上升。在我國企業的融資渠道中，企業債券所占的比重一直較低，

二、貨幣緊縮形勢下銀行業擺脫資本金困境的對策

2006年和2007年我國gdp的實際增長率分別為11.6％和11.9％，與此同時，通貨膨脹率也逐漸走高，2008年第一季度cpi指數平均已達8.0％，經濟過熱的特征越來越明顯。為此，央行從2007年底開始首提實行從緊的貨幣政策，其主要措施就是嚴格控制銀行的信貸投放。在新的形勢下，銀行業應該采取適當措施，走出資本金困境。

(一)控制信貸風險，適當減少信貸投放。在存款準備金率不斷提高和加息預期不斷高漲的情形下，銀行業的信貸投放將面臨著越來越大的壓力，同時股票市場也在調整，居民投資會從證券市場轉移到銀行體系，存款的增長速度會加快，因此銀行業的資金運用壓力會更大。另一方面，當經濟從高處回落時，銀行信貸的風險將會加大，不良貸款的比率將會上升，如果銀行通過提高撥備覆蓋率來應對不良貸款比率的上升，則會直接造成利潤下降，從而導致資本比率的下降。因此，宏觀經濟形勢和銀行自身運營兩方面都表明，嚴格控制信貸風險、減少信貸投放、優化資產結構才是商業銀行正確的努力方向。控制信貸風險、減少信貸投放并不意味著對所有貸款實行“一刀切”式的削減，對于行業成長良好、信用記錄優良、各種擔保齊全的企業可適當增加貸款，而對經濟回落敏感的行業和風險集中的行業(如部分制造業和房地產業等)要嚴格控制貸款投向和總規模，優化貸款的行業結構，降低貸款的行業集中度，分散貸款風險。在優化資產結構方面，增加非信貸資產如證券類資產的比重，同時在規則的允許下適當增加股權類投資。

(二)大力拓展中間業務。這有利于商業銀行改變收入結構，增加利潤。銀行業可利用自身的網點優勢積極開發和各種基金、保險、、銀行卡、電子銀行等中間業務，加快產品創新，積極提供面向投資主體對流動性、安全性和收益性的組合需求相適應的產品。同時，結合負債結構的優化，引導存款資金流向中間業務市場，降低存款增長的度，從而降低資金運用的壓力。

(三)加快推進利率市場化進程。首先，通過資金價格的市場化來引導企業合理選擇融資方式。有研究表明，2004年10月央行取消貸款利率上限后，企業的融資結構更趨合理，金融機構的經營效率有所提高。由此可見，利率市場化具有積極的意義，下一步的改革重點可放在取消貸款利率下限和放松存款利率上限上。其次，進一步改革資本市場制度，完善股票市場的發行、交易和監管制度，增加市場透明度和投資者保護力度，引導股票市場走向理性投資；逐步消除阻礙企業債券市場發展的制度性障礙，促使優質企業通過發行債券與投資者建立起直接融資的聯系渠道。第三，通過促進非銀行金融機構的發展，培育機構投資者，完善現有的市場交易制度等來合理分流居民儲蓄資金。這些措施的實施能為銀行業創造一個競爭性的、有益的外部環境，能夠迫使銀行提高運營效率，增加利潤來源的穩健性和可持續性，從而為銀行業建立起一個合理高效的資本金補充渠道創造有利的條件。

貨幣銀行論文:關于緊縮性貨幣政策對商業銀行的影響及其對策

論文關鍵詞：流動性過剩 貨幣政策 存款準備金 商業銀行對策

論文提要：我國國際收支持續雙順差帶來外匯儲備增加局面長期存在，為對沖銀行體系過剩的流動性，央行將在較長時期內執行緊縮性的貨幣政策。緊縮性的貨幣政策對銀行存款、信貸、資金等業務以及銀行收入、資產質量的影響利弊共存，商業銀行應正確應對，做好相應的準備。

近期央行不斷實施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準備金率，加大央行票據的發行量，實施窗口指導等， 這些緊縮性貨幣政策對商業銀行是否會有影響，成為需要加以關注的問題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實施的內在原因，探討緊縮性政策對商業銀行的影響，并提出有關對策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長時期內存在

上世紀90年代以來，國際國內經濟結構失衡造成我國國際收支持續雙順差，2002年以來，國際收支雙順差的局面進一步發展，帶來外匯儲備快速增長，而且每年新增數量不斷上升。受人民幣升值預期的影響，企業和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結匯于官，使得企業居民的大部分外匯都變成了金融機構的外匯占款。2001年外匯儲備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達到98%。強制結售匯制度下，金融機構的外匯占款最終成為央行的資產，而央行資產方的增加即表明流動性的增加。當前，央行對金融機構貸款數量、有價證券的數量都較少，外匯儲備超常規增長由此帶來外匯占款快速投放，超出經濟增長所需要的貨幣供應量，成為當前流動性過剩問題的主因。

為了控制日益突出的流動性過剩問題，避免銀行信貸過快擴張并可能由此帶來經濟過熱和不良貸款增加的風險，從2002年起，央行開始實行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調存款準備金率和公開市場操作回收銀行體系過剩的流動性，利用窗口指導和上調基準利率控制銀行貸款過快增長。

由于全球經濟失衡是各國內外經濟失衡的表現，短期內難以有大的改變，而國內經濟結構的調整要假以時日，沒有一定的時間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預期將加快投資、投機資金的進入，這些因素的長期性決定了我國國際收支雙順差將在較長時期內存在，銀行體系流動性過剩問題也將長期存在，因此，從較長時期來看央行將實施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對商業銀行的影響

1、商業銀行寬松的資金環境和信貸擴張的貨幣基礎仍將維持，上調存款準備金率對銀行增加利息收入有利

據測算，維持每年gdp增長10%、貸款增長16%、m2增長16%的水平，需要投放基礎貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠遠超過了經濟金融發展所需基礎貨幣量。為了抑制流動性過剩，對沖外匯占款大于基礎貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準備金率和發行央行票據。從政策實施效果來看，2002年以來基礎貨幣的增長額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業銀行經營的基礎貨幣環境仍然偏松。

在主動投放基礎貨幣的時候，中央銀行會把社會的超額儲備的流動性控制在盡可能少的數量上。各國通行的無息存款準備金制度也使得商業銀行盡可能保留最低超額準備金率。但是由于我國基礎貨幣投放的被動性以及特殊的準備金收益率制度，當前銀行體系存在較高的超額存款準備金率。提高存款準備金僅是使部分超額準備金變成法定準備金，因此不會對銀行的存貸款業務產生緊縮作用。從實際運作結果來看，2002年以來，商業銀行存貸款規模保持較快的增長勢頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問題。

由于未來央行上調準備金率和公開市場操作主要目的在于控制銀行體系流動性過剩的問題，這些緊縮性的措施將不會影響商業銀行整體寬松的資金環境和信貸業務快速擴張的貨幣基礎。此外，由于目前法定準備金利率為1.89%，高于超額準備金0.99%的水平，提高存款準備金率使部分超額準備金轉變為法定準備金，對增加銀行利息收入有利。

2、央票發行對銀行貸款存在擠出效應，對銀行盈利造成負面影響

目前商業銀行的資金運用主要有貸款、有價證券投資和外匯占款等三部分， 2006年末，這三部分資金運用分別占資金運用總量的62%、11%和27%。從商業銀行資金運用的增量來看，2003年以來，隨著央行票據發行量的不斷增加，央票占金融機構資金運用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當年增加值占當年金融機構資金運用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對貸款的擠出效應趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對銀行貸款擠出將對銀行盈利產生負面影響。而定向發行央票屬懲罰性手段，發行對象主要是貸款發放較多的銀行，在于抑止貸款的過快增長，其收益率要低于一年期央票，對銀行盈利負面影響更大。

3、窗口指導將控制貸款過快增長態勢，但對盈利的負面影響有限

2006年以來央行多次實施窗口指導，都是要求商業銀行控制貸款過快增長。年初以來央行和銀監會聯合召開窗口指導會議，提醒各家銀行要對過快增長的信貸投放保持警惕，嚴格控制過度投資行業的貸款；銀監會則明確表示所有違規違法的信貸資金都要查處。受窗口指導的影響，商業銀行貸款過快增長勢頭將會受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長態勢，對銀行的盈利增長不會產生太大的負面影響。

4、加息有助于擴大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經濟快速發展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會因為加息而縮小。2006年央行于4月和8月兩次上調貸款基準利率合計54個百分點， 2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權平均利率升高到6.58%，為基準利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個基點，要明顯大于貸款基準利率54個基點的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒有因加息而縮小，反而略有擴大。

加息對于存款平均利率上調影響弱于貸款。央行數次加息沒有調整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結構決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴大，可能使企業和居民選擇期限更長的存款，進而提高銀行的資金成本。但實際上，由于居民和企業選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動性需要，投資和消費支出的增加才是驅動活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場火爆，企業投資增長較快的情況下，加息不會降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現明顯活期化的趨勢，加息對銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業銀行平均存款利率有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴大。加息對宏觀經濟緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長，因此加息后銀行凈利息收入增長會有所提高。

5、銀行資金運用壓力將加大，但金融市場利率走高對商業銀行資金業務帶來積極影響

隨著外匯占款和市場流動性不斷提高，銀行體系存款規模將不斷增加，定向發行央票、窗口指導、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴張作用，加上股票市場和債券市場的發展對企業信貸起到分流影響。銀行體系存差規模將持續提高，存貸比趨于下降，銀行資金運用壓力將會增加。

2006年以來，受貨幣政策緊縮預期和央行加大基礎貨幣回籠力度的影響，銀行間市場利率大幅上升。未來一段時間央行仍將執行緊縮為主的貨幣政策，帶動貨幣市場、債券市場利率持續走高。金融市場利率走高盡管會影響現有票據和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現有債券市值所受影響較小。但是，債券市場收益率的上升會提高銀行未來的債券投資收益。因此債券市場收益率的提高，對銀行資金業務收入的影響正面為主。

6、商業銀行資產質量所受負面影響有限

加息主要目的是遏制過快增長的貸款需求，防止經濟過熱，因此不會影響宏觀經濟形勢。由于央行加息主要考慮cpi上漲的因素，扣除cpi加息后客戶實際利息負擔不會增加，對于經濟增長和企業盈利的影響很小，加息并不會對銀行貸款質量帶來負面影響。相反，由于加息會增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業的貸款需求，有助于銀行對借款企業進一步優選，改善商業銀行新增資產的質量。

綜上所述，當前緊縮性的貨幣政策對商業銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環境不會改變；二是增加銀行利差和資金業務收益率；三是有利于銀行調整資產結構，優化資產質量。弊端在于貸款快速增長勢頭將有所放緩，對利息收入總額存在一定的負面影響。

三、對策建議

總體來看，央行實施的以提高存款準備金率和發行央行票據為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動性過剩問題，不會對經濟增長和金融環境產生嚴重的沖擊，不會改變銀行資金面持續寬松的局面，對銀行經營環境的負面影響有限。商業銀行不應過分擔心央行緊縮性貨幣政策，而應抓住經濟快速發展、金融環境較為寬松的良好發展環境，加快各項業務又好又快發展。

但是，央行發行央票、窗口指導、上調利率等政策會對銀行貸款增長、資金運作、資產質量、凈息差和利潤產生一些影響，商業銀行應正視這些影響，抓住機遇，迎接挑戰，做好以下應對準備。

1、積極調整優化存款結構，提高存款收益貢獻度

在市場流動性持續寬松的情況下，資本市場快速發展將推動同業存款快速發展以及企業和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產等資產價格持續上升，銀行信貸增幅居高不下，cpi高位運行，未來央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對此，商業銀行應認清當前金融發展形勢，抓住機遇，加快低成本活期存款業務較快發展。特別是應從強化品牌形象，加快產品開發，提升服務入手，加快企業、個人活期存款業務發展；同時應加強金融機構同業的市場營銷力度，積極吸收金融機構的同業存款，改善自身的存款結構，提高存款對銀行收益的貢獻度。

2、有針對性得加快內向型中小企業信貸業務發展

緊縮性的貨幣政策不會影響銀行存款快速增長的整體趨勢，但是銀行的信貸擴張受窗口指導等政策影響將有所放慢，而資本市場發展帶來的金融脫媒使優質大企業客戶，進而優質中型企業客戶的貸款迅速分流，因此商業銀行將長期面臨資金寬裕、存貸差持續擴大的局面。在銀行利差保持上升趨勢的情況下，拓展中小企業信貸業務，獲取利息收入將是商業銀行增加收入的重要途徑之一。商業銀行可加強細分市場研究，有針對性的尋找目標客戶。由于國際收支順差主要由對外部門的對外經濟交往引起，對外部門的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內向型企業面臨資金面緊張的問題，信貸需求將會較為迫切。為此，商業銀行應加強對市場資金供求結構的研究，重點加快資金壓力較大、具有較好發展潛力、盈利情況良好的內向型中小企業客戶信貸業務發展，達到較好的營銷效果。

3、大力提高產品創新、市場交易和風險管理的能力，促進資金業務快速發展

隨著商業銀行存差的不斷擴大，銀行的資金運用壓力將增加，但是金融市場產品創新的加大以及市場利率的逐步走高，為銀行資金業務發展提供機遇。商業銀行應積極提升自身的資金產品創新、市場交易和風險管理能力，增強資金業務獲利能力。重點在于培育和引進資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強營銷意識和營銷力度，加快本外幣資金產品的創新能力，拓展資金交易產品品種，以更好得把握業務發展機遇，增加業務收入。

4、大力發展新興中間業務，拓寬收入來源

應對流動性以及市場資金面長期寬松的局面，在貸款增長受限的情況下，商業銀行應盡快調整經營思路，著力發展理財、基金、保險等各類中間業務，以及短期融資券承銷、境外上市為主的投資銀行業務，將之成為業務收入的主要來源之一。重點來看，一是加強產品創新能力，不失時機的開發與資本市場、外匯市場、境外投資相關的理財等金融產品，大力拓展零售業務，特別是中高端零售業務市場。二是密切對公對私、總分行、境內外行的業務聯動，為客戶提供增值服務和一攬子解決方案，促進承銷等投資銀行業務的發展。三是加快專業理財師、投資銀行隊伍建設，通過薪酬體制和機制的改革與創新，保持員工隊伍的穩定性，培養和引進相關高素質的專業人才，加快理財業務發展。

貨幣銀行論文:論當前央行貨幣政策工具運用對商業銀行的影響

[論文關鍵詞] 貨幣政策工具；宏觀調控；商業銀行；影響分析

[論文摘要] 近期，央行通過對存款準備金率、利率等連續多次調整，明顯加大了運用貨幣政策工具進行宏觀調控的力度，對經濟 的調整作用將逐漸顯現出來，同時對商業銀行的經營戰略和盈利能力也將產生一定的影響。商業銀行應積極響應央 行的貨幣政策，進一步轉變經營理念，優化盈利模式，加快金融創新步伐。

中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。同時決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準備金率。這是央行年內第五次上調存款準備金率、第二次上調人民幣存貸款基準利率。近幾個月來，央行明顯加大了運用貨幣政策工具進行宏觀調控的力度，其背景是什么，對商業銀行會產生那些方面的影響?商業銀行應如何響應央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問題。

一、關于央行貨幣政策工具的相關理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國貨幣供給的條件下，為了指導、影響經濟活動，保證國家宏觀經濟目標得以實現，而由國家制定、通過中央銀行付諸實施的有關控制貨幣發行和信貸規模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實現貨幣政策目標，必須通過一系列與中央銀行業務相聯系的措施和手段來完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準備金政策、再貼現政策和公開市場業務。

存款準備金制度作為一般性貨幣政策工具，對貨幣的調控和影響是非常大的。法定存款準備金率的提高或降低，將帶來商業銀行和其他金融機構資產業務規模的變化，從而對貨幣供給有重大影響。也就是說，中央銀行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。一般來說，在其他條件不變時，中央銀行提高法定存款準備金率，則金融機構繳存中央銀行的法定準備金增加，可供自主運用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準備金率，金融機構向中央銀行繳存的法定準備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強，貨幣供給隨之擴張。

存貸款基準利率的調整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過加息，可調控資產價格，令過熱的股市和房屋市場降溫。自2006年7月5日以來，央行出臺了包括加息和提高存款準備金率等在內的多種調控措施。特別是2007年5月18日，央行同時推出三項政策措施，即上調存款準備金率、升息、擴大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強政策的綜合效應，加大調控的力度，綜合治理經濟偏快。上調準備金率旨在降低貨幣乘數與銀行可貸資金規模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動，同時從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調有助于修正過低的實際利率，長期存款利率上調幅度超過短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲蓄分流的趨勢；擴大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機制的市場化程度，增強匯率彈性，為扭轉人民幣單邊升值預期、平衡人民幣有效匯率創造條件。

二、當前貨幣政策工具運用的背景及其對商業銀行的影響

2007年在經濟出現局部地區和部分行業過熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動性過剩問題。近期，促使中央銀行多次上調法定存款準備率的主要原因是貨幣信貸增長偏快。中央銀行所擔心的是，貸款的過快增長會助長經濟的低水平擴張，影響經濟持續健康發展。提高準備金率的主要目的，就是要加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，防止經濟過熱，并由此導致通貨膨脹。在當前房地產投資偏快、證券市場持續升溫、國際資本大量流入的情況下，既凸現了央行加大運用貨幣政策工具進行宏觀調控的必要性，同時也增加了其政策工具運用的難度。

當前央行對存款準備金率、利率等貨幣政策工具的運用，對資金市場、證券市場及商業銀行經營都將產生一定的影響。從對商業銀行的影響看：

一是抑制商業銀行貨幣信貸過快增長。根據貨幣乘數理論，貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數之積，而法定存款準備金率是決定乘數大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對商業銀行而言，存款準備金率的上調意味著信貸擴張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。央行通過上調存款準備金率收回流動性，每次調整50個基點，每次收回貨幣1500億元，雖然相對于銀行十幾萬億元的流動性，不能造成實質性的影響。但是如果運用存款準備金率、利率工具進行流動性和資產價格管理，連續調整累積到一定的時候，對經濟的調整作用就將逐漸顯現出來。成熟的市場經濟一般都會出現利率調整的周期性。近5個月來央行對存款準備金率、利率等貨幣政策工具的運用，就顯示出我國已經進入了一個調整的周期。5個月內的第5次準備金率調整，以及兩次存貸款利率的調整，除了在銀行信貸發放與市場利率基準上將產生實質影響外，更表達了央行在流動性治理上從緊把握的強烈決心，也徹底打消了部分商業銀行對央行貨幣政策嚴肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業銀行的資產結構將作出一定程度的調整，并對盈利能力產生一定的影響。從目前我國商業銀行的經營方式以及獲利能力來看，存貸款利差收入仍然是經營利潤的主要來源。存款準備金率上調則意味著增加存放在央行的準備金金額，這將直接導致其可以用于發放貸款的資金減少。由于商業銀行具有創造信用的功能，因此，商業銀行實際減少的可以用來創造利潤的資金將比增加的準備金數額成倍放大。

目前，商業銀行法定存款準備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現有存貸款規模上，經過測算：假設調高存款準備金0.5個百分點，凍結商業銀行可用資金1500億元，按此連續調整四次則減少由于發放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時，由于商業銀行存款的綜合籌資成本大于存款準備金利率，商業銀行繳存存款準備金還需要倒貼部分利息支出，補貼息差支出達0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據此估算，法定存款準備金利率的調整，將影響商業銀行利潤達270億元。

三、商業銀行響應央行貨幣政策應采取的措施

為積極響應央行的貨幣政策，商業銀行應進一步轉變經營理念，優化盈利模式，加快金融創新步伐。

一是要管住信貸總量，優化新增貸款投向。當前，在資產價格呈現不斷上漲的趨勢下，商業銀行有必要控制過度的信貸行為，合理把握信貸投放節奏。同時，要著力優化信貸結構，嚴格信貸市場準入門檻，特別是要嚴格控制產能過剩和高耗能、高污染行業的信貸投放，注重提高信貸資金營運效益。據分析，各行業對升息的反應程度由機械制造業到農業依次遞減，其中資金較為密集行業的影響度要高于勞動密集型行業。而作為國家宏觀經濟調控的重點行業，如建材水泥、房地產、紡織等行業的影響度極其自然地排在了前列。農業、交通運輸、水電生產供應行業受影響甚微，這些也恰恰是國家目前產業傾斜及扶持的行業。順應國家的產業政策，根據各行業受升息影響程度的不同，商業銀行在貸款投向上應有所側重，尤其是對國家宏觀經濟調控的重點行業的中長期貸款應該有所抑制，切實提高全面風險控制水平。

二是要完善風險定價機制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經營受到遏制的情況下，商業銀行應當積極完善風險定價機制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業銀行對貸款風險定價日趨重視，致力于開發科學、適用的定價模型，但由于受歷史數據積累不夠和實際經驗不足等因素的影響，目前國內多數商業銀行風險定價能力仍然較低。對此，應參照《巴賽爾新資本協議》的技術要求，吸收國外先進經驗，加快建立一套符合實際、切實可行的內部信用評級體系，準確地對風險進行定價，進而實現對貸款的風險差別定價，以降低信用風險，提高銀行盈利水平。

三是增強主動負債能力，合理匹配資產負債結構。存款基準利率的上調，有利于增強商業銀行的吸儲能力，但付息負債利率的提高，也加大了商業銀行的籌資成本。同時，存款準備金率上調意味著銀行增加存放在央行的準備金金額，商業銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來源制約資金運用的自我約束管理體制下，促使商業銀行更重視存款工作，以便進一步增強資金實力。因此，商業銀行一方面要增強主動負債能力，認真落實差異化服務措施，加快網點功能轉型，真正實現客戶分層、功能分區、業務分流，在增加存款總量的同時，優化負債結構；另一方面，要根據負債的期限、利率結構，合理安排資產的期限、利率結構，將資產與負債在資金種類和數量上的聯系有機地結合起來，在保持資金合理流動性的條件下，根據利率變化的預測和資產負債對利率的敏感性分析，及時調整各種不同利率資產和負債的敏感性缺口，擴大利差，達到凈利差收入最大化的目標。

四是要加快業務創新，優化經營收入結構。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤的空間。多年來，出于扶持國有金融體系的政策需要，中國銀行業長期享受遠高于國外同行的存貸利差，盡管這一過高的利差水平一直受到質疑和批評，但央行長期保持了銀行業偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長的堅定決心。對此，商業銀行必須順應銀行業務發展趨勢，在業務增長方式上從外延粗放型增長向內涵集約型增長轉變，在經營結構上由傳統的存貸業務結構向資本節約型的綜合金融服務轉變，在競爭手段上由同質化競爭向差異化競爭轉變。

今后，尤其要重視科技創新和業務創新，拓寬金融服務領域，努力增加中間業務收入等非利息收入占比。20世紀70年代以來，國際金融市場利率波動愈益頻繁，西方商業銀行加快了金融服務創新步伐，通過開拓中間業務市場，降低凈利息收入占經營總收入的比重，以規避利率風險。如目前發達國家銀行中間業務收入占全部收入的比重高的甚至已經超過了60%，而國有商業銀行中間業務收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業務是國有商業銀行規避利率風險的有效途徑之一。因此，國內商業銀行要借鑒西方商業銀行的經驗，通過增大技術投資，加快引進電子技術，提供電子銀行服務；通過整合業務流程、調整組織結構，增加基金、保險、代客理財等中間業務品種，來適應和滿足客戶個性化、多樣化的需求。通過服務的全能化，實現客戶的多樣化和收益來源的多樣化，從而有效地分散經營風險。

四、央行貨幣政策工具運用應關注的問題

2007年5月央行三項調控政策的同步推出，既反映央行貨幣調控思路的重要轉變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應變，相信對市場和經濟的調控效應也將逐步顯現。但是，?在存款準備金率成為央行常規性工具的同時，也有一些問題值得我們關注：

一是合理掌握貨幣政策運用的頻率和調整區間。準備金率的提高，在意味央行將凍結金融機構更多資金的同時，也必須為此承擔更多的利息支出。就商業銀行來講，準備金率的提高，限制了信用擴張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準備金率的運用有必要設定一個合理區間，抑制央行利息支出的增加，同時兼顧商業銀行的利益；如果繼續提高存款準備金率或存貸款利率，希望也能夠相應提高存款準備金的利率，適度彌補對商業銀行凈利潤的影響。

二是進一步加強多種政策工具的綜合運用。在當前中國流動性過剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴張過快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價上行風險加劇的嚴峻形勢下，單項政策的效力日趨弱化。因此，應在加強各種貨幣政策工具的組合運用的基礎上，進一步加強貨幣政策與財政、產業、外貿、金融監管等政策的協調配合，多管齊下實現多目標調控，并借助政策組合集中推出的力量增強政策的綜合效應。

三是應注意調控政策的協同效應問題。我國宏觀調控關注多個經濟目標，這使得央行在政策的協同和配套上需要更多的藝術性。比如提高準備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國宏觀調控的成果，繼續實施穩健的貨幣政策是央行的政策導向，但升息又將提高人民幣在國際市場的比價吸引力，加速國際資金的涌入，加劇國內市場的流動性過剩問題。資本市場特別是股票市場對流動性的關聯影響預計還將顯現和強化，這將對準備金率等數量型政策工具的運用產生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協同和配套，謀劃取得同向的效應，在我國宏觀控制更加注重內在和結構的趨勢之下顯得更為重要。

四是應實行差異化的貨幣政策。針對目前農村資金存在著一定的“離農”傾向，為鼓勵商業銀行更好地服務于新農村建設，加大對“三農”的有效信貸投入，縣域金融機構的存款準備金率應低于城市行金融機構。比如，目前農行法定存款準備金率高于其他三家國有商業銀行0.5個百分點，高于信用社法定準備金率3個百分點。建議今后應區別各商業銀行服務對象的不同，實行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機構存款準備金率，以鼓勵進一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務于新農村建設。

貨幣銀行論文:淺談對我國中央銀行貨幣政策及其有效性的認識

【論文關鍵詞】中央銀行;貨幣政策;有效性

【論文摘要】貨幣政策是國家宏觀經濟政策的重要組成部分,它在國民經濟發展中發揮著越來越重要的作用。隨著改革開放不斷向縱深推進,中國人民銀行已逐漸演變成了國民經濟的重要宏觀調控部門,貨幣政策在宏觀調控中的地位也越來越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關研究,對近年來我國貨幣政策有效性問題進行探討。

1998年以來,受亞洲金融危機沖擊以及國內經濟結構性改革的影響,我國經濟呈現出通貨緊縮的明顯特點,國家采取了一系列宏觀調控政策,最主要的是貨幣政策和財政政策。2008年以來,在世界金融危機日趨嚴峻、我國經濟遭受沖擊日益顯現的背景下,中國宏觀調控政策作出了重大調整,將實行適度寬松的貨幣政策,并在今后兩年多時間內安排4萬億元資金強力啟動內需,促進經濟穩定增長,加大金融支持經濟發展的力度。這次也是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給,在繼續穩定價格總水平的同時,要在促進經濟增長方面發揮更加積極的作用。

隨著世界經濟全球化的趨勢的進一步的深化,各個國家的中央銀行,更是以政府的銀行、發行的銀行、銀行的銀行的特殊身份在經濟的發展中起著重要的作用。其貨幣政策的制定直接影響著本國經濟的發展,在這樣一個背景下,我國的貨幣政策的有效性如何,是值得我們關注的問題。

1 我國的貨幣政策

貨幣政策是中央銀行為實現一定的經濟目標,運用各種工具調節和控制貨幣供給量,進而影響宏觀經濟的方針和措施的總和。制定和實施貨幣政策,對國民經濟實施宏觀調控,是中央銀行的基本職責之一。貨幣政策作為宏觀經濟間接調控的重要手段,在整個國民經濟宏觀調控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國的貨幣政策以經濟增長為主要目標,1993年,國務院《關于金融體制改革的決定》,把貨幣政策目標規定為"保持貨幣幣值的穩定,并以此促進經濟增長"。1995年3月,公布并實施《中華人民共和國中國人民銀行法》,把這一貨幣政策目標以法律形式規定下來,這樣就從本質上堅持了貨幣政策維護幣值穩定這一單一目。

1998年在我國實行積極的財政政策的同時,實行穩健的貨幣政策。2007年下半年,針對經濟中呈現的物價上漲過快、投資信貸高增等現象,貨幣政策由“穩健”轉為“從緊”。如今,貨幣政策轉為“適當寬松”,意味在貨幣供給取向上進行重大轉變。

2 我國貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國中央銀行關注的問題,而貨幣政策的傳導機制與貨幣政策的有效性密切相關,貨幣政策傳導機制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎。我想先從貨幣政策的傳導機制方面分析貨幣政策有效的條件。

企業和居民的行為是貨幣政策傳導的經濟基礎,是決定性因素;金融機構行為是影響貨幣政策傳導的中間環節,也是關鍵環節;金融市場建設和中央銀行是影響貨幣政策傳導的市場基礎和政策因素。貨幣政策的有效性也就對這四個方面提出了相應的要求:首先,要求央行比較強大,足以干預和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下,能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯系起來,并能引導商業銀行等金融機構的放款業務;其二,在金融市場方面,要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續的貨幣市場和一個規模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運作效率高、市場預期良好的資本市場,要有比較完善的金融機制;其三,在金融機構方面,要求商業銀行等商業性金融機構作為金融企業真正以利潤最大化為目標,以市場為導向,以成本為約束,以客戶為中心。其四,在微觀經濟主體方面,要求工商企業是真正獨立的市場主體和法人,居民個人具備較成熟的消費理念和消費行為。

隨著我國貨幣政策傳導機制的改革,我國已初步建立了“政策工具—中介目標—最終目標?”的間接傳導機制和“中央銀行—金融市場—金融機構—企業居民戶”的間接傳導體系。但在中央銀行、金融市場、金融機構、微觀經濟主體層面上存在的諸種障礙卻導致了我國貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡要分析。

貨幣政策傳導在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應量為中介目標,但同時實行利率管制,利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據貼現利率,逐步擴大貸款利率波動幅度,但是我國仍然是以管制利率為主的國家,影響了利率對資源配置的結構調整作用。同時,使貨幣市場的基準利率難以發揮作用,影響了貨幣政策信號的傳導。此外,在公開市場上,由于資金寬松導致央行收回資金容易,投放資金困難;在外匯市場上,外匯儲備受貿易逆差影響和保持人民幣匯率穩定的政策約束,央行只能被動地買賣外匯,銀行結售匯差構成了央行在外匯市場上的數量限制,導致公開市場操作對利率控制乏力,利率機制作用難以發揮。

隨著我國經濟開放程度不斷提高,特別是2001年底我國加入wto標志著我國的對外開放達到一個新的高度。因此有專家專門就開放經濟條件下我國貨幣政策效應從理論到實證進行了分析,他們從固定匯率制下開放經濟對貨幣政策的影響入手,根據m-f(mundell-fleming)模型,得出結論:在固定匯率制下,封閉經濟條件下的貨幣政策效應比開放經濟條件下的貨幣政策效應大。

從而進一步推出,貨幣供應量的增加對經濟增長產生正向影響,開放度與經濟增長存在著負相關關系,說明隨著經濟開放度的提高將導致貨幣政策對經濟增長貢獻率的降低。

在經濟全球化和金融一體化成為不可逆轉的趨勢下,我國必須借鑒國際經驗,并結合中國實際情況,調整我國的貨幣政策操作模式,建立和完善適應開放經濟的貨幣政策運行機制,應加快利率市場化改革步伐;擴大匯率浮動范圍,完善人民幣匯率形成機制;準確把握我國貨幣政策中介目標的調整;在積極推進貨幣市場發展的基礎上,努力擴大公開市場操作;積極參與國際貨幣政策協調,以提高開放經濟條件下我國貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國經濟生活中正發揮著重要的作用。我們應當更多地借鑒國際經驗,并結合中國實際情況,適當調整我國的貨幣政策操作模式,立主從制度上創新,改變我國經濟結構,促進我國經濟更快更好的發展。

貨幣銀行論文:商業銀行電子貨幣發行原理及產品構想

摘要: 電子 貨幣作為貨幣演進的最新形態,與傳統貨幣相比,能夠提高交易效率,降低交易成本,電子貨幣取代傳統的銀行券和硬幣作為主要的交易和支付工具已經成為一種不可逆轉的世界性 發展 趨勢。本文解析了商業銀行電子貨幣發行原理,并就我國商業銀行電子貨幣產品提出了新的想法。

關鍵詞:電子貨幣;銀行; 金融

1發行原理

電子貨幣由商業銀行、非銀行金融機構甚至部分 企業 發行,本文只討論商業銀行的電子貨幣發行。電子貨幣的發行有兩種形式:一種是電子貨幣作為現金替代和預付費用發行,另一種是電子貨幣作為債權形式發行。

1.1發行作為現金替代和預付費的電子貨幣

商業銀行在發行電子貨幣時,客戶是用其在該銀行的活期存款購買的,這符合目前商業銀行的業務情況:以活期存款為依據申請電子貨幣——銀行卡。該過程減少了商業銀行的現金資產——商業銀行的現金資產是其超額儲備,而商業銀行的現金資產的減少,或等額增加流通中現金,現金進入流通領域,或等額增加了另一家商業銀行的現金資產,現金作為存款流入另一家銀行,因此,這種電子貨幣發行對央行的資產負債表沒有影響,也不會增減基礎貨幣。如果客戶用現金購買銀行卡,商業銀行把增加的活期存款存入央行的準備金賬戶,流通中現金減少,但基礎貨幣并沒有減少。

1.2作為債權形式發行的電子貨幣

商業銀行通過預付費業務發行電子貨幣類似于代幣券,商業銀行沒有從電子貨幣的發行中獲得鑄幣稅,也就沒有發行任何貨幣,這時電子貨幣就不是真正的貨幣。商業銀行還有一種發行電子貨幣的方式,就是通過增加債權的方式發行出去。但商業銀行能否發行如此流通的電子貨幣?也就是說電子貨幣的結算是否可以不同步?第一,在用卡消費時,銀行賬戶、商業企業賬戶和個人賬戶之間的資金劃撥是同步的;第二,目前的銀行發卡僅限于付費或代幣功能,沒有通過貸款和購買證券發行電子貨幣的業務。因此,這種理論上可能的電子貨幣在實際中不存在,其對央行壟斷貨幣發行權的挑戰只是虛擬的存在,而非現實的威脅。

1.3其他形式的電子貨幣信用化渠道

有些信用形式能替代央行現金在商業 經濟 中流通,對央行的貨幣發行造成了替代。如商業銀行不用現金支付購買資產,而是開具債務憑證,用債務憑證作為支付工具在市場流通,這種流通的債務憑證充當了貨幣的職能,銀行則在開出這些債務憑證的同時發行了貨幣。再如,商業銀行簽發本票或者給貸款人開立支票,企業或個人用本票或支票通過不斷的背書方式進行支付,這張本票或支票從銀行開出,經過一系列的支付,最末的持票人到期到銀行要求兌現,期間,這張本票或者支票的“發行”等同于貨幣,因為銀行通過“發行”本票或支票發行了貨幣并獲得了鑄幣稅收入。

要指出的是,商業銀行、企業發行貨幣和央行不同,央行發行的貨幣是法幣,是不可兌換的貨幣——不能到央行去要求兌換等值黃金等,而商業銀行發行的貨幣是可兌換貨幣,在流通一段時間,到期有人到商業銀行要求兌換成法幣——央行發行的現鈔。因此,商業銀行發行貨幣是階段性的,但如果整個商業銀行體系包括銀行體系中的所有商業銀行“發行”本票或支票,則商業銀行包括商業企業發行的貨幣對央行貨幣發行的影響是連續的;經濟中市場化程度越高,銀行信用和商業信用就越普遍,這樣,商業銀行的貨幣發行對央行壟斷貨幣發行權的沖擊就越大。設想由于技術進步和管制放松,商業銀行等以信用為支撐,能夠發行電子記賬式本票和支票,假設這種本票和支票的期限足夠長并且能夠突破現有本票和支票的物理限制,可無限背書和隨意分割,這樣,該電子貨幣就可無限次進行支付,這種本票和支票便充當了不可兌換的信用貨幣,無限期作為支付等手段流通,它可完全替代央行發行的現鈔在經濟中流通,對央行壟斷的貨幣發行權造成顛覆。所以,一切以銀行或商業信用為基礎、以電子技術為支撐,由商業銀行或者商業企業發行的、可用來支付、流通的債權、債務工具都可能充當真正的電子貨幣,從而對央行壟斷的貨幣發行權形成沖擊,如果 現代 電子技術支持下的金融創新發展到這個階段,央行貨幣發行的職能就要重新界定。這時對什么是貨幣也要重新界定,與之相聯系的經濟、金融活動的內涵和外延等一系列活動都應重新界定。

2商業銀行電子貨幣產品

2.1商業銀行可以通過增加債權的方式發行電子貨幣

參照目前的電子貨幣和支付系統,可設計出如下的商業銀行電子貨幣產品:

企業到商業銀行注冊賬戶,并留下書面憑證。商業銀行以低于票面價值的價格(如2%)把加密的電子貨幣借貸給企業a。企業a憑借商業銀行的電子貨幣到 網絡 上向客商b購買虛擬物品,首先向商業銀行提出申請,商業銀行在接受a的請求后,進行驗證,確認無誤后,向客商b提出a的購買請求。客商b接受后,由商業銀行對a的電子貨幣的密碼進行修改,并把修改密碼后加密的電子貨幣轉移給客商b。如此類推,到最后,當用戶n憑借商業銀行的原始電子貨幣在線提出兌現請求后,商業銀行要求企業a償還債務。企業a除了償還本金外,還要支付利息。這里只是其中一條發行鏈,當然商業銀行還可以廣發電子貨幣債券憑證,這樣可以獲得更多的鑄幣稅即利息。

2.1.1防竄改的硬件設施

在一個單純依靠算法而沒有應用防竄改的硬件設施的電子貨幣系統中,如果要阻止客戶2次消費一個貨幣是不可行的。因為客戶可以在支付前備份它的 計算 機的全部狀態,然后在支付結束后重新恢復他的計算機的狀態,這在一個單純的離線系統中只能發現客戶2次消費結果而不能阻止違法行為。為有效阻止2次消費行為,應用防竄改的硬件設施是必要的。具有防竄改的硬件設施的電子貨幣的模型與一般離線電子貨幣模型不同之處在于有一個由銀行提供給每個客戶的,以防竄改的硬件設施形式存在的“監視者”增加在模型中。

由于客戶充當監視者和銀行的中間人,協議的構造必須保證:①沒有監視者的同意,客戶不能消費貨幣;②監視者不允許客戶有多次消費行為;③客戶隱藏所有監視者和銀行之間交互的信息。

這些要求使銀行即使得到監視者也不能跟蹤客戶的支付。盡管在這種模型中又加了一層保護,應用防竄改的硬件設施仍然不是防止2次消費的良方。因為這些設備不是真正防竄改的,它里面的內容只要采取正確的方法仍可被攻擊者讀取,而且離線電子貨幣是以雙重模式工作,即高額交易在線確認,小額交易才離線確認,這已經將2次消費的損失進行了限制。因此,考慮到提供防竄改的硬件設施增加的成本和其有限的安全作用,這種技術已引起爭議。

2.1.2密碼技術

在電子貨幣的研究中,已應用到的密碼技術主要有零知識證明、比特承諾、分割選擇技術和盲簽名技術。

(1)零知識證明。其思想是:證明人向驗證人除了證明一個陳述是正確之外,不泄露任何信息,無論驗證人采取任何攻擊方法。在電子貨幣的研究中零知識證明尤為有用,如身份證明即一方向另一方證明知道他的密鑰而不泄露密鑰、知道某些信息的證明,如客戶在支付時證明他知道貨幣的內部結構、加密消息的有效性證明等都要應用零知識證明。

(2)比特承諾。承諾方案是許多密碼協議的重要組成部分,它使得甲方向乙方承諾一個比特串而不泄露它。在隨后的一個時間,乙方打開這個比特串時,協議可以保證該值就是甲方承諾的比特串。

(3)分割選擇技術。它是 電子 貨幣正確性的零知識證明的一個工具,流程是:在取款時,客戶向銀行提供2 n(n是安全參數)個嵌有客戶身份信息的電子貨幣,銀行隨機選擇n個揭示其內部結構,銀行驗證這 n個的正確性以后,對剩余的 n個進行盲簽名;在支付時,商家應用上述方法去驗證貨幣中隱含的客戶的部分身份信息,使得2 次消費就暴露客戶的身份。盡管該技術的應用保證了系統的安全,但過多的 計算 、存儲和通信負荷影響了系統的有效實施。于是產生了針對它的單項技術,即客戶為獲得銀行的簽名,只提交一個電子貨幣,采取其他相應的措施應用該技術的系統具有同樣的安全性,而且降低了計算、存儲和通信負荷,從而增加有效性。

(4)盲簽名技術。由chaum引入的盲簽名技術,主要是保護電子貨幣用戶的隱私。與一般的簽名方案相比,一個盲簽名方案是一個簽名者和簽名接受者之間信息交互兩方協議。它允許接收人得到一個消息的簽名,而簽名者卻既不知消息又不知對消息的簽名結果。目前已應用的方案有由chaum提出的基于rsa簽名的盲簽名方案和由okamoto提出基于schnorr簽名的盲簽名方案。

2.2商業銀行可以通過發行債務憑證換取 企業 股權、債券或基金

由于我國 法律 規定,不得以法幣以外的貨幣或代幣來進行交易,在此前提下,可設想發行債務憑證,并以此來交換企業股權、債券或基金。不過,由于投資股票、基金的風險較大,下面僅以債券為例說明:

商業銀行發行債務憑證,公司a、b、c——向銀行提出申請,以等面額的公司債券進行交換,a、b、c分別獲得不同序列號的債務憑證。由于商業銀行的債務憑證具有比公司債券更小的風險,可以與a、b、c——約定借貸期限和利息率。公司a獲得商業銀行債務憑證后,可用來向b購買原材料,a、b互換債務憑證。當到約定的期限后,商業銀行憑借序列號向a、b、c——索取本金和利息。不過,這種商業銀行債務憑證必須在簽約的客戶間流通,具有較大的局限性。如何擴大其應用范疇依然是值得探討的問題。

對于商業銀行而言,面對信息技術進步、 金融 國際化、傳統銀行業務衰退等國際性 發展 趨勢,重新認識銀行固有的結算、信用創造、資金中介等職能,重新檢討銀行業務的發展方向,制定新的經營戰略,是經營管理層當前的重要任務,否則,將會喪失發展機遇,其損失無可估量。

貨幣銀行論文:關于提高《貨幣銀行學》教學質量探討

論文關鍵詞：貨幣銀行學;教學方法;教學質量

論文摘要：隨著我國市場經濟體制的逐步確立和金融體制改革的不斷深化，經濟學專業的學生必須要通過學習《貨幣銀行學》課程.掌握必要的金融知識。文章總結了作者在《貨幣銀行學》教學工作方面的經驗和體會.通過分析教材選擇的原則、教學方法的靈活運用，為提高教學質量作了一些有益的探討。

隨著我國市場經濟體制的逐步建立，金融業在我國宏觀經濟調控中的地位也日益重要。作為經濟學專業的學生，有必要掌握基礎性的金融理論知識，而《貨幣銀行學》作為經濟類專業本科生的一門專業基礎課，就是向學生講授有關貨幣、信用、銀行理論方面的知識，通過學習，為后續各專業課的掌握打下良好的基礎。此課程具有專業性較強、涉及知識面廣、與現實經濟生活密切聯系等特點，這就要求教師在講授時，注重各個教學環節，從而提高教學質量。作為一名年輕教師，怎樣才能在教學過程中盡快獲得良好教學效果，確實不易。通過這五年的摸索與實踐，得到一些經驗和體會，誠與同齡人共勉。

一、根據教學要求，合理選用教材教材是教師組織教學的主要依據，教材的選擇一定要合適，因此，在選擇教材時應考慮以下幾方面問題：

(一) 、教材內容的先進性

教材內容應當反映本學科領域最新的發展現狀，對于經濟學類教材更是如此。隨著西方金融理論研究的不斷深人和我國金融體制改革的不斷深化，《貨幣銀行學》教材應盡可能選擇最新出版的教材，將新的、先進的金融知識傳授給學生。

(二) 、教材內容體系的合理性

由于我國過去實行的是計劃經濟體制，因此，在有關經濟理論的教材編寫方面，一般是將資本主義部分與社會主義部分分開編著。例如，《貨幣銀行學》只講述資本主義國家的金融理論，而《社會主義金融理論》則介紹我國情況。隨著中國市場經濟體制逐步確立，以及銀行業逐漸與國際接軌，將我國與西方發達國家的金融理論截然分開的教材體系顯然已不適應當前教學需要。所以，在教材內容的編排上，二者結合程度的如何，也是選擇教材的標準之一。

(三) 、教材內容的難易性

教材內容一定要深淺結合，如果內容過易，沒有一定的難度，學生就會覺得空洞乏味，調動不起他們的興趣;而如果過難，學生學起來吃力，同樣沒有效果。因此，在教學內容的選擇上，要有意選擇既有啟發性，又有一定難度的內容，以激發學生的求知欲望促使他們主動、自覺的學習。

目前，《貨幣銀行學》的教材很多，各名牌大學都出版了自編教材，教師選擇教材的自由度增大，有很大靈活性。根據兩年的摸索與實踐，目前采用的教材是中國金融出版社出版的，由夏德仁編著的《貨幣銀行學》，該書內容較新穎，重點突出，并在介紹各種貨幣銀行學原理、金融理論的同時，還講述了近幾年來中國金融業的一些改革情況，從教材使用效果看，還是比較理想的。

二、區分不同教學內容，采取靈活多變的教學方法

《貨幣銀行學》課程內容龐雜，主要包括:貨幣理論，信用、利息理論，銀行體系，商業銀行經營，中央銀行制度，通貨膨脹理論，外匯理論，國際收支理論等，所需知識涉及西方經濟學、政治經濟學等。由于內容豐富而課時又有所壓縮，單一采用傳統的課堂講授法，必然會造成學生被動地接受知識，且知識點量大時，學生往往很難記住的現象。鑒于此，應針對不同的教學內容，采取不同的教學方法，努力提高教學質量。

(一) 、重點、難點內容，以教師精講為主

對于貨幣銀行學中的重、難點問題，宜采用教師精講的方式。盡管這些年來，許多教育學者對這種傳統型的教學方法提出了質疑，但是，就一些原理、概念、學證明等內容而言，采用此法是較適宜的。當然，要避免“填鴨式”、“滿堂灌”的現象，采取一些配套教學手段是必不可少的。

首先，注重課前提問環節。課堂提問，使學生的思想注意力迅速集中起來，“逼”他們快速回憶起前一節課相關內容，以有利于本次教學。其次，在教學過程中注意啟發學生，引導他們的思路。比如，在講授凱恩斯的貨幣傳導機制:ms r i gnp 的時候，就要啟發學生，如果貨幣供應量 ms 上升，利率是上升還是下降? 為什么? 利率下降，投資上升嗎?投資增加，gnp 如何變化? 通過這種集體提問方式，使學生自己推導出作用原理。實踐證明，通過這樣的方式，同學們能夠較快理解凱恩斯貨幣傳導機制，效果較教師單一傳授要好得多。最后，還應注意理論聯系實際。經濟學學科不同于其他學科，它與現實生活聯系緊密。通過學習《貨幣銀行學》，要求學生能夠運用有關原理解釋現實經濟現象，同時，通過分析經濟現象，加深對理論的理解。所以，講課過程中要特別注意運用實例。例如，在講完中央銀行的三大傳統政策工具后，結合我國目前通貨緊縮、總需求不足的宏觀經濟情況，向學生講授了中國人民銀行通過降低法定準備金率和再貼現率、在公開市場上收購債券來刺激經濟的發展;再比如，在講授商業銀行資產業務時，結合了中國商業銀行現在新開展的各種消費信貸業務。通過這種理論聯系實際的方法，一方面，避免了單純講授理論時的枯燥無味，能充分調動學生學習的積極性;另一方面，激發學生關注社會經濟的興趣，使他們真正理解貨幣銀行學中的有關理論，活學活用，而不僅僅是為了應付考試的死記硬背。

( 二) 、學生已有所掌握的內容，采用教師、學生換位法

這種方法也就是以學生講授為主。具體操作如下:(1)教師于下課前將講授內容列出，引導學生準備。(2)給予充分準備時間，學生上臺講課。(3)講完后，其他同學提問。(4)教師總結，點評。并對其中的難點重點給予正確解釋。

教學實踐中，我在講述完凱恩斯和弗里德曼的貨幣需求理論后，布置了一道題目:凱恩斯理論和弗里德曼理論的區別與聯系。規定下次上課時由學生主講。一開始，沒有人愿意上臺，經過一番鼓勵，一個平時成績較優秀的同學主動走上講臺，有了這個開頭，隨后的氣氛開始活躍起來，同學們也更加積極了，主講之后的課堂提問也非常精彩。顯而易見，這一方法的效果是明顯的，它鍛煉了學生的語言表達能力，同時，通過“認真備課”，有助于學生加深對知識的理解。當然，換位法的使用也要注意一些問題，比如，應選擇學生有一定掌握基礎的內容，或在以前相關課程中有所涉及，或已有過必要的講授;另外，教師最后的總結必不可少，避免主講學生中一些不正確的內容誤導其他同學。

(三) 、學生較易理解掌握的內容，采用討論法

討論法一般是由教師提出論題，學生圍繞論題進行討論，通過討論，加深學生分析問題的能力，相互啟發并達成共識。討論時，將學生分成若干小組，以7- 8 人為宜，教師在課堂內巡視，做輔導答疑，最后，教師要及時總結評價，并對問題進行概括小結。例如，在講授“利率對經濟的影響”一節時，我提前布置了討論題:降息對我國宏觀經濟的影響。要求學生課后找資料，下節課分組討論。討論時，各組成員就自己搜集的材料，分別展開討論，我在巡視過程中，提示學生運用實證分析法，重點分析降息對我國就業、產出、儲蓄的影響。在隨后的各組發言中，小組代表運用相關理論，結合真實數據，得出了降息對我國宏觀經濟目前影響尚不明顯的結論。通過討論，加強了書本知識和實際的聯系，也使學生敢于大膽提出自己的建議與看法，真正做到了教學相長。

(四) 、與熱點問題相關的內容，采用學生提問法

由于教材受到編寫、出版等時滯的影響，往往很難將最新的東西容納進去，而我國的金融改革措施又不斷推出，這就要求教師要不斷豐富自己的專業知識，不能僅僅滿足于課本內容，應將最新的金融發展狀況介紹給同學們，使學生獲得最新的信息。例如，在講完“金融市場”一章后，由于受多方因素所限，目前暫不能組織學生去銀行、證券公司實地參觀，為了有助于學生對該章內容的理解，我將《中國證券報》上的“貨幣市場”、“股票市場”、“資本市場”專版分別復印下來，人手一份，指導學生如何讀懂金融類報刊，學會看股指、拆息以及金融專家寫的評論文章。在閱讀過程中，學生可自由提問，例如股指的計算，銀行拆息的行情解讀等。通過接觸一些實踐性強的熱點問題，使學生獲得身臨其境的感覺，有助于分析問題能力的提高。教學實踐證明，學生對此法很歡迎，教學效果明顯提高。

三、合理設計作業，提高學生科研能力

要提高教學質量，自然應抓好每一個環節，而高質量的完成作業是學生學好一門課的關鍵，故科學的布置作業，對于提高教學質量也是很重要的。而《貨幣銀行學》這樣的經濟學課程，不同于理工類的專業課，需要大量的計算練習方能掌握。所以，布置作業時，除了設計一些討論題目和學生主講課題之外，最重要的就是布置一些論文題目，以提高學生的科研能力，也為他們四年級做畢業設計打基礎。我一般是一個月布置一個題目，并將論文成績作為平時成績計入期末總評。為了交作業，學生不得不查閱課外資料，這有助于擴大他們的知識面，而通過寫論文，也提高了他們的科研能力，為畢業設計乃至今后的工作打下良好的基礎。

以上就是筆者在提高《貨幣銀行學》教學質量方面所做的一些探索，提高教學質量，需要教師畢生的追求和探索。筆者相信，只要肯下工夫，虛心求教，定能取得良好效果。

貨幣銀行論文:從緊貨幣政策對商業銀行的影響以及對策

［摘 要］為了抑制經濟過熱，央行果斷采取了緊縮的貨幣政策，這對商業銀行的經營管理以及流動性產生了一定的影響，商業銀行應該采取積極的對策來應對。

［關鍵詞］從緊貨幣政策;商業銀行;影響;對策

1 我國實施緊縮貨幣政策的背景及其情況

從緊貨幣政策就是通過減少貨幣供應量達到緊縮經濟的作用。主要是通過提高法定準備金率，再貼現以及公開市場業務來實施。在一段時期內，我國經濟過熱運行，出現了明顯的通貨膨脹。為了防止通貨膨脹，央行果斷采取行動，實施緊縮的貨幣政策。自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由2.25%提高到2.50%。時隔半個月，中國人民銀行11月10日晚宣布，從11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。9天之后，中國人民銀行19日晚間再次消息，決定從11月29日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。進入2011年以來，中國人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。2月18日宣布，從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2 從緊貨幣政策對商業銀行的影響

2.1 從緊貨幣政策有利于商業銀行調整經營策略

商業銀行的經營策略與政策的實施密切相關。從緊的貨幣政策使得商業銀行的貸款明顯減少，這就不得不去發展其他業務。比如說是資金業務和中間業務，來改變其單一的經營策略，這也是我國商業銀行的未來的發展趨勢。

2.2 從緊貨幣政策促進商業銀行風險管理的能力提高

從緊的貨幣政策使得商業銀行的流動性趨緊，使得商業銀行必須進行加強流動性風險的管理，對資金進行合理的配置與使用，并且提高其使用效率，來監控流動性風險。再者，資產負債管理的水平也應提高，對資產負債的期限結構進行科學的匹配。

2.3 從緊貨幣政策使得風險集中，增加信貸成本

從緊貨幣政策控制了信貸總量，這就使得商業銀行調整資產組合的能力受到了一些限制，非常有限的信貸資源逐漸地被少部分大客戶所控制，導致商業銀行不能進行分散經營。如果貸款的利率持續提高的話，使得一部分人就難以承受，那么就不能及時償還貸款，這就造成了商業銀行的不良資產的增加。

2.4 從緊貨幣政策加大了商業銀行的匯率風險

眾所周知，我國是一個外匯儲備大國，由于經營的需要，在這些外匯儲備當中有一些注入到了商業銀行。而且商業銀行自身也引進了不少外幣資產，在實施從緊貨幣政策下，人民幣的匯率就會上升，造成了外匯的貶值，這就給商業銀行帶來了匯率風險，從而有可能帶來損失。

3 商業銀行應對緊縮貨幣政策的對策

3.1 根據自身經營狀況，優化調整資產負債結構

從緊的貨幣政策使得法定準備金比率比較高，導致商業銀行可利用的存款的比例比較低，這就要求在資金的利用上要合理，達到最大效率的利用。但是不同的商業銀行自身的經營狀況不盡相同，要根據自身情況進行調整。規模比較小的商業銀行在存貸款方面要保持合理的比例，提高利用資金的能力。規模比較大的商業銀行，要增加安全性比較高的金融工具的持有比例，比如說，政府債券等，還可以向央行進行貸款，滿足流動性的需求。總之，不管哪種銀行都要提高自身利用資金的能力和效率。

3.2 促進中間業務創新， 增加中間業務收入

從發展趨勢來看，中間業務是以后銀行競爭的重要部分，是一個重要的利潤增長點，也是衡量金融創新能力的一個重要指標。但是，長期以來， 我國商業銀行的中間業務收入占總業務收入的比例比較低，從緊的貨幣政策的實施限制了信貸業務，卻是中間業務發展的契機。商業銀行對此應該高度重視，加大中間業務的開發力度，創新發展中間業務，使之成為銀行業務的重要組成部分。

3.3 建立健全流動性風險預警機制

充足的流動性對銀行來說至關重要，在從緊的貨幣政策下對流動性管理更是重中之重。要充分掌握本省的財務狀況，通過各種財務分析工具對資產負債的流動性進行預測和分析，密切關注市場的資金的供求變化，從而采取相應的應對措施。與此同時，建立風險預警系統及完善的風險管理制度，將流動性風險最小化。

3.4 積極發展綜合經營,加快國際化進程

在現在的全球化的浪潮當中，商業銀行也應該積極發展自己的綜合經營，加快自己的國際化進程。通過兼并與收購，使得商業的銀行的資產規模迅速擴大，經營范圍增加，經營地域得到擴張。在從緊的貨幣政策下，銀行可以發展金融租賃，基金等業務，在國際市場上進行競爭，在全球市場上獲得一席之地。

貨幣銀行論文:穩健貨幣政策下的郵政儲蓄銀行對策

摘要：文章結合當前穩健貨幣政策，分析了2010年金融運行情況、2011年經濟形勢以及穩健貨幣政策對郵政儲蓄銀行的影響，提出郵政儲蓄銀行應采取行之有效的措施，使郵政儲蓄銀行擺脫經營困境，實現健康快速發展。

關鍵詞：穩健；貨幣；政策；影響；措施。

2010年12月3日召開的中共中央政治局會議提出了2011年要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。總理在2011年政府工作報告里再次強調了上述政策，貨幣政策由此前的“適度寬松”調整為 “穩健”，這是中國貨幣政策基調的重大轉變。這一政策基調的確定，表明我國適度寬松貨幣政策的暫時終結。這一政策的轉向對郵政儲蓄銀行 （以下簡稱郵儲銀行）提出了新的要求和挑戰，如何依據政策進行轉型是當前郵儲銀行需要面對的重要課題。

1　2011年實施穩健貨幣政策的背景解讀。

本輪貨幣政策的調整周期可以追溯到2008年底開始的全球金融危機。為應對全球經濟危機的沖擊，我國采用了適度寬松的貨幣政策，放松了新增人民幣貸款管制，2009年新增人民幣貸款達到9。59萬億元，創歷史天量。為了更好地分析穩健貨幣政策對郵儲銀行的影響，有必要對2011年實施穩健貨幣政策的背景進行解讀。

1。1　2010年金融運行情況。

2010年以來，央行先后6次調高存款準備金率，累計上調3％，大型金融機構達到18。5％，中小金融機構達到15％。2010年12月3日，中共中央政治局召開會議，指出2011年將實施積極的財政政策，將適度寬松的貨幣政策調整為穩健的貨幣政策，對金融機構的信貸規模管控力度會進一步加強。在此之前，美國啟動了第二輪量化寬松的貨幣政策，日本也將注入5萬億日元貨幣以刺激經濟發展，在國際通脹預期的影響下，國內出現了流動性過剩，物價上漲壓力不斷加劇。據統計數據顯示，2010年的cpi指數達3。3％，我國廣義貨幣 （m2）同比增長19。7％，超出年初制定的17％的增長目標；2010年全年人民幣貸款增加7。95萬億元，同比減少1。65萬億元，但超出年初制定的7。5萬億元的信貸目標。

1。2　2011年經濟形勢分析。

2011年，我國經濟發展面臨的形勢依然極其復雜。世界經濟將繼續緩慢復蘇，但復蘇的基礎不牢。歐美等發達經濟體經濟增長乏力，失業率居高難下，希臘、冰島、阿聯酋等一些國家主權債務危機隱患仍未消除，主要發達經濟體進一步推行寬松貨幣政策，全球流動性大量增加，國際大宗商品價格和主要貨幣匯率波動加劇，新興市場資產泡沫和通脹壓力加大，保護主義繼續升溫，國際市場競爭更加激烈，不穩定、不確定因素仍然較多。此外，我國經濟運行中一些長期問題和短期問題相互交織，體制性矛盾和結構性問題疊加在一起，加大了宏觀調控難度。

透過上述數據和分析不難看出，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策將是2011年宏觀調控的兩大主旋律。

2011年2月8日央行再次加息的舉措已經顯示出經濟形勢的嚴峻性，通脹的壓力使貨幣緊縮政策和再次加息的形勢更加明朗。這些會給郵儲銀行的經營帶來哪些影響，郵儲銀行又應如何應對，成為當前郵儲銀行必須研究的課題，也是必須面對的挑戰。

2穩健貨幣政策對郵政儲蓄銀行的影響。

由于穩健的貨幣政策對郵儲銀行帶來一系列影響，因此，郵儲銀行必須適應這一政策轉向，及時調整戰略并細分市場。本文從積極影響和消極影響兩個方面分析了穩健貨幣政策對郵儲銀行的影響。

2。1積極影響。

2。1。1促使切實轉變經營理念。

穩健的貨幣政策能夠為銀行業創造一個穩定、協調、健康的貨幣環境，有利于郵儲銀行進行結構調整，尤其是要求郵儲銀行進行經營收入和客戶結構的調整，主動改變利潤來源于存貸利差的觀念，逐步與先進的國際銀行業接軌。郵儲銀行在理解貨幣政策轉向的同時，要轉換思路，調整理念，有針對性地進行業務轉型和經營轉型，把商業行為和經營原則統一到中央的決策上來，從而構建順周期盈利模式和逆周期風險管控模式。

2。1。2促使積極創新信貸產品。

為解決優質客戶的資金來源，郵儲銀行應在監管政策允許的前提下，加大信貸替代型理財產品創新力度。根據客戶需求和監管部門的要求，主動加大信貸產品的創新力度，調整信貸產品結構，多研發一些符合客戶需求和監管部門要求的替代產品，既解決客戶的有效融資需求，又能增加信貸業務和中間業務收入。在2011年銀行可放貸額度收縮的情況下，郵儲銀行應對貸款客戶的選擇更加謹慎，在優質客戶中選擇更優者，同時提高郵儲銀行的議價能力，貸款投向偏向于優質客戶。

2。1。3促使主動調整收入結構。

在2011年信貸相對偏緊的環境下，主要靠吃存貸差，經營收入主要來源于利息收入的商業銀行將面臨一系列考驗，單純依靠信貸擴張實現資產規模擴張的發展模式也將受到挑戰。商業銀行資產規模的增長不只依賴于貸款的增長，還包括負債種類與規模的拓展、票據貼現規模的擴張、債券投資數量的增加以及所有者權益的增長等。因此，郵儲銀行應有針對性地進行收入轉型和收入結構的調整，多發展風險低收益高的中間業務和零售業務，深入研究并做好理財產品、信用卡、資金結算等一系列中間業務。

2。2消極影響。

2。2。1對資金組織工作的影響。

央行的存款準備金率是對金融機構最有影響力的貨幣政策工具之一，穩健從緊的貨幣政策會迫使銀根收緊，直接影響貨幣增量，降低包括郵儲銀行在內的金融機構存款增幅。

一方面，目前郵儲銀行的客戶以小企業、商戶、農戶為多，這些客戶對貸款依賴程度較高，如信貸規模受到控制，其資金缺口勢必增加，為了維持正常的生產經營，小企業、商戶、農戶會尋求新的融資渠道，最直接的方式就是高息向個人或企業舉債，與郵儲銀行爭奪儲源，從而影響郵儲銀行吸收存款。另一方面，由于通脹加劇，居民在銀行的存款貶值，從而降低了在銀行存款的信心，導致居民轉移儲蓄資金。這樣直接加大了郵儲銀行資金組織工作難度，影響郵儲銀行的規模擴張和經營效益。因此，存款準備金率的上調使貨幣增量出現逐月下降的態勢，郵儲銀行的存款組織工作較往年更為艱難。

2。2。2對信貸投放的影響。

緊縮的貨幣政策對郵儲銀行的貸款投放影響顯著。由于貨幣緊縮，央行會加大對貸款規模的控制，縮小新增貸款規模，2010年全國新增貸款投放量為7。95萬億元，同比減少1。65萬億元，但超出年初制定的7。5萬億元信貸目標。盡管2011年 “兩會”期間銀監會劉明康主席向 《華爾街日報》

表示，2011年新增貸款總量將與2010年持平，實際上由于通脹壓力較大，2011年實際新增貸款總量應該在7～7。5萬億元，否則將無法完成廣義貨幣增速為16％的目標。新增貸款規模的縮減會弱化郵儲銀行的信貸投放力度，信貸資金投放不足的情況已經在2010年郵儲銀行的經營中顯現出來。

2。2。3對經營效益的影響。

穩健貨幣政策對郵儲銀行經營效益的影響主要表現在兩個方面。一是農村市場對郵儲銀行的影響。由于通脹壓力加劇，2011年的部分農產品價格會持續上漲，這其中有成本因素，也有市場因素，還有國際熱錢融入的因素。而由于國家的宏觀調控，要采取措施控制農產品的價格，同時也會降低老百姓對農產品的消費意愿，使農業產業經營受損，影響農村經濟發展。而郵儲銀行以 “根植城鄉，服務大眾”為市場定位，農村經濟基礎是郵儲銀行發展的主要根基之一，這也會影響到郵儲銀行的經營效益。二是居民消費對郵儲銀行的影響。盡管國務院2011年繼續增加政府用于改善和擴大消費的支出，但是，由于穩健從緊的貨幣政策會直接縮減市場的貨幣供應量，從而縮減總需求，同時由于通脹預期，物價上漲，在收入增幅遠遠低于cpi漲幅的情況下，居民會降低消費意愿，導致消費不足，而消費不足直接影響到經濟增長和經濟發展，地方經濟發展的萎靡同樣也會影響郵儲銀行的經營效益。

3郵政儲蓄銀行的應對策略。

面對宏觀調控及貨幣政策的新變化，郵儲銀行必須客觀、審慎地面對當前的經濟形勢和政策，統一認識、果斷行動，采取行之有效的應對措施，使郵儲銀行擺脫經營困境，健康快速發展。

3。1抓好資金組織，實現穩步發展。

穩健的貨幣政策環境下，為確保存款有效增長，一是要充分捕捉信息，增加吸儲渠道。當前要特別防范農村土地流轉、惠農補貼、征地補償等款項流入到其他銀行，牢牢守住農村儲源陣地。二是要加大對公存款力度，提高知名度。加強與黨政及有關部門的溝通與協調，加大對公存款份額，并開展上門服務，努力打造郵儲銀行品牌，促進各項存款的穩步增長。三是要加強網點建設，健全服務網絡。以網點規范化建設為契機，加大營業環境的費用投入，對營業網點進行重新裝修、改造或遷址，為顧客提供更為舒適的服務環境。

四是要改善服務質量，提升社會形象。努力提高服務水平，縮短與其他商業銀行的差距。對存款多、增儲潛力大的重點客戶，由專人進行一對一攻關，上門營銷，挖掘潛力，從源頭搶占市場份額。

3。2把握信貸導向，助推結構調整。

面對當前的形勢，在貸款額度受限的情況下，郵儲銀行要合理分析、靈活調整經營重心。一是降低對信貸投放獲得盈利的依賴程度，把經營重心合理分散，尋求新的空間。特別是要大力發展中間業務，轉變郵儲銀行以存貸款業務為主、收益來源渠道單一的現狀，拓展盈利空間，強化發展的可持續性。二是加快綜合化經營步伐，加強經營創新和新產品開發，借鑒國內外成熟商業銀行的經營模式，創新產品種類，努力拓寬收入渠道，提高盈利水平，重點要在開發結算業務、貼現業務、賬戶服務、現金管理服務等業務上下功夫，利用創新帶動郵儲銀行的經營發展。三是進一步做好小額信貸業務，將信貸資金優先用于 “三農”領域，保證足夠支農資金的投入，從而贏得地方政府對郵儲銀行的支持，為發展掌握主動權。

3。3嚴格信貸管理，優化信貸結構。

認真落實國家宏觀調控的各項措施，強調加強和完善貸款風險管理是2011年工作和政策的主基調。首先，郵儲銀行在新一輪經濟發展階段既要把握發展機遇，又要改變片面追求貸款規模，盲目擴張的經營模式。其次，要堅持總量調控和結構相結合，加強對宏觀經濟形勢和行業發展的研究，注意貸款的期限結構，優化貸款投向，避免貸款過度集中，加強對利率定價機制的研究，提升利率管理水平。

3。4爭取政府支持，促進良性循環。

郵儲銀行應積極加強與地方政府的聯系，取得政府部門的理解和支持，采取措施支持郵儲銀行發展。例如，讓政府部門出臺稅收優惠、財政貼息等政策，合理補償金融運行中因風險過高造成的損失；進一步暢通銀企對接渠道，降低銀企信息的不對稱性，增加郵儲銀行的信貸資金供給，形成“政府扶助郵儲，郵儲支持經濟”的良性循環，從而實現地方和郵儲銀行持續健康發展。另外，與公、檢、法等部門進行協調，幫助郵儲銀行及時清收不良貸款，營造良好的社會信用氛圍。

3。5加強風險管理，規避信貸風險。

經過四年的曲折發展，郵儲銀行取得了長足進步，但當前面臨著穩健從緊的貨幣政策，以及通脹加劇帶來的政策風險和市場風險。在這種形勢下，郵儲銀行必須加強風險管理，對于受政策影響較大的客戶要謹慎選擇，同時又要利用好政策，按照政策導向做實業務，夯實發展。在信貸方面對潛存風險的貸款抓緊收回，對一時難以收回的貸款要采取合理、合法的措施，盡可能規避信貸風險。

3。6強化文化建設，優化信貸隊伍。

積極探索適合郵儲銀行的信貸文化。一是制訂和出臺有利于服務客戶的信貸扶持政策，建立一套行之有效的信貸管理制度，建立信貸結果評價體系，完善信貸風險預警、控制和保全體系，糾正信貸業務管理過程中的偏差，建立良性互動的溝通渠道，確保服務水平、服務質量不斷提高，確保信貸資金安全。二是 “以人為本”，提高信貸人員素質，加強信貸隊伍建設，探索信貸員等級管理制度。三是嚴格考核，加大對信貸員考核力度，對完成目標任務并經過檢查驗收的信貸員，要按照激勵辦法兌現薪酬。

2011年是 “十二五”規劃的開局之年，按照規劃應推進農業現代化，加快社會主義新農村建設，拓寬農民增收渠道，深化農村金融服務，因此郵儲銀行必須搶抓機遇，以“十二五”規劃為藍圖，推動自身和農村經濟的發展，以更快的步伐走出經營困境，提升經營效益。只要合理地把握政策，合理地分析經濟規律和市場動向，就會取得更加豐碩的成果。

貨幣銀行論文:影子銀行與貨幣政策的關聯影響

原文作者：孟陽

摘要：本文以2013年廣義貨幣供應量m2的預期增長目標調低至13%為背景，闡述了13%在穩健貨幣政策中的含義，以及未來影子銀行對貨幣政策調控的影響，剖析了影子銀行對貨幣政策產生影響的深層次原因，并對未來貨幣政策調控目標的選擇進行分析和預測。

關鍵詞：貨幣政策 影子銀行 社會融資規模

今年3月，政府工作報告中公布了2013年廣義貨幣供應量m2的預期增長目標為13%左右，相比2011年16%和2012年14%的增長目標，今年的增長目標顯然是降低了。究竟該如何理解m2調控目標的走低？13%的調控目標是否意味著今年的資金供給將全面收緊？本文在此作以分析。

如何看待13%在穩健的貨幣政策中的具體含義

2012年末，我國 m2的預期目標為14%，實際增速為13.8%，與年初的目標相當。由于貨幣政策已經從應對金融危機時的非常態寬松回歸至正常。因此今年貨幣政策適度“收緊”，以遏制通脹的上升，并不令人感到意外。從央行春節過后持續數周的正回購操作來看，其“收緊”流動性的意圖非常明顯。

但從社會融資規模的增長來看，今年的資金供給并不緊張。今年1月份，在1.25萬億元新增本外幣貸款之外，非信貸融資新增1.28萬億元。2月份，新增本外幣信貸7300億元，非信貸融資新增3400億元。今年1-2月，新增社會融資規模合計為3.61萬億元，較去年同期的2.02萬億元，增加了79%。實際上，近年來，我國社會融資總量迅速擴大，由2002年的2萬億元擴大至2012年的15.76萬億元，年增速超過了25%，同期m2平均增速為17%。

近兩年來，同樣是實施穩健的貨幣政策，可以看到m2增速目標整體呈下降趨勢，但同時社會融資規模總量卻在快速擴張，這其中揭示著非銀社會融資規模（其中包含影子銀行的部分組成）正在快速增長，更多實體經濟的資金需求依靠信托貸款、委托貸款、企業債券、銀行承兌匯票等方式獲得滿足。隨著金融深化的推進，我國原來以間接融資為主的融資體系正在發生顯著變化。如圖1所示，2002年，本外幣貸款在社會融資總量中的占比曾高達95.5%，幾乎壟斷了整個社會融資需求，整個貨幣信用的創造幾乎都是由商業銀行貸款派生而來。但在2012年，伴隨著表外融資的大力發展，這一比例已經下降至57.9%。而表外融資占社會融資總量的比例則由2006的11.7%提升至2012年的23%。

因此，現在如果僅用m2和新增貸款來衡量中國實際貨幣供應的松緊程度已經較為片面。單從m2調控目標的走低，不能直接得出貨幣政策全面收緊的結論，畢竟它只是社會融資總量的組成部分。為了實現2013年全年經濟增長7.5%的目標，同時結合通脹3.5%的預期，預計社會融資總量仍將保持適度增長。在結構方面，預計非信貸融資占比仍將延續增大的趨勢。因此作為平衡多種貨幣政策目標的結果，就很容易理解為何將m2調控目標調降1個百分點。

未來影子銀行對貨幣政策的影響力將逐漸加大

（一）影子銀行的界定及未來發展空間

西方發達市場的影子銀行，一般指通過杠桿操作持有大量證券、復雜金融工具等的金融中介機構，包括投資銀行、貨幣市場基金、對沖基金、結構性投資工具等非銀行金融機構。2008年，現任美國財長蓋特納提出，傳統銀行系統之外存在“非銀行”運營的融資安排，即“平行銀行系統”（parallel banking system）。國際貨幣基金組織在2008年的全球金融穩定報告中，首次提出“準（類）銀行”的概念，這與影子銀行、平行銀行是類似的概念。

在我國，目前對影子銀行尚無一個明確的公認的定義。因此學者和市場人士的統計口徑不盡相同。銀監會主席尚福林曾表示，目前國內的信托、銀行理財產品和銀行表外業務等均處于嚴格監管下，實際上都不是影子銀行。這實際上是從是否掌握監管數據的角度出發的。

如果從影子銀行迅速擴張的根源來看，統計口徑如果從“銀行的影子”的角度來說或許更為貼切。近幾年來，在傳統的銀行信貸業務受到貸存比、資本充足率、信貸投向政策指導等監管約束，難以完全滿足經濟發展中的資金需求時，全社會融資的資金缺口就會顯現，融資多元化的需求就會催生金融模式的創新，一部分企業也越來越傾向，甚至被迫通過影子銀行等非傳統的融資渠道，以繞開信貸監管的方式來補充資金缺口。同時，從資金的供給方來看，商業銀行在基礎貨幣投放和信用創造雙受限的情況下，存在向資產負債表外發展新的融資體系的沖動。[論文網]

從實踐中看，我國的影子銀行業務究其實質是商業銀行的影子業務，由商業銀行主導的表外融資活動構成了影子銀行的主體。在這個過程中，其他金融機構由于受到資金來源的約束，更多的是通過向商業銀行提供通道等方式參與到影子銀行的發展中。實際上，從社會融資總量統計口徑中可以看到影子銀行的部分組成項目，包括委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票。但是并不全面，比如民間融資業務（民間借貸、典當行、小貸公司），再如表內隱藏在同業往來項下的銀銀、銀證、銀信等業務并未統計在內。

據巴曙松的研究，在美國受到監管的商業銀行的資產規模和沒有受到監管的影子銀行的規模差不多是1：1，我國現在被監管的這部分被懷疑像影子銀行的規模也不過5.2%。影子銀行從本質上說是一種金融創新，因此，如果從服務實體經濟、促進非傳統的銀行業務健康發展的角度來說，其未來的發展空間仍然很大，對其發展應當在有序管理與監管下促進其健康發展。

（二）影子銀行對貨幣政策的影響力逐漸加大

1.影子銀行的擴張導致m2等貨幣信貸指標意義減弱

隨著影子銀行的快速擴張，明顯帶來了傳統意義上貨幣政策調控目標的指導意義下降的現實問題。從圖2中可以看出，從2011年9月份以來，社會融資總量保持快速增長，但同期m2穩定在13%-16%左右，新增貸款在社會融資總量中的占比總體呈現下降的趨勢。雖然央行已經開始關注并公布社會融資總量指標，以試圖糾正m2和信貸指標意義減弱的問題，但是如前所述，在從目前央行公布的社會融資總量的口徑中，也仍然沒有完全統計影子銀行的所有業務規模。

2.影子銀行對貨幣政策調控目標帶來挑戰

如前所述，隨著影子銀行的發展，傳統的廣義貨幣供應量m2似乎難以完全涵蓋流動性的真實水平，同時年度新增貸款總量目標也難以反映全社會融資的全貌。而目前在我國的實踐中，仍是以盯住m2增速、控制貸款規模為主要調控目標，這勢必會對貨幣政策的制定帶來一定的困擾。

3.影子銀行的活躍將加快貨幣流通速度

影子銀行豐富了融資多元化體系，其業務的擴展勢必加快貨幣流動速度，這將對央行基礎貨幣調控及貨幣供應量調控產生潛在的影響。

4.影子銀行對貨幣政策效力造成直接沖擊

影子銀行使得融資行為脫媒化，將貸款通過各種形式轉移至表外或進行會計科目的轉換，勢必會導致信貸規模控制等數量型貨幣工具的效力減弱。此外，影子銀行是規避監管的金融創新事物，理論上其實際利率情況可能對利率政策形成一定干擾。如：比較典型的就是民間借貸，據統計，其平均收益率為21%，而在銀行利率4倍以內才受法律保護。再比如，信托業務收益率區間一般在9%—11%，銀行理財業務收益率一般也有4%—6%左右。

（三）影子銀行對貨幣政策擾動的原因探析

目前，影子銀行的擴張已經導致貨幣信貸等調控指標的意義有所削弱。這其中的原因，或許可以從影子銀行是否影響到貨幣供應的角度來分析。

1.銀行表外業務不會創造新的貨幣

銀行的表外融資業務，特別是銀信合作業務，大多是非保本型理財產品，其占比在70%左右。它不是直接由銀行放貸，而是銀行通過發售理財等產品將客戶的資金運用起來做表外業務，這種貨幣的騰挪，理論上只是存款在實體部門之間的轉移，對貨幣供應量并沒有影響，只是結構的調整。比如，銀行客戶的存款用于購買信托產品、理財產品、債券、股票、保單等，這些金融產品只是一部分人放棄貨幣使用權，讓渡給籌資人去使用貨幣，改變的只是貨幣的形態，并沒有增加貨幣供應量的總量。

2.同業往來項下的銀銀、銀證、銀信、銀租等表內業務將創造貨幣

由于資本充足率、貸存比、信貸額度等硬性約束，銀行通過擴大買入返售金融資產、同業拆出等通道，利用同業會計科目，從而繞開貸存比、貸款投向等監管。但由于資產依然在銀行同業項下，銀行依然是該資產的銷售者、托管者、甚至是實質持有者。銀行在同業項下的融資，本質上是信貸，擁有派生存款的功能。如：銀行a受監管限制，可以通過買入返售金融資產，向對手方銀行b提供一筆融資。對應的，銀行b則是通過賣出回購金融資產獲得了該筆資金。銀行b在政策許可范圍內，可以向企業c提供融資，這相當于發放了一筆貸款，創造了貨幣，擁有存款派生的功能。

況且，同業資產項下，如果對手方是銀行，其風險資產權重3個月以下為20%，3個月以上為25%。如果對手方是非銀行金融機構，則為100%。總體來看，顯著低于貸款和企業債券100%的風險權重。因此銀行可以在較低的資本消耗下增加杠杠，擴張資產，提高資產的收益率。

因此如果僅僅盯住傳統意義上的新增貸款規模，是無法全面反映廣義流動性的情況，進而對貨幣政策目標的制定及調控產生一定的擾動。

未來央行貨幣供應量調控目標設想

影子銀行體系及其信用創造功能對貨幣政策形成了諸多挑戰。影子銀行創造的工具和資產屬于廣義流動性的范疇，未來對貨幣政策的分析如果只看到傳統的信貸等融資方式是不夠的，更應全面地分析金融體系和市場的發展，重點關注多元化融資方式及其對貨幣政策傳導機制的影響。同時在微觀層面，密切監測廣義流動性的創造及其資產價格的變化對貨幣政策的影響。

目前社會融資規模在傳統的由信貸主導的統計口徑上有所擴大，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票的直接融資。從公布的細項來看，存在以下關系：

社會融資規模=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+未貼現銀行承兌匯票+企業債券+非金融企業股票+保險公司賠償+保險公司投資性房地產+其他。

但是其監測數據還有待進一步完備，比如民間融資業務（民間借貸、典當行、小貸公司），再如表內隱藏在同業往來項下的銀銀、銀證、銀信等業務并未統計在內。同時如何將社會融資總量與貨幣政策操作進行定量化對應，可能央行需要從政策調控的角度進一步考慮，這也可能是央行目前尚未將社會融資總量增速作為定量化目標的重要原因，因而現階段仍是采用較好統計與監管的m2及信貸數據作為調控目標。隨著監測與監管數據的不斷完備，預計未來社會融資規模指標的內涵將進一步擴大，將與貨幣政策調控目標定量對接。

貨幣銀行論文:貨幣政策商業銀行信貸論文

1我國商業銀行信貸渠道特征

1.1銀行在信貸渠道中占主要影響地位

我國直接融資市場起步較晚，且有我國居民和企業的高儲蓄率支持，使得銀行信貸的間接融資方式在我國融資結構中占據絕對優勢。隨著金融市場的發展，我國直接融資規模不斷擴大，但由于傳統優勢和法律限制，銀行貸款依然是我國企業資金來源的主渠道。商業銀行是我國貨幣政策傳導重要的微觀主體，其控制和影響著數量龐大的資金，能在很大程度上影響貨幣政策傳導的通暢。同時，我國商業銀行渠道廣、網點多，可對社會經濟產生廣泛而直接的影響。

1.2銀行的主要資金來源為存款

我國商業銀行的資金來源主要包括居民與企事業單位存款、金融債券、政府注資及國際融資，其中存款為主要來源，居民和企業的存款屬于銀行的被動負債，由于高比例被動負債的存在，一般銀行主動信貸的動力不強，即使是近幾年銀行發行債券量上升，主動負債比例仍較低。理論上，當存款占商業銀行資金來源的絕大比例時，央行能通過提高存款準備金率等緊縮型貨幣政策有效減少銀行的可貸資金，從而收縮信貸規模，實現宏觀調控目標。但在實際中，存款屬于銀行的被動負債，不受央行和商業銀行控制，且居民與企業存款主要受前期和當期經濟形勢影響。因此，當經濟過度繁榮時，盡管央行希望通過提高存款準備金率等方式限制銀行的可貸資金規模，但由于良好的經濟形勢，存款規模繼續上升為銀行提供了充足的資金來源，商業銀行能夠不受存款準備金率的約束，繼續提供貸款釋放流動性。所以大量被動負債的存在將限制央行緊縮型貨幣政策的效果。

2商業銀行信貸渠道對我國貨幣政策效應的影響

從貨幣當局的實踐來說，判斷貨幣政策有效性的最終標準為：在既定的經濟制度、金融結構和金融制度下，貨幣當局選擇特定的貨幣政策體系，通過貨幣政策工具的操作，實現最終目標的程度和時滯。國內外經濟理論界對貨幣政策是否有效的判斷不一：凱恩斯學派和后凱恩斯主義的經濟學家通過構造IS—LM模型證明了在長期經濟增長過程中，貨幣政策的有效性；以弗里德曼為代表的貨幣主義者在肯定貨幣政策重要性的前提下，認為貨幣政策只在短期內有效，而在長期內無效；而理性預期學派則強調預期對貨幣政策有效性的影響，從根本上否定了貨幣政策的有效性，認為貨幣政策即使在短期內也不能持久地影響實際產量。首先，作為央行調控貨幣政策的工具，貨幣供應量、法定存款準備金和利率的變動可以直接影響商業銀行的信貸行為，表明我國央行的貨幣政策信號傳導至商業銀行的渠道是比較通暢的。同時，國內生產總值和物價指數也能有效影響銀行的信貸增量，驗證了商業銀行借貸行為的“順周期性”，也反映了商業銀行信貸會受實體經濟“倒逼”的影響。其次，商業銀行會根據貨幣政策和宏觀經濟作出獨立信貸決策。根據前文的分析可知，當中央銀行提升存款準備金率和利率來收縮流動性時，商業銀行信貸量會下降，這從脈沖響應函數中可以看出，但針對利率上升，銀行信貸量會先下降再上升，由于利差水平的提高，銀行有足夠的動力擴大信貸規模。同時當貨幣供應量M2增加時，寬松的流動性會促使商業銀行擴大貸款規模。此外，當銀行信貸受到國內生產總值和物價指數的正向沖擊時，會因為利差下降而縮減貸款，但最終隨著時期推移會擴大貸款規模。在貸款存量增長率GL的方差分解中，第一期GL僅受自身和CPI的影響，這與銀行信貸決策主要參考已有信息有關；同時，CPI對GL的貢獻度大于貨幣政策工具的影響，這也說明了當銀行預期經濟形勢良好時，可能會逆緊縮政策行事，繼續擴張貸款。這些都表明我國商業銀行對實體經濟的反應比較強烈，且商業銀行作為微觀主體有自身利益最大化的考慮，因此在作信貸決策時有時會偏離貨幣政策目標。最后，商業銀行信貸行為對貨幣政策有效性能產生一定影響。實體經濟對信貸沖擊的反映略有滯后，但信貸增長能有效提升經濟增長，商業銀行釋放的流動性也會推高物價。經濟過熱時，盡管央行會通過提高存款準備金率來緊縮經濟，但商業銀行的資金來源充足，會順經濟形勢擴大貸款，進一步推動經濟和物價的增長。近年來，我國商業銀行資本金和資金來源比較充足，因此，受到央行和銀行監管部門的約束較小，商業銀行的信貸決策可能與貨幣政策目標相悖，影響貨幣政策的有效性。

3結語

貨幣政策的效應能否發揮，關鍵還要看政策傳導渠道是否暢通。在當前信貸渠道傳導仍為我國貨幣政策傳導主渠道的情況下，貨幣政策的效應能否發揮在很大程度上取決于信用渠道是否暢通，而后者又取決于央行貨幣政策對信貸市場和金融機構的影響程度以及微觀經濟主體對銀行貸款的可獲得性和依賴程度。

作者：楊和文 單位：中國工商銀行連云港分行

貨幣銀行論文:貨幣政策銀行風險論文

1模型的構建與數據描述

1.1變量選取

1.1.1銀行風險承擔變量

現有文獻關于銀行風險承擔的變量指標主要有衡量破產風險的Z值，衡量銀行貸款違約風險的不良貸款率，以及風險加權資產占總資產的比率和預期違約概率。考慮到我國銀行業受到政府的完全隱性保險制度，幾乎不存在破產風險，而預期違約概率雖是衡量銀行事前風險承擔的指標，但由于數據可獲得性較差，在計算上存在一定的難度，本文選擇能衡量銀行事中風險承擔的風險資產占比指標和衡量銀行事后風險承擔的不良貸款率指標作為銀行風險承擔的變量。

1.1.2貨幣政策變量

貨幣政策變量雖因各國的國情不同而有所區別，但選取的基本原則是要符合一國貨幣政策調控制度特征，要具備可控性、可測性和相關性。國外文獻多以銀行間市場利率作為貨幣政策的變量，而中國的利率至今仍未完全市場化，公開市場操作的影響也難以直接通過價格機制傳導到銀行的存貸款市場，考慮到央行近年來多次通過調節存款準備率來實現貨幣政策的調控目標，尤其在2010~2011年間，中國人民銀行對存款準備金率分別調整了6次和7次之多。法定存款準備金率在我國已成為央行常規的流動性管理工具。因此為保證模型估計的有效性，本文主要使用一年期加權的存款基準利率和加權的法定存款準備金率來分別檢驗價格型和數量型貨幣政策工具對銀行風險承擔的影響。

1.1.3其他控制變量

為有效識別貨幣政策對銀行風險承擔的影響，我們還需要控制住宏觀經濟狀況和銀行異質性方面的變量。這是因為經濟繁榮時期，銀行對未來保持樂觀，往往更傾向于承擔更大的風險，而銀行自身的規模、杠桿率水平以及盈利性可能會影響銀行的風險承擔行為。宏觀經濟狀況的變量主要選擇表示經濟發展狀況的GDP指標和能預示物價變化的生產者價格指數PPI，其中，為消除異方差，對樣本區間的GDP指標取自然對數。銀行異質性方面的變量主要是銀行的類型、資產規模的自然對數、核心資本充足率、加權凈資產收益率和成本收入比。

1.2模型構建

綜上所述，本文借鑒Delis和Kouretas（2011）的方法，采用風險資產占總資產的比率和不良貸款占總貸款的比率作為風險承擔的變量，并控制銀行特征和宏觀經濟狀況方面的變量，構建以下模型進行實證分析：RISKit=α1RISKit-1+β1MPit+β2PPIit+β3GDPit+β4SIZEit+β5CCARit+β6ROEit+β7COSTit+β8STATE+εit其中，RISK為銀行風險承擔的變量，MP為貨幣政策的變量，PPI為預示物價走勢的生產物價指數，GDP為當年的國內生產總值的自然對數，SIZE為銀行資產規模的自然對數，CCAR為核心資本充足率*100，ROE為加權的資本利潤率*100，COST為銀行的成本收入比*100，STATE為表示銀行是否國有的虛擬變量，5家國有銀行取值為1，其余銀行取值為0。

1.3數據說明與描述性統計

本文的研究樣本區間為2005~2013年，該區間基本涵蓋了貨幣政策穩健、寬松和緊縮的時期。樣本選取工農中建交5家國有商業銀行、招商銀行等10家全國股份制商業銀行、南京銀行等10家城市商業銀行以及北京農商銀行等3家農村商業銀行在內的28家不同性質商業銀行的年度數據。其中銀行數據來自CSMAR數據庫和Bankscope數據庫，宏觀變量數據和貨幣政策變量數據均來自CCER數據庫。

2計量結果與分析

在慣性效應（Campbell&Cochrane，1999）下銀行的風險承擔會受到上一期的影響，因此為更好地考察銀行風險承擔的動態滯后效應，本文所用估計模型為采用了被解釋變量的一階滯后項作為解釋變量的動態面板模型，考慮到引入被解釋變量的滯后項往往會造成內生性問題，本文采用系統廣義矩（SystemGMM）估計方法。

2.1模型計量的結果

本文運用Stata12.0軟件對該動態面板模型進行系統廣義矩估計。表2分別給出了以風險加權資產占比作為被解釋變量時，銀行一年期加權存款利率為解釋變量的回歸結果（1）和法定存款準備金為解釋變量的回歸結果（2）以及以不良貸款率作為被解釋變量時，銀行一年期加權存款利率為解釋變量的回歸結果（3）和法定存款準備金為解釋變量的回歸結果（4）。同時為判斷工具變量選取是否合理以及擾動項是否存在序列自相關，本文采用過度識別約束檢驗（Sargan檢驗）和Arrelano—Bond序列相關檢驗AR（1）和AR（2）來檢驗工具變量的聯合有效性和差分方程殘差是否存在一階和二階自相關。

2.2計量結果分析

第一，從回歸結果看，不論銀行風險承擔的變量是衡量事中風險容忍度的風險加權資產的占比還是事后風險承擔測算的不良貸款率，也不論貨幣政策的變量是價格型的存款利率還是數量型的法定存款準備金率，MPit的回歸系數都顯著為負，且除模型（2）在5%的水平下顯著外，其余均在1%的水平下顯著。這意味著我國貨幣政策與銀行風險承擔呈顯著負相關關系，隨著存款利率和存款準備金率的下降，銀行對風險的容忍度和接受度增加，從而表明貨幣政策的銀行風險承擔渠道在我國是存在的，長期的低利率政策將刺激我國商業銀行的風險承擔行為，容易造成系統性風險。第二，RISKit-1的回歸系數都為正，說明銀行當期的風險承擔行為會受到上一期行為的正向影響，當以不良貸款率作為風險承擔的變量時，RISKit-1在1%的水平下顯著，且系數均大于0.3，表明銀行的事后風險接受度存在一定的慣性效應，對風險承擔的調整需要一定的時間。第三，從宏觀經濟狀況變量看，PPIit的回歸系數在1%的置信水平上顯著，但當銀行風險承擔的變量選擇不同時，其符號亦不同，具體而言，當采用表示事中風險指標的風險資產占比作為風險承擔的變量時，其系數為正，說明銀行在經濟出現通脹跡象時，銀行會增加事中風險承擔；而當采用衡量事后風險指標的不良貸款率作為風險承擔變量時，其系數雖為負，但其絕對值不足0.02，影響甚微。同時，GDPit在所有模型中的系數都為正，除模型（3）不顯著外，模型（1）、（2）、（4）分別在10%、5%、1%水平下顯著，說明總體而言當宏觀經濟運行良好，經濟處于上行時期時銀行存在過度承擔風險的沖動，銀行的風險承擔具有一定的順周期性。第四，從杠桿率看，銀行核心資本充足率的系數在四個模型中均為負。當采用風險加權資產為變量時，其系數在5%的水平下顯著，當采用不良貸款率為變量時，其系數在1%的置信水平下顯著，說明資本充足率與銀行的風險承擔呈反向變動關系，從而說明了資本充足率監管的有效性，與Furlong和Keely（1989）關于提高資本充足率能降低銀行資產風險的理論相一致，同時也支持了巴塞爾協議以資本充足率為核心的銀行監管思想。第五，從盈利能力看，在四個模型中，銀行成本收入比的系數均在1%的水平下顯著為負，說明成本收入比越高的銀行，其風險承擔意愿越強，這可能是因為銀行在逐利效應的作用下，成本管理水平較低的銀行為實現成本管理水平較高銀行相同的收益率，有增加風險承擔意愿，較為激進地擴張信貸的沖動。銀行凈資產收益率的系數在模型（1）、（2）中顯著為負，在模型（3）、（4）中為正，顯著水平均為1%，意味著當銀行風險承擔行為的指標選取不同時，其影響也大相徑庭，這也恰好解釋了學者們在這一觀點上的看法不盡相同的原因，說明銀行的盈利能力與銀行風險承擔行為的關系是不確定的。一般而言，銀行盈利能力越強，其承擔風險的動機越低，然而，寬松貨幣政策下，銀行對未來預期樂觀，在估值效應和逐利效應的作用下，往往更傾向于投資高收益高風險的資產組合，從而導致在經濟繁榮時期，盈利能力高的銀行往往是風險承擔意愿強的銀行。第六，銀行的規模和銀行的類型對銀行風險承擔行為的影響不完全顯著，且其符號也與風險承擔變量的選擇有關，說明規模大的銀行一方面風險承擔能力較強，可以利用多元化投資來分散和降低風險，但另一方面由于規模大的銀行尤其是國有銀行在“大而不倒”原則和國家隱性存款保險制度的庇佑下，又有動機從事高風險投資，增加對風險的識別度和容忍度。

3結論及政策建議

利用中國2005~2013年間28家商業銀行的數據，采用動態面板系統廣義矩估計法進行實證研究，結果表明：在我國，貨幣政策是非中性的，存在貨幣政策的銀行風險承擔渠道，長期寬松的貨幣政策會導致商業銀行提高風險識別度和容忍度，增加銀行的風險承擔。同時，銀行的風險承擔具有順周期性，在經濟上行時期銀行有過度承擔風險的意愿和行為。此外，銀行的異質性對會對風險承擔產生影響，核心資本充足率和成本管控水平較高的銀行，其風險承擔較低，銀行規模、銀行的性質以及凈資產收益率與銀行風險承擔的關系不穩定，可能會隨風險承擔變量選擇的不同而變化。據此，本文提出如下政策建議：第一，基于貨幣政策不僅會影響經濟增長，還會影響金融穩定的角度，央行應重新審視貨幣政策的最終目標，在傳統的穩定物價、充分就業、經濟增長和國際收支平衡四個目標之外是否還應將金融穩定目標納入其中。同時，央行在物價穩定的基礎上，為促進充分就業和經濟增長而實行穩健甚至寬松的貨幣政策時，應充分考慮貨幣政策對銀行及其他金融機構風險承擔的影響，對政策可能導致的銀行及金融系統整體風險偏好增加并由此可能引發的系統性風險做出前瞻性和系統性的把控。第二，鑒于銀行的風險承擔意愿和行為具有順周期性，因此銀監會應建立逆周期的動態信貸調控機制，實行逆周期監管措施和動態逆周期資本緩沖制度，在經濟上行時期，加大銀行信貸監管的力度，提高銀行的資本充足率，提高信貸質量監管標準，細化銀行信息披露制度，建立資金流向的動態監測機制，盡可能杜絕銀行為規避監管而出現表內資產表外化的現象。第三，考慮到銀行異質性會對風險承擔產生影響，監管當局應實施差別化的監管措施。對于那些資本充足率和成本管理能力較低的銀行應實行較為嚴格的監管措施，而對規模較大的銀行，應積極防范其道德風險，防止銀行信貸業務的過度擴張。第四，我國現行的一行三會的分業監管機制不僅存在監管真空地帶，還會弱化人民銀行在整體把控風險方面的能力和宏觀審慎監管的主導作用，因此應強化人民銀行的統籌協調和核心領導地位，發揮其在逆周期宏觀審慎監管中的主導作用，同時加強銀監會、證監會和保監會之間的合作和信息共享，建立人民銀行負責宏觀審慎監管，其他監管部門參與并負責微觀審慎的監管體系，全方位地制定并實施金融穩定的政策措施。

作者：李裕坤 單位：四川大學 宜賓學院政府管理學院

貨幣銀行論文:銀行資產負債表下的貨幣政策演變

摘要:

如果把一個國家作為一個經濟體，那該國中央銀行的資產負責債表所反映的就是該國經濟活動的結果體現，從政府職能分配來看，則主要體現為中央銀行實施貨幣政策的結果。因此通過分析不同貨幣政策下的中央銀行資產負債表的結構、信息變化情況，能夠較好地把握該國貨幣政策的實施過程和有效性，判斷央行調控宏觀經濟的力度、政策走向以及與經濟的關聯度，以便于及時調整貨幣政策，更好地服務于國民經濟的發展，更好地推進央行開展宏觀調控，更好地應對國際金融形勢的發展變化。

關鍵詞:

中國人民銀行;資產負債表;貨幣政策

一國中央銀行實施貨幣政策的效果集中體現在中央銀行資產負債表上，因此通過分析不同貨幣政策下的中央銀行資產負債表的結構、信息變化情況，能夠較好地把握貨幣政策的實施的有效性，判斷央行調控宏觀經濟的力度，以便于及時調整貨幣政策，對促進中央銀行積極有效地發揮職能具有十分重要的現實意義。本文通過對2007－2014年以來中央銀行資產負債表的分析，探討我國中央銀行在不同經濟背景下的貨幣政策演變情況，了解貨幣政策對宏觀經濟的影響力度，從而更好地更好地服務于國民經濟的發展，更好地推進央行履行宏調控職能，更好地應對國際金融形勢的發展變化。

一、2007－2014年中央銀行資產負債表變化情況

根據我國中央銀行資產負債表顯示，2007年至2014年末，我國的資產負債表規模由169140億元增長到了338248.79億元，增長99.98%，居全球中央銀行首位，其主要特點體現在:(一)規模居全球第一，擴張速度自金融危機后放緩數據來源:中國人民銀行官方網站單位:億元從圖1可以看出，從2007年到2014年我國的資產負債規模由169140億元增長到2014年的338249億元，增幅99.98%，規模居全球第一，高于美聯儲、歐洲央行等國家的水平，占GDP的比重一直在60%左右的高位，2009年達到最高值67.85%;2008年金融危機之后，資產負債的擴張速度放緩，占GDP的比重也在逐年下調，從2007年至2014年的逐年增速來看，2008－2010年年增速為22.44%、9.92%、13.9%，2011－2014年增速放緩，分別為8.4%、7.7%、6.6%。

(二)中央銀行各項資產結構分析1、國外資產主導資產變化趨勢。2007－2014年的中央銀行資產負債表顯示，國外資產項目是資產的主要項目，如圖2所示，2007－2014年，國外資產在中央銀行資產結構中的比例從73.80%上升到82.37%，2014年末達到278623億元。國外資產中又以外匯占款為主，其比重一直保持在92%以上，2014年末高達97.15%。2、債權維持較低水平。在我國中央銀行資產項目中，債權所占比重一直維持的較低水平，且呈逐年下降趨勢，其占總資產比重在2007年達到最高點9.65%，之后一直處于下降趨勢，2014年降至4.53%。3、對其他存款性公司債權增長顯著。2007年度2014年間對其他存款性公司債權絕對額增長2490664億元，增長316倍，期間只有2009年比2008年有所減少。特別是2012年－2014年以來，分別同比增長63.14%、577%、2108.21%。

(三)中央銀行各項負債結構分析1、儲備貨幣占主導地位，貨幣發行占比下降。如圖3所示，我國中央銀行負債項目中，儲備貨幣一直是重要組成部分。2007－2014年，我國儲備貨幣的規模不斷擴張，由101545億元增長至294093億元，增幅為189.62%，占總負債比重也不斷增大，由60.04%上升至86.95%。在儲備貨幣中貨幣發行占比不但沒有增加，反而從原來的32.47%一路降至22.83%，其他存款性公司存款則大幅增長，在總負債的占比從40.26%增加至67.09%。2、發行債券呈下降趨勢。發債規模由2007年的34469億元下降到2014年的6522億元，下降81.08%，其中2008年發債規模到達45780億元的高峰后持續減少，占總負債比重也從最高點的22.11%下降至2014年末的1.93%。3、政府性存款大幅增加。2007年至2014年政府性存款由17121億元增長到31275億元，增長82.67%。政府存款在總負債的占比較為穩定，從2008年達到最低點后持續增長，一直在7%－10%之間浮動，逐漸成為儲備貨幣以外中央銀行負債資金的重要來源。

二、基于資產負債表的貨幣政策分析

(一)外向型經濟的發展與現行匯率制度的相互作用導致外匯儲備大幅增長。改革開放以來，我國確定了出口導向型經濟發展的戰略，出口型經濟得到了飛速發展，出口創匯規模逐年增長。2007年我國國際收支經常項目順差3718億美元，2014年國際收支順差2318億美元，外匯資產比2013年增加外匯1181億美元，持續的國際收支順差導致外匯儲備逐年增長。而現行的匯率制度是單一的、有管理的浮動匯率制度，取消了經常項目下的強制結售匯制度，但資本項目未開放，美元仍是國際主要支付貨幣，而且自2008年以來人民幣持續升值，企業和個人都不愿意持有過多的外匯資產，避免外匯貶值損失，于是導致央行資產債表的外匯占款始終居高不下。

(二)適度寬松貨幣政策導致儲備貨幣大幅增長。2007年的貨幣政策基調為穩中適度從緊，2007年至2008年10月人民銀行16次上調準備金率。而2008年下半年，面對國際金融危機加劇、國內通脹壓力減緩等情況，2008、2009、2010、2011年實施適度寬松的貨幣政策，從資產負債表上來看，中國人民銀行調整金融宏觀調控措施，連續三次下調存貸款基準利率，兩次下調存款準備金率，取消對商業銀行信貸規劃的約束，并引導商業銀行擴大貸款總量，體現在資產負債表上為規模迅速擴張。2008年儲備貨幣比2007年增長27.26%，2010年、2011年、2012年同比分別增長28.79%、21.22%、12.33%。

(三)多項經濟刺激措施使政府存款顯著增長。近年來隨著財政收入的增長，政府存款規模不斷擴大，同時國庫集中收付改革要求預算單位將經常性存款逐步集中到中國人民銀行的單一賬戶中，導致政府存款科目余額走高。

(四)貨幣政策工具的運用改變了資產負債表的規模和結構，使資產負債規模持續擴張。近年來，中國人民銀行為了守住不發生系統性金融風險底線，廣泛和靈活地采用公開市場業務、存款準備金率、再貸款等多項貨幣政策工具，對調節流通中的貨幣量、應對國際金融危機沖擊等方面具較強的指向性和靈活性。連續多次調整法定存款準備金率和金融機構存貸款基準利率等從總量上對貨幣供應和信貸規模進行調節;大規模開展公開市場操作、動用大量外匯儲備對國有商業銀行注資、2013年實施的常備借貸便利政策滿足金融機構大額流動性需求等等，大量增加市場流動性，擴張資產負債表規模。

三、中央銀行資產負債表調整及貨幣政策路徑選擇

(一)改革現有外匯政策，使其與經濟發展策略相協調。外匯占款受制于我國的外向型經濟發展模式、人民幣匯率形成機制、資本項目的管制及結售匯制度等諸多因素，因此，我國應當盡快采取有效措施，在資產項目管理上，采取措施適當減少外匯資產的規模或減緩其增加的速度，變藏匯于“國”為藏“匯”于“民”，緩解中央銀行資產規模過快增長的壓力，也能解決中央銀行對沖外匯占款的被動局面;提高人民幣的國際地位，適當增加人民幣為國際結算貨幣的途徑。

(二)提高對政府債權在資產的比重。從資產負債上來看，2007－2014年“對政府債權”占其全部資產的比重平均只有6.29%，2014年僅為4.5%，這與中央銀行通過公開市場操作調控基礎貨幣的要求不相匹配，制約了中央銀行調控基礎貨幣的手段應加快完善國債的發行與流通市場建設，增大國債的發行規模，優化國債的結構，增加發行短期國債的比例，不斷豐富國債品種，提高資產負債表中地政府債權的比重，便于中央銀行更好地進行公開市場操作。

(三)推動國庫現金管理，實現對貨幣政策的有效調節。政府存款作為中央銀行用來調控社會貨幣供應量的基礎貨幣，其流入、流出對全社會資金流量和貨幣供應量有著重要影響，因此應進一步推動國庫現金管理，實現國庫存款在央行與商業銀行之間的合理分配，從而有效調控社會資金供應量，調節中央銀行負債結構。

作者：戴晚蓮 彭玨 單位：中國人民銀行株洲市中心支行